什么是捐赠基金(an endowment fund)？

捐赠基金是由基金会建立的投资基金，用于从投资资本中获得一致的取款。捐赠基金中的资金通常用于大学、非营利组织、教堂和医院。捐赠基金的资金来源通常是捐赠者可扣除的捐款，用于特定目的。

关键要点

• 捐赠基金是投资基金，初始资金是通过捐赠给基金会提供的。
• 一个捐赠基金将有一个投资，提取和使用政策来管理它是如何运作的。
• 美国的一些大学捐赠基金有300亿美元的资产，有数亿美元的奖学金。

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捐赠基金

了解捐赠基金

财务捐赠通常是结构化的，因此投资的本金数额保持不变，而投资收益可用于立即供资，以保持非营利公司的高效运作。捐赠基金的大部分大额捐赠都是结构化的，因此一部分本金只有在一段时间后才能发放使用。捐款的延迟使用会在较长一段时间内产生影响。然而，基金的延迟使用也鼓励捐赠基金管理部门增加基金收入，以确保业务需要得到满足。

捐赠也可按捐赠者所述的具体用途提供，使支付更加复杂。大多数大型捐赠基金都由投资经理进行专业管理，他们有明确的投资目标，并将资金分配到各种投资中。

捐赠基金政策

大多数捐赠基金都有以下三个组成部分，分别管理基金的投资、提取和使用。

投资政策

投资政策规定了允许经理人进行的投资类型，并规定了经理人在寻求实现回报目标时的积极性。许多捐赠基金的法律结构中都有具体的投资政策，因此必须对资金池进行长期管理。

大型大学的捐赠基金可能有数百个，甚至数千个小型基金，将资金池投资于各种证券或资产类别。这些基金通常有长期的投资目标，比如特定的回报率或收益率。作为投资目标的结果，资产配置（或基金内的投资类型）旨在满足基金目标中规定的长期回报。

退出政策

提款政策规定了组织或机构在每个时期或分期付款时允许从基金中提取的金额。提款政策可以根据组织的需要和基金中的金额而定。不过，大多数捐赠基金都有年度提取限额。例如，捐赠基金可能会将提款限制在基金总额的5%。退出比例通常如此之低，是因为大多数大学捐赠基金建立的期限是永久的，因此每年都有支出限制。

使用策略

使用政策解释了基金的用途，并确保所有资金都符合这些用途，并得到适当有效的使用。许多捐赠基金支持研究、教学、公共服务、奖学金和研究金。捐赠基金中的大部分资金已经分配给了特定的项目，如体育或特定的学校。例如，一些捐赠基金可能只限于使用海洋学项目的资金或学院或大学的商学院。

捐赠基金类型

捐赠基金有几种类型，通常规定如何和何时支付。

定期捐赠

定期捐赠基金有一个内在的规定，即本金的一部分或全部只能在预先设定的一段时间过后或在特定事件发生之前使用。期限取决于捐赠者的意愿。

限制和非限制

不受限制的资金可按接收者选择的任何方式使用。受限制的捐赠收入可能会受到捐赠者为达到特定目的而设置的限制。一个常见的例子是大学奖学金，只限于在某个领域从事职业的学生。

准禀赋

准捐赠基金由一个组织的理事会指定用途，而不受捐助者或其他外部机构的限制。这些捐赠基金将在一个漫长的、未指明的时期内用于产生收入。

捐赠基金的真实例子

在截至2019年6月30日的财年中，哈佛大学拥有美国最大的捐赠，409亿美元。 然而，根据哈佛大学的年度报告，哈佛大学的捐赠规模在每个学生的基础上落后于其他教育机构。

捐赠基金的分配提供了19亿美元，占学年总收入的35%，另外9%的收入来自当前的慈善捐赠。2019年，捐赠基金会收到的现金共计6.13亿美元。

投资绩效和；分配

2019财年末，捐赠的年回报率为6.5%。哈佛大学的整体捐赠基金中有数千个专项基金。基金的资产配置是通过各种类型的投资进行的，包括：

• 股票：26%
• 对冲基金：33%
• 私募股权投资：20%
• 房地产：8%
• 债券：6%

支付率和限制

捐赠基金的年度支付率通常是有上限的。哈佛大学2019年的赔付率为5.1%，总计19亿美元。

基金会内部资金的使用受到限制。大约70%的年度分配仅限于特定部门、计划或其他目的。换言之，资金需要按照捐助者确定的条件使用。哈佛大学只有30%的资金可以用于灵活支出。

财政援助

2019年，哈佛大学向本科生支付了1.93亿美元的奖学金。大约54%的学生获得基于需求的奖学金，平均每年支付12000美元进入哈佛。在获得奖学金的学生中，有20%的人不付任何学费就进入哈佛大学就读。

从投资的角度来看，哈佛的捐赠基金在长期内一直产生强劲的回报，尽管以新捐赠形式不断注入的资本也推动了总的增长。