虽然有些企业以无债为荣,但大多数公司有时会借钱购买设备、建造新办公室和/或发放工资支票。对投资者来说,挑战在于确定组织的债务水平是否可持续。
负债有害吗?在某些情况下,借款可能是公司健康状况的积极指标。考虑一家公司,因为对其产品的需求增加而想建一个新工厂。可能需要贷款或**债券来支付建筑和设备成本;不过,其未来的销售额预计将超过相关成本。而且,由于利息支出可以免税,债务是一种比股票更便宜的资产增值方式。
问题是当债务的使用,也被称为杠杆,变得过度。由于利息支出从高端销售中占了很大一部分,公司用于营销、研发和其他重要投资的现金将减少。
巨大的债务负担会使企业在经济低迷时期特别脆弱。如果公司难以定期支付利息,投资者可能会失去信心,压低股价。在更极端的情况下,公司可能会破产。
基于这些原因,经验丰富的投资者在购买公司股票或债券之前会仔细检查公司的负债情况。交易员们已经制定了一系列的比率,帮助区分健康的借款人和债台高筑的借款人。
两种最流行的计算方法债务比率和债务股本比率依赖于公司资产负债表上现成的信息。要确定负债率,只需将公司的总负债除以总资产:
负债率=负债总额资产总额\text{负债率}=\frac{\text{负债总额}}{\text{资产总额}}负债率=资产总额负债总额
0.5或更小的数字是理想的。换言之,公司资产中不应超过一半的资金来自债务。实际上,许多投资者容忍的比率要高得多。资本密集型行业,如重工业,比服务型企业更依赖于债务,负债率超过0.7是常见的。
顾名思义,债务股本比是将公司的债务与其股东权益进行比较。计算如下:
负债权益比率=负债总额股东权益\text{负债权益比率}=\frac{\text{负债总额}}{\text{股东权益}}负债权益比率=股东权益负债总额
如果你考虑一下基本的会计等式(资产-负债=权益),你可能会意识到这两个等式实际上是在看同一件事。换言之,负债率为0.5必然意味着负债股本比为1。在这两种情况下,数字越低表明公司的经营活动对借款的依赖性越低。
虽然这两个比率都是有用的工具,但它们并非没有缺点。例如,这两种计算都在分子中包含短期负债。然而,大多数投资者对长期债务更感兴趣。因此,一些交易员在计算数字时会用“长期负债”来代替“总负债”。
此外,有些负债甚至可能不会出现在资产负债表上,也不会计入比率。零售商常用的经营租赁就是一个例子。直到最近,公认会计原则(GAAP)还没有要求公司在资产负债表上报告这些,但它们确实在脚注中说明了这一点。 想要更准确地看待债务的投资者将希望通过梳理财务报表来获得这些有价值的信息。
债务和债务股本比率的最大限制或许在于,它们关注的是借款总额,而不是公司实际偿债的能力。一些组织可能背负着看起来相当可观的债务,但它们产生的现金足以轻松处理利息支付。
此外,并非所有公司的借款利率都相同。一家从未拖欠债务的公司可以以3%的利率借款,而其竞争对手则支付6%的利率。
为了解释这些因素,投资者通常使用利息覆盖率。而不是看债务总额,计算因素在实际成本的利息支付相对于营业收入(被认为是一个最好的指标,长期利润潜力)。用这个简单的公式确定:
利息保障率=营业收入利息支出\text{利息保障率}=\frac{\text{营业收入}{\text{利息支出}}利息保障率=利息支出营业收入
在这种情况下,更高的数字被认为是有利的。一般来说,3及以上的比率代表着较强的偿债能力,尽管各行业的门槛各不相同。
为了理解为什么投资者经常使用多种方法来分析债务,让我们看看一个假设的公司,特雷西挂毯公司。该公司资产100万美元,负债70万美元,股东权益总计30万美元,由此产生的2.3的负债与权益比率可能会吓跑一些潜在的投资者。
$700,000÷$300000=2.3\$700000\div\$300000=2.3$700000÷$300,000=2.3
不过,看看这家企业的利息覆盖率,就会给人一种截然不同的印象。该公司年营业收入30万美元,年利息8万美元,能够按时偿付债权人,并有剩余现金用于其他支出。
$300,000÷$80000=3.75\$300000\div\$80000=3.75$300000÷$80,000=3.75
由于对债务的依赖程度因行业而异,分析师通常会将债务比率与直接竞争对手的债务比率进行比较。例如,将采矿设备公司的资本结构与软件开发商的资本结构进行比较,可能会导致对其财务状况的扭曲看法。
比率还可以用来跟踪特定公司的趋势。例如,如果利息支出的增长速度始终快于营业收入的增长速度,这可能是未来麻烦的迹象。
虽然承担适度的债务是很常见的,但高杠杆的企业面临着严重的风险。巨额债务会侵蚀公司的收入,严重时还会使公司陷入违约的危险之中。积极的投资者使用许多不同的杠杆比率来大致了解公司借贷行为的可持续性。孤立地说,这些基本的计算方法都对公司的财务实力提供了有限的看法。但如果把它们结合起来使用,就会出现一个更完整的图景,有助于将健康的公司从那些负债危险的公司中剔除出来。
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