什么是软呼叫规定(soft call provision)？

软买入准备金是固定收益证券中增加的一项功能，在硬买入保护失效后生效，规定如果发生提前赎回，发行人应支付溢价。

关键要点

• 软买入准备金是固定收益证券中增加的一项功能，在硬买入保护失效后生效，规定如果发生提前赎回，发行人应支付溢价。
• 软赎回条款增加了可赎回债券的吸引力，这对发行人决定提前赎回债券起到了额外的限**用。
• 软赎回条款要求发行人向债券持有人支付票面价值溢价，如果债券提前赎回。

了解软呼叫提供

公司发行债券以筹集资金来履行短期债务或为长期资本项目提供资金。购买这些债券的投资者借钱给发行人，作为定期支付利息（即息票）的回报，息票代表债券的回报。债券到期时，本金投资偿还给债券持有人。

有时债券是可赎回的，发行时会在信托契约中突出显示。当利率下降时，可赎回债券对发行人有利，因为这意味着提前赎回现有债券，并以较低的利率重新发行新债券。然而，可赎回债券对债券投资者来说并不是一个有吸引力的投资项目，因为这意味着一旦债券被“赎回”，利息将被停止支付

为了鼓励对这些证券的投资，发行人可以在债券上加入赎回保护条款。这项规定可以是硬买入保护，发行人不能在该时间范围内赎回债券，也可以是软买入保护，在硬买入保护到期后生效。

软赎回条款增加了可赎回债券的吸引力，这对发行人决定提前赎回债券起到了额外的限**用。可赎回债券除了硬赎回保护外，还可提供软赎回保护，或代替硬赎回保护。软买入条款要求，如果债券提前赎回，发行人向债券持有人支付票面价值溢价，通常是在硬买入保护通过之后。

可转换债券可以包括软赎回和硬赎回条款，硬赎回可以到期，但软赎回条款通常有可变条款。 

特别注意事项

软赎回保护背后的想法是阻止发行人赎回或转换债券。然而，如果公司真的想买入债券，软买入保护并不能阻止发行人。债券最终可能会被收回，但这项规定通过保证一定水平的证券回报来降低投资者的风险。

软呼叫保护可以应用于任何类型的商业贷款人和借款人安排。商业贷款可能包括软赎回条款，以防止借款人在利率下降时再融资。合同条款可能要求在关闭后的一定时期内对贷款进行再融资时支付溢价，从而降低贷款人的有效收益。

软呼叫与硬呼叫

硬赎回保护保障债券持有人的债券在一定时间内被赎回。例如，10年期债券的信托契约可能规定，该债券将在6年内不可赎回。这意味着投资者可以享受至少六年的利息收入，然后发行人才能决定将债券退出市场。

软赎回条款还可能表明，如果债券的交易价格高于发行价格，则不能提前赎回。对于可转换债券，契约中的软赎回条款可能强调标的股票在转换债券之前达到一定水平。例如，信托契约可能规定，可赎回债券持有人在第一个赎回日支付3%的溢价，硬赎回保护期后每年支付2%，如果硬赎回条款到期后三年赎回债券，则支付1%。