什么是布莱克模型(black's model)？

布莱克的模型，有时被称为布莱克-76，是他早期和更著名的布莱克-斯科尔斯期权定价模型的调整。与先前的模型不同，修正后的模型对期货合约期权的估值非常有用。布莱克的模型也被用于有上限的可变利率贷款的应用，也被应用于其他各种衍生品的定价。

关键要点

• 布莱克的模型，也被称为布莱克76模型，是一个多功能的衍生品定价模型，用于评估期货期权和封顶可变利率债务证券等资产的价值。
• 该模型是由Fischer-Black通过阐述更为著名的Black-Scholes-Merton期权定价公式发展起来的。
• 与其他金融模型一样，Black 76依赖于几个假设，例如价格的对数正态分布和零交易成本——其中一些假设比其他假设更为现实。

布莱克模型的工作原理

1976年，美国经济学家菲舍尔·布莱克（Fischer Black）与期权定价布莱克-斯科尔斯模型（Black-Scholes model for opti*** pricing，1973年引入）的迈伦·斯科尔斯（Myron Scholes）和罗伯特·默顿（Robert Merton）共同开发了期权定价布莱克-斯科尔斯模型（Black-Scholes model）。他在一篇名为《商品合约定价》的学术论文中阐述了他的理论。因此，布莱克模型也被称为布莱克-76模型。

布莱克撰写这篇论文的目的是改善目前对商品期权及其定价的理解，并引入一个可用于建模定价的模型。当时已有的模型，包括Black-Scholes和Merton模型，都无法解决这个问题。在他1976年的模型中，布莱克将商品的期货价格描述为“在未来某一特定时间，我们可以同意在现在不存钱的情况下买入或卖出商品的价格。”他还假设任何商品合约的总长期利息必须等于总短期利息。

布莱克的模型也适用于金融机构通常使用的其他金融工具，如全球银行、共同基金和对冲基金：即利率衍生品、上限和下限（旨在防止利率大幅波动），以及债券期权和互换期权（结合利率互换和期权的金融工具，可用于对冲利率风险和保持融资灵活性）。

黑76模型假设

布莱克的76模型提出了几个假设，包括期货价格是对数正态分布，期货价格的预期变化为零。他1976年的模型和布莱克-斯科尔斯模型（布莱克-斯科尔斯模型假设已知的无风险利率、只能在到期时行使的期权、没有佣金以及波动率保持不变）之间的关键区别之一，他的修正模型使用远期价格来模拟期货期权在到期时的价值与Black-Scholes使用的现货价格。它还假设波动率依赖于时间，而不是常数。