当投资者在一家退市并宣布破产的公司持有空头头寸时会发生什么？答案很简单，投资者永远不必偿还任何人，因为这些股票一文不值。

公司有时在几乎没有任何警告的情况下宣布破产。其他时候，有一个缓慢的淡出到最后。如果卖空者在交易停止前没有买回股票，可能要等到公司清算后才能获利。

然而，卖空者什么也不欠。对于卖空者来说，这是最好的情况。最终，经纪人将宣布借出股票的全部损失。在这一点上，经纪人取消卖空者的债务，并返回所有抵押品。

关键要点

• 卖空者在破产前不买回股票，可能要等到公司清算后才能获利，但永远不必偿还任何人。
• 必须认识到，允许卖空的是券商，而不是公司本身。
• 卖空者通过借入股票，在市场上以特定价值**股票，然后以较低的价格回购股票来获利。
• 卖空是从下跌的股票中获利的一种有风险的方式，大多数个人投资者应该避免这种做法。

为什么一家公司会让你做空它的股票？

卖空者从公司破产中获利的能力自然会引发其他问题。投资者首先是如何做空股票的？难道公司没有义务为股东保持价值吗？他们不应该采取措施阻止卖空者破产吗？

事实是，失败公司的管理层往往会把自己的不幸归咎于卖空者。有时，一些国家的决策者甚至会听取他们的呼吁，在金融危机期间暂时禁止卖空。例如，意大利和法国在2020年3月的冠状病毒危机期间禁止卖空。

通常，公司不能限制券商让投资者做空股票。必须认识到，允许卖空的是券商，而不是公司本身。没有一家公司真的希望投资者卖空它的股票。

为什么**不永远禁止卖空？主要的论点是，认为股价会下跌的空头有有用的信息可以提供。卖空者在减少金融泡沫的影响方面尤其有用。通过在顶部附近卖空，卖空者降低了资产价格过高时达到的最高价格。此外，卖空者最终必须回购股票。当大多数投资者不敢买入时，这就产生了一些买入。因此，卖空者实际上可以在市场崩盘后减少损失。

卖空如何运作

了解卖空过程也有助于解释卖空过程如何帮助市场更有效地运作。当投资者卖空股票时，他们借入股票，在市场上**，然后以现金的形式收取收益。例如，假设一位投资者想卖空ABC银行的一股股份。该投资者可以以100美元的价格借入ABC银行的一股股票，然后以100美元的价格卖出，股票价格跌至70美元，然后投资者可以以70美元的价格买入一股股票并返还，在这个过程中净赚30美元。

如果投资者想摆脱空头头寸，他们必须回购相同数量的股票以偿还贷款。那些做空的投资者为市场提供了流动性，并通过炒作和过度乐观防止股票被炒到可笑的高位。当他们买入以结束空头头寸时，他们会阻止价格进一步下跌。除非公司破产，否则买入平仓是退出空头头寸的唯一方法。

为什么卖空风险这么大

尽管卖空可以给市场带来好处，但它并不适合大多数散户投资者。卖空并不适合新手投资者，因为从理论上讲，一个人可能损失的金额没有限制。卖10美元的股票可以涨到100美元，200美元，甚至2000美元。卖空者最终必须以市场价格回购，损失超过1000%甚至超过10000%的初始投资。从理论上讲，如果有人在2001年末卖空亚马逊（Amazon），他将面临这些损失。

在实际操作中，卖空者将在损失累积之前面临经纪人的追加保证金要求。在这一点上，卖空者必须投入更多的资金来维持头寸或平仓。券商不会允许只有1万美元的投资者累积10万美元或100万美元的损失。

面对追加保证金通知的卖空者几乎总是最好平仓。

另一方面，多头仓位和单纯买入股票的风险有限。一个人的损失不能超过最初投资的数额。因此，买入并持有股票远比维持空头头寸安全。