什么是翻滚(a roll down)？

减持是期权交易中的一种调整策略。这种策略允许期权交易者通过将执行价降低到更有利的位置来改善获利机会。

这是通过关闭初始合同并以较低的执行价格为同一标的资产打开新合同来实现的。滚降作为单一交易完成此操作，因此只需要收取一笔佣金。

关键要点

• 这种策略允许交易员将期权合约转换为较低的执行价。
• 交易员执行价差指令，以有效地结束一个合约，并以较低的价格打开另一个合约。
• 这一行动通常是在预期价格继续下跌的同时进行的。

滚降的工作原理

期权交易者可能会发现，以较低的执行价持仓可以赚更多的钱。关闭他们以前的交易并以较低的执行价重新打开相同的头寸是很简单的，向下滚动期权是一种效率略高的技术。若要向下滚动期权，交易者必须下一个指令，关闭当前头寸，打开相同类型的头寸，但执行价较低。这可以简单地通过开放期权价差的交易来完成可能需要的工作。

例如，假设一个投资者持有100股价格接近200美元的股票，他希望尽可能长时间地持有股票，但也希望从持有股票中获得一些收入。投资者在到期前一个月卖出一个备兑看涨期权，并以210美元的执行价开始期权交易。两周后，该股价格跌至195美元以下。投资者意识到，如果能够从210美元的执行价转为200美元的执行价，他们可以获得更多利润。

在这种情况下，投资者可以关闭210美元的备兑看涨期权头寸（以较低的价格回购），然后以200美元的价格**另一个备兑看涨期权，或者他们可以简单地打开一个包括210美元和200美元执行价的短期看涨期权垂直价差交易（也称为熊市价差）。发起这项交易的行动是这样的：

• 它以210美元的执行价购买了一份合同。
• 它以200美元的执行价**一份合同。
• 由于最初的头寸是通过以210美元的执行价卖出一份合约来打开的，因此现在这一行动结束了该头寸，使以200美元的执行价卖出的新合约成为唯一剩余的未平仓合约。
• 因此，在一次交易中，仓位有效地从210降至200。

其他类型的辊

当交易者希望从较低的执行价中获益时，任何期权策略都可能会出现滚动。看涨期权、看跌期权或现有的价差交易都可能发生下跌。无论是看涨期权还是看跌期权，滚降通常都是看跌策略，受益于价格进一步下跌，而滚降可能是看跌策略。

当滚动通话时，由于**率较低，新的位置将比旧位置更贵。新的看跌期权合约将比旧的看跌期权合约成本更低。根据新旧头寸是多头还是空头，汇总的结果可能是账户的借方或贷方。多少取决于滚动期权的价差。

有几个原因可以解释为什么交易者会减持头寸。其中包括避免做空看跌期权头寸。或者，这可能只是一种对多头头寸越来越悲观的表现，并希望将合约延期。记住，货币内长期看跌期权损失了大部分时间价值，因此滚动到货币外看跌期权会给交易者带来部分利润，而且由于新看跌期权的较低价格，可能会带来更大的回报。

如果标的资产价格走低，多头看涨仓位可能会转为较低的执行价，但交易员仍相信最终会上涨。这样，头寸保持不变，损失有所减少。

如果新合同涉及更高的执行价和更晚的到期日，则该策略称为“上移和上移”。如果新合同涉及更低的执行价和更晚的到期日，则该策略称为“下移和上移”

期权交易者使用滚动策略来应对不断变化的市场环境，并确保利润、限制损失和管理风险。