合成CDO,有时称为债务抵押债券,投资于非现金资产以获得固定收益资产组合的敞口。它是一种债务抵押债券(CDO),是一种结构性产品,将产生现金的资产重新打包到池中并**给投资者。合成cdo通常根据投资者承担的信用风险水平分为信用部分。CDO的初始投资由较低的部分进行,而高级部分可能不必进行初始投资。
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合成cdo是结构化金融的一个现代进步,可以为投资者提供极高的收益率。它们不同于其他cdo,后者通常投资于债券、抵押贷款和贷款等常规债务产品。相反,它们通过投资非现金衍生品(如信用违约掉期(CDS)、期权和其他合约)来产生收入。
传统的CDO通过贷款、信用卡和抵押贷款等现金资产为卖方创造收入,而合成CDO的价值则来自投资者支付的信用违约掉期的保险费。卖方持有合成CDO的多头头寸,假设标的资产将表现良好。另一方面,投资者采取空头头寸,假设标的资产将违约。
如果参考投资组合中发生多个信用事件,投资者可能会受到比初始投资多得多的影响。在合成CDO中,所有部分都会根据信用违约掉期产生的现金流获得定期付款。
通常,综合CDO收益仅受与CDS相关的信用事件的影响。如果固定收益组合发生信贷事件,综合CDO及其投资者将对损失负责,从最低评级部分开始,并向上努力。
合成cdo从信用违约掉期、期权和其他合约等非现金衍生品中产生收入。
部分也被称为风险等级之间的信用风险片。通常,CDO中主要使用的三个部分称为高级、夹层和股权。高级部分包括高信用评级的证券,往往风险较低,因此回报较低。
相反,股票级别的债券风险更高,持有信用评级较低的衍生品,因此回报更高。尽管股票级别的部分可能会提供更高的回报,但它是第一个能够吸收任何潜在损失的部分。
由于合成cdo能够根据其风险偏好获得cds敞口,因此部分cdo对投资者具有吸引力。例如,假设投资者希望投资于高评级的合成CDO,其中包括美国国债和公司债券,这些债券的评级为AAA,即标准普尔提供的最高信用评级;穷人的。该行可以创建合成CDO,提供美国国债收益率加上公司债券收益率的支付。这将是一个只包括高级部分的单一部分合成CDO。
合成cdo最早创建于20世纪90年代末,作为商业贷款大持有者保护资产负债表的一种方式,它既不**贷款,也不可能损害客户关系。它们变得越来越受欢迎,因为它们的寿命往往比现金流cdo短,而且收益投资没有延长的上升期。合成cdo在承销商和投资者之间也是高度可定制的。
他们因为在次贷危机中扮演的角色而受到高度批评,次贷危机导致了大萧条。投资者最初只能获得次级抵押贷款债券作为许多抵押贷款存在。但随着合成cdo和信用违约互换(cds)的出现,这些资产的风险敞口增加,投资者并没有意识到,基础资产的风险比他们想象的要大得多。由于房主拖欠抵押贷款,评级机构下调了cdo评级,导致投资公司通知投资者他们将无法偿还贷款。
尽管合成cdo的历史错综复杂,但它们可能正在经历复苏。寻求高收益的投资者再次转向这些投资,大型银行和投资公司正通过**专门从事这一领域的信贷交易员来应对这一需求。
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