什么是掉期执行工具(a swap execution facility)？

掉期执行工具（SEF）是企业实体提供的一个电子平台，允许参与者以受监管和透明的方式买卖掉期。到目前为止，市场份额最大的平台提供商是Tullett Prebon，但CME Group和Bloomberg也提供SEF以及大约24家其他公司。

关键要点

• 掉期执行工具（SEF）是用于掉期产品的交易平台。
• 由于掉期交易的复杂性，这些平台不是交易所，而是作为交易对手匹配服务发挥作用。
• 掉期交易量多年来一直在增长，目前已有数十家实体提供SEF平台。

了解掉期执行工具

SEF是一个电子平台，用于匹配掉期交易中的交易对手。通过《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保**案》（Dodd-Frank Wall Street Reform and C***umer Protection Act）的授权，SEFs改变了以前用于交易衍生品的方法。《多德-弗兰克法案》（Dodd-Frank Act）将掉期执行工具（SEF）定义为“一种工具、交易系统或平台，在这种工具、交易系统或平台中，多个参与者（可以）通过州际商业的任何方式，通过接受其他参与者对该工具或系统中的多个参与者开放的投标和报价来执行或交易掉期。”，目前，在海基会的保护伞下，有几个获准的平台，允许多次投标和报价。

在多德-弗兰克法案出台之前，掉期交易仅在场外市场进行，几乎没有透明度或监管。因此，掉期执行工具的预期角色允许透明度，并提供完整的交易记录和审计跟踪。

美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）监管SEF。监管变化现在需要清算、结算和报告功能。欧洲也有相关要求，但监管是分散的。

交换交换

SEF类似于一个正式的交易所，但它是一个由认可的交易系统组成的分布式组。交易的处理与其他交易所相似。此外，《多德-弗兰克法案》还规定，如果没有针对特定掉期的SEF系统，那么之前的场外交易方法是可以接受的。

支持者认为，SEF是一个掉期交易所，很像一个股票或期货交易所，他们是正确的，在一定程度上。掉期和其他衍生品的集中清算降低了交易对手的风险，提高了市场的信任度和完整性。此外，允许多次出价和报价的工具还为掉期市场提供了流动性。这种流动性使交易者能够在合约到期之前平仓。

成为sef

许多实体可能申请成为掉期执行工具。要获得资格，它们必须符合SEC、CFTC和《多德-弗兰克法案》规定的特定门槛。申请人必须在美国证券交易委员会注册，并符合具体要求。要求包括该平台能够显示所有可用的投标和报价，向所有相关方发送交易确认，维护交易记录，并提供询价（RFQ）系统。此外，它们必须符合一定的保证金和资本指导原则，并有能力将掉期交易分开。最后，申请人必须同意遵守14秒核心原则。