在各种金融工具中,优先股(或“优先股”)占有独特的地位。由于它们的特点,它们跨越了股票和债券之间的界限。从技术上讲,它们是证券,但它们与债务工具有许多共同特点。
优先股有时被称为混合证券。在本文中,我们将研究优先股,并将其与一些更知名的投资工具进行比较。
公司选择发行优先股有以下几个原因:
优先股很有吸引力,因为它通常提供比每股投资较低的债券更高的固定收益。优先股股东对普通股的股息支付和清算收益也有优先权。它的价格通常比普通股更稳定。此外,它比同等质量的公司债券更具流动性。
优先股通常具有可赎回功能,允许发行公司强制取消已发行的股票以换取现金。这使得投资者无法参与任何未来的价格升值。它也没有规定到期日,这给投资本金的回收带来了不确定性。升值潜力有限,没有投票权,而且对利率很敏感。
美国国税局(IRS)的规定使机构投资优先股具有吸引力。根据所谓的股息收入扣除法,从国内公司获得股息的美国公司,如果持有股息支付人少于20%的股份,可以从税收中扣除最多50%的收入。如果公司拥有股息支付人20%以上的股份,可以扣除65%。
然而,个人没有资格享受这种优惠的税收待遇,这一事实不应排除优先股作为可行投资的考虑。
尽管可能性几乎是无穷无尽的,但这些是优先股的基本类型:
因为优先股经常与债券和其他债务工具相比较,让我们来看看它们的异同。
优先股以固定面值发行,并根据票面的百分比支付股息,通常以固定利率发放。就像债券一样,也会进行固定支付,优先股的市场价值对利率的变化很敏感。如果利率上升,优先股的价值就会下降。如果利率下降,情况就相反。然而,优先收益率的相对变动通常不如债券的剧烈。
从技术上讲,优先股的期限是无限的,因为它们没有固定的到期日,但发行人可能会在某个日期之后赎回它们。赎回的动机通常与债券的动机相同——一家公司买入利率高于当前市场发行利率的证券。此外,与债券一样,赎回价格可能高于票面价值,以增强优先股的初始适销性。
与债券一样,优先股优先于普通股。然而,债券的资历比优先股要长。优先股的资历既适用于公司收益(股息)的分配,也适用于破产时收益的清算。有了优先股,投资者比普通股股东站在支付的最前线,尽管差距不大。
与可转换债券一样,优先股通常可以转换为发行公司的普通股。这一特点赋予投资者灵活性,使他们能够锁定优先股息的固定回报,并有可能参与普通股的资本增值。
与债券一样,优先股也由标准普尔(Standard&;L.)等主要信用评级公司进行评级;普尔和穆迪。优先股的评级通常比同一家公司的债券低一到两级,因为优先股股息与债券的利息支付没有相同的担保,而且优先股股息的级别低于所有债权人。
如前所述,优先股是股票,而债券是债务。大多数债务工具,连同大多数债权人,优先于任何股本。
优先股支付股息。这些是固定股息,通常是在股票的生命周期内,但必须由公司董事会宣布。因此,向债券持有人提供的担保并不相同。对于优先股,如果公司出现现金问题,董事会可以决定扣留优先股股息。信托契约阻止公司对其公司债券采取同样的行动。另一个区别是,优先股股息是从公司税后利润中支付的,而债券利息是税前支付的。这一因素使得公司发行和支付优先股股息的成本更高。
计算优先股的当前收益率与计算年股息除以价格的债券类似。例如,如果一只优先股的年化股息为1.75美元,目前市场交易价为25美元,则当前收益率为:1.75美元÷ $25=.07,或7%。然而,在市场上,优先股的收益率通常高于同一发行人的债券,这反映出优先股对投资者的风险更高。
虽然优先股对利率敏感,但它们对利率波动的敏感程度不如债券。然而,它们的价格确实反映了一般市场因素,这些因素对发行人的影响程度大于同一发行人的债券。
有关公司优先股的信息比有关公司债券的信息更容易获得,这使得一般意义上的优先股更容易交易(或许流动性更强)。优先股的低面值也使投资更容易,因为债券(面值在1000美元左右)通常有最低购买要求。
两者都是权益工具。他们的股息来自公司的税后利润,对股东应税(除非持有税收优惠账户)。
优先股有固定的股息,虽然他们从来没有保证,发行人有更大的义务支付。普通股股利,如果有的话,是在公司对所有优先股股东的义务得到履行之后支付的。
对于许多投资者来说,这正是优先股失去光彩的地方。例如,如果一家制药研究公司发现一种治疗流感的有效方法,它的普通股就会飙升,而优先股可能只会上涨几个百分点。优先股较低的波动性看起来可能很有吸引力,但它会起到两方面的作用:优先股对公司亏损的敏感度不如普通股,但它们不会像普通股那样分享公司的成功。
普通股通常被称为表决权股票,而优先股通常没有表决权。
研究优先股的个人投资者应仔细检查其优缺点。在稳定的行业中,有一些实力雄厚的公司发行优先股,股息高于投资级债券。研究某一特定优先股的出发点是该股的招股说明书,你可以经常在网上找到。如果你在寻找相对安全的回报,你不应该忽视优先股市场。
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