什么是合并(a roll-up merger)？

滚动式合并是指投资者（如私募股权公司）在同一市场上收购公司，并将它们合并在一起。汇总合并，也称为“汇总”或“汇总”，将多个小公司合并成一个更大的实体，更适合享受规模经济。私募股权公司利用滚动合并，使拥挤和/或分散的市场中的竞争合理化，并将具有互补能力的公司合并为全方位服务业务，例如，石油勘探公司可以与钻井公司和炼油厂合并。

汇总合并流程

随着新市场部门的成熟，整合过程中会出现一个阶段，即汇总。合并后的公司可以提供更多的产品和/或服务，而不是一个较小的、独立的参与者。合并后的公司还可以扩大其地理覆盖范围，享受规模经济和规模带来的更大知名度。大公司的估值通常高于小公司的市盈率，因此收购并整合了小公司的私募股权公司可以以盈利的价格**合并后的公司，或进行首次公开发行（IPO）。

当一个汇总合并被执行时，个别公司的所有者将获得现金和股份来交换他们的所有权。这些公司随后被转让给控股公司。除了降低边际成本外，通过一次滚动合并合并的公司可以获得更好的知名度，获得更多的曝光率，并获得进入新市场或新的或服务不足的人口结构的机会。此类合并实体还可以从更好地获得行业内的专业知识中获益。

合并：成功的关键

卷起式合并很难实现。将几家企业及其不同的文化、基础设施和消费者基础结合起来是一项复杂的工作。如果做得不好，合并后的实体可能无法达到预期的效率、规模或盈利能力。一般来说，成功的汇总合并具有以下特点：

• 它们的目标是大型但高度分散的行业，缺乏主导者。
• 整合者有一个经过验证的过程来创造价值。
• 整合者有一个经过验证的游戏计划来识别目标，评估它们，然后整合它们。

汇总合并方案

大多数市场的现实是，大公司往往占据主导地位。他们的产品范围、规模经济和品牌知名度相当于占据主导地位。当一个市场缺乏大的参与者时，它就被称为“支离破碎的”。这种支离破碎为投资者提供了一个机会，可以通过一种滚动式合并的方式来整合现有的小企业。在这样一个汇总过程中，合并这么多公司所固有的冗余被消除了，生产力被提高了，更高的效率可以产生更高的利润。

市场也可以由一家公司主导，而这家公司规模太大，无法单独被一家较小的竞争对手挑战。在这种情况下，可以利用滚动合并，将几个较小的竞争对手合并成一个在平等条件下竞争的较大公司。

废物管理公司（Waste Management，Inc.）就是一个典型的合并案例，该公司成立于1968年，合并了100多家规模较小的当地垃圾运输公司。它于1971年上市，到1982年成为美国最大的垃圾运输公司。