据彭博社报道，预计2019年美国IPO将筹集到创纪录的800亿美元资金，科技公司将位居前列。”当一切看起来都很好的时候，周期就结束了，但供给压倒需求的时候（就是反弹结束的时候），”Marketfield Asset Management LLC首席执行官MichaelShaoul告诉彭博社。邵尔是那些质疑市场能否消化即将到来的ipo潮的观察家之一，ipo潮将包括一些大输家。

据CNBC统计，在2018年前9个月上市的公司中，约83%的公司在IPO前12个月亏损，这一比例高于2000年互联网泡沫高峰期。

预计2019年将有备受瞩目的科技行业首次公开募股，其中包括打车服务Uber和Lyft、在线房屋和公寓租赁服务Airbnb以及Slack，后者提供基于云的商务通信、文件共享和消息传递平台。下表列出了它们可能的值。

4家大型科技企业IPO

（首次公开发行股票的可能价值）

• 优步：1200亿美元
• Airbnb：310亿美元
• 伦敦金融时报：300亿美元
• 松弛：70亿美元

来源：彭博社，CNBC

对投资者的意义

预计2019年美国IPO价值800亿美元，来自高盛（Goldman Sachs）。他们一开始对六家大型独角兽科技公司的估值更为保守，为1500亿美元。然后他们假设，大型私人投资基金在IPO前的配售将吸收80%的配售，为公开IPO市场留下300亿美元。剩下的500亿美元将来自其他许多公司，它们希望在牛市结束前兑现。

据彭博社引述，高盛策略师在2018年11月给客户的一份报告中写道：“随着公司寻求高倍数估值，总体IPO活动在周期接近尾声时普遍有所提升。”。同一篇文章称，去年三家价值100亿美元以上的美国科技公司上市的时间是2000年。

为什么2019年IPO供大于求。彭博社根据数据分析得出了三个结论。首先，从1990年起，800亿美元将是年平均水平的两倍左右。第二，考察IPO募集资金与标普市值的比例；500指数（SPX），800亿美元将使该比率比过去五年的平均水平高出81%。第三，这将创造至少自1995年以来该比率最大的一年跳升，增幅是平均年变化的三倍以上。

创纪录的无利可图发行人百分比。当网络泡沫在2000年达到顶峰时，81%的ipo来自无利可图的公司，其中许多公司不久就不复存在了。根据来自1980的数据，在2018的前九个月，佛罗里达大学的金融学教授Jay Ritter专门从事与IPO相关的研究。

无利可图的增长。”加利福尼亚大学的教授Martin Kenney和John Zy**an的结论是，创业者们都试图通过快速扩张来点燃赢家的全部动力，其特征是经济迅速增长，几乎每况愈下。英国《金融时报》专栏作家、副主编拉娜·福鲁哈尔（Rana Foroohar）在即将发表的一篇文章中引用了这一点低门槛的进入导致了许多竞争对手和竞相花费尽可能多的钱来抢占市场份额……从这一非生产周期中走出来的私营企业变得臃肿起来，”她补充道。

加速亏损。据彭博社报道，截至2018年9月30日的一个季度，优步亏损11亿美元，而收入增长率仅为六个月前的一半。据《商业内幕》报道，Lyft在2018年上半年亏损3.73亿美元，比2017年同期增长46%，尽管收入增长了88%。Lyft的收入增长也在迅速减速；从2016年上半年到2017年同期，增长了两倍多。

优步（Uber）和Lyft的前景蒙上了一层阴影，它们使得城市交通拥堵更加严重。德勤（Deloitte）全球汽车业务主管约瑟夫•维塔莱（Joseph Vitale）对巴伦咨询公司（Barron's）表示，他们的效率不如出租车，因为他们的汽车在繁忙的城市街道上空车的时间要多得多。他指出，在最繁忙的用户中，打车服务的使用率实际上有所下降。

利润被掩盖了。Airbnb拒绝公布利润数据，但据CNBC透露，该公司的一位知情人士表示，2017年，Airbnb的收入为26亿美元，实现了1亿美元。Airbnb确实报告称，2018年第三季度收入超过10亿美元。据TechCrunch统计，Slack每年的经常性收入约为2亿美元，但尚未公布利润数据。

ipo松弛文件

2019年2月4日，Slack发布新闻稿，表示已向SEC提交公开**a类普通股股票的提案草案。该公司没有透露，如果美国证交会批准其注册，它打算募集多少资金，或将**多少股份。

展望未来

尽管互联网泡沫时代的许多科技股IPO消失了，但一些大赢家确实出现了，比如亚马逊（Amazon.com）。当然，怀疑论者会指出，亚马逊的估值仍然过高，其后续和远期市盈率分别约为80和60。在IPO市场上，从输家中挑选赢家总是很困难的，但在市场和经济周期的后期，可能更是如此。