利率主要通过影响债务资本成本来影响公司的资本结构。公司用债务或股本为业务融资。股权资本是指从投资者(通常是股东)筹集的资金。债务资本是指从贷款人那里借入的资金。债务资本的常见类型包括银行贷款、个人贷款、信用卡债务和债券。
在使用债务或股权时,获得资金的特权必须付出一定的代价;这就是所谓的资本成本。对于权益资本而言,这一成本是通过计算股东根据更广泛市场的表现和公司股票的波动性预期的投资回报率来确定的。另一方面,债务资本的成本是贷款人对借入资金收取的利率。
考虑到6%利率的商业贷款和收取4%的信用卡之间的选择,大多数公司选择后一种选择,因为资本成本较低,假设借款总额相等。然而,许多贷款人都在宣传低利率产品,只是为了泄露利率实际上是可变的,这是发行人的酌情决定权。如果发行人决定将利率上调至12%,则可能需要对包括4%利率的信贷账户在内的资本结构进行重大修改。
债务资本的一个好处是利息支付通常可以免税。即使利率上升,成本也会被应税收入的减少部分抵消。
由于无论企业收入如何,都需要偿还债务,因此贷款人面临的风险远低于股东。只有在企业盈利的情况下,股东才能获得股息,因此投资有可能无法产生足够的回报。由于违约风险降低,除非利率特别高,否则大多数债务融资方案的资本成本仍低于股权融资。
因此,如果利率足够低或提供足够的税收减免,使债务资本比股权资本对公司更具吸引力,公司的资本结构可能会发生变化,使前者优于后者。如果利率上升,使债务资本成本增加,相反的情况也可能发生(有关相关阅读,请参阅“债务融资与股权融资:哪个更便宜?”)
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