价值股在多年表现不佳之后，正处于十字路口。华尔街日报（Wall Street Journal）最近的一篇报道称，交易所交易基金（ETF）专注于历史上相对基本面估值偏低的股票，资金流入正在复苏，而其增长势头较高的同类基金则开始滞后，这表明投资者偏好正在发生重大逆转。

德尔泰克国际集团（Deltec International Group）首席投资策略师、主管50亿美元的雨果•罗杰斯（Hugo Rogers）表示：“我们正在交易我们认为是反转的早期阶段，并密切关注可能持续多年的更大反转。”。

对投资者意味着什么

FactSet追踪的最大的专注于价值的etf之一上月管理的资产超过500亿美元，创历史新高，9月份上涨4.9%。与此同时，标普500指数仅上涨1.7%，同期一只最大的动量型etf下跌1.1%。一些势头强劲的大型科技股，如Netflix公司（Netflix Inc.）和Facebook公司（Facebook Inc.），在过去一个月表现不佳，显示出疲弱迹象。

美银美林（bankofamerica-Merrill-Lynch）美国股票和数量策略主管萨维塔•萨布拉曼尼亚（Savita Subramanian）在最近的一份报告中表示，由于价值股表现优于动量股，价值股和动量股的表现差异在9月份达到了2010年以来的最大水平。她补充说，根据Barron's的数据，自1986年以来，每当价值和动量之间的负相关像现在这样广泛时，价值在随后的250天里表现就超过了77%。

关键要点

• 价值表现优于9月份增长势头较高的股票。
• 业绩差异达到近10年来最大水平。
• 市盈率在价值和增长之间的价差达到了2001年以来的最高水平。
• 成长股正遭受过度拥挤之苦。

摩根士丹利财富管理公司（Morgan Stanley Wealth Management）首席投资办公室丽莎•沙利特（Lisa Shalett）也认为，“从增长型因素向价值型因素的大规模转变”正在进行。她认为，这种转变的部分原因可能是技术性的，投资者会平仓过度拥挤的成长股。

TCW集团（TCW Group Inc.）旗下的黛安•贾菲（Diane Jaffee）管理着一只37亿美元的价值型基金，她表示，自2001年互联网泡沫破灭以来，罗素1000指数成长股和价值股的市盈率（PE）差价并没有现在这么大。该基金收到了来自养老基金和捐赠基金的大量询问。

沃尔夫研究公司（Wolfe Research）最近发现，动量股自2016年以来就没有这么广泛地持有过。因此，我的投资者得出结论，这些股票人满为患，在混乱的抛售之前，它们正在轮换出局。

展望未来

可以肯定的是，Subramanian说，要想继续保持价值的优异表现，需要两个关键的催化剂——经济复苏和企业利润增长的加速。她和许多看涨者乐观地认为，明年初经济和利润将开始回升。如果这一点未能实现，价值股可能会恢复其长期亏损的状态。