市场动向

在美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）一天前发表温和的国会证词之后，美国股市周四早盘以高度看涨的方式开盘。但周四上午公布的关键通胀数据显示，6月份美国消费者通胀率创下一年多来最大增幅，抑制了这一初步反弹。随着交易日的过去，甚至在鲍威尔作证的第二天（这一次是在参议院面前）之后，股市跌停。

不包括食品和能源的核心消费者价格指数（CPI）6月份为+0.3%，而此前普遍预期为+0.2%。自2018年1月以来，核心消费者通胀率从未出现过这样的增长。

为什么通胀高于预期对股市很重要？美联储考虑在7月及以后降息的一个关键原因是“温和的通胀”。但如果通胀被视为正在回升，美联储可能会选择不那么积极的降息，降息幅度可能比预期的要小。

反过来，如果大幅降息的可能性较小，投资者通常不太倾向于继续买进和提振股市。一般来说，低利率环境往往导致股价上涨，因为利率下降有助于增加支出，降低企业的借贷成本。

事实证明，周四下午的交易中，股市出现了一定程度的波动，然后在周三反弹后的第二天涨跌互现。但损失并不严重，因为投资者仍预计本月晚些时候降息的概率为100%。但根据CME集团的FedWatch工具，通胀报告公布后发生的变化是，现在对更大幅度（50个基点）降息的押注明显少于周三。

如以下10年期美国国债收益率（债券收益率的主要基准）所示，周四通胀数据走高促使收益率进一步反弹，脱离本月初触及的多年低点。

小盘股进一步落后

正如我们周二所指出的，小盘股很难赶上大盘股。这对整个市场来说是一个潜在的警告信号，因为小盘股往往被视为其他市场的领先指标。

周四，与主要的大盘股指数相比，主要的小盘股指标罗素2000指数（RUT）深陷亏损；500指数、道琼斯指数和纳斯达克综合指数）。但不仅仅是星期四。自去年年底以来，小型股的表现明显滞后。罗素2000指数目前比去年8月的历史高点低了10%以上。相比之下，大盘股指数目前或刚刚创出历史新高。

小盘股相对较弱的表现可能是大盘的担忧。如图所示，RUT一直在逐步收紧的整合中交易。这意味着潜在的突破即将到来。如果这种突破是下行的，可能会有更多的麻烦在商店为市场的其余部分。

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巴西股市走势

自5月份以来，巴西股市一直表现出色。尽管经济负增长使该国处于衰退的边缘，但这种情况还是发生了。不过，推动巴西股市上涨的原因，既有巴西养老金制度改革的广泛努力，也有巴西央行将从当前纪录低点降息的预期。

如图所示，iShares MSCI巴西ETF（EWZ）自5月中旬以来已上涨逾26%。不过，目前价格已达到2018年1月高点附近的主要阻力区。此外，技术指标一直在闪烁超买信号。就其本身而言，这并不一定意味着潜在的逆转。事实上，如果确认突破阻力位，这将是一个明显的看涨迹象。但在这一领域应谨慎行事，因为卖家往往会**在关键阻力区域。

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vix显示出市场的自满情绪

CBOE波动率指数（VIX）或“恐惧指数”是一个实时市场指数，代表市场对未来30天波动性的预期。投资者在做出投资决策时，使用VIX来衡量市场中的风险、恐惧或压力水平。一般来说，当股市下跌，投资者感到担忧时，波动率往往会上升。而当市场因投资者不太担心、风险偏好较高而上涨时，VIX往往会下跌。

如图表所示，投资者目前似乎相当不关心。波动率指数在12.93左右，离今年低点不远，也远低于50日和200日的平均水平。虽然这可能表明，至少从市场的角度来看，一切都很好，但大幅上升的波动率有一种跟随异常低波动率的方式。这可能是其中之一。

底线

美联储的证词是不可能的，看起来我们很可能会在7月31日的下一次联邦公开市场委员会会议上降息。降息幅度有多大还有待观察，部分可能会受到今天核心CPI通胀率上升的影响。生产者价格指数（PPI）是一个受关注较少的通胀指标，也将于周五上午公布。

除此之外，一切都与下周开始的新财报季有关。商业银行将引领潮流。对市场而言，收益将在未来几周占据中心地位，至少在本月底关键的美联储会议之前是如此。

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