“过去的业绩并不能保证未来的业绩，”这是一句话，你可以在任何共同基金招股说明书的投资披露中找到。如果第一只指数型共同基金的创始人约翰·博格尔（John Bogle）对最新牛市走向的判断是正确的，那么你可能会开始相信它。

与近几十年10%的平均年回报率相比，未来十年股票的平均年回报率仅为4%，这只是博格尔在最近接受CNBC采访时做出的五个预测之一。下面，我们来仔细看看这一预测，以及这位传奇的先锋集团创始人对2018年及以后的预期(更多信息，请参见：为什么牛市可能持续到2018年。）

1.股票收益率较低

由于预期未来股息率为2%，低于4.4%的历史平均水平，盈利增长率为4%，博格尔预测未来股票的投资回报率将为6%。如果将历史最高市盈率（P/E比率）从24降至约20或更低，那么6%的回报率将减少2%。这使得美国股市的年回报率只有4%，还不到过去几十年回报率的一半，这还不包括投资费用。

2.美国市场仍然最安全

尽管美国股市遭遇失败，博格尔认为，美国的创新和创业实力将使其成为比全球其他股市更安全的赌注。他断言，从长期来看，在国内投资给投资者带来了更高的回报，从而证实了他的观点。

根据CNBC对晨星数据分析的解释，这些数据看起来是站在他这边的。今年以来，摩根士丹利资本国际新兴市场（MSCI EM）和摩根士丹利资本国际EAFE的回报率分别为33.17%和21.38%，均优于标准普尔500指数；p500的回报率为17.45%，10年平均回报率偏向后者。为S&amp；在过去十年中，这一平均回报率为8.04%，而其他两个非国内市场的平均回报率仅为1.73%和2.01%。

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投资者：约翰·博格尔给你一些建议

3.债券组合收益率3.1%

未来10年，债券投资组合的年平均回报率应为3.1%。博格尔的估计是基于一个债券投资组合的构建，其中50%投资于美国10年期国债，另外50%投资于长期投资级公司债券。根据CNBC的数据，目前10年期美国国债收益率为2.2%，公司债券收益率为3.9%。

4.华尔街面临压力

在低回报的环境下，华尔街公司将开始感受到压力，因为它们正努力与越来越受欢迎的被动管理型指数基金（etf）竞争，其中Bogle的Vanguard是仅次于贝莱德（BlackRock）的第二大提供商。

5.影响投资业绩

博格尔认为，可持续和负责任的投资，或所谓的影响力投资，将不会像许多倡导者所希望的那样有效。博格尔对被动投资的另一种认可是，影响投资的博格尔理由只是主动管理的另一种形式，因此很可能会跑输大盘。