最大提款回报率(RoMaD)是一种风险调整后的回报指标,用于替代夏普比率或索蒂诺比率。在分析对冲基金时,主要使用超过最大提取额的回报率。它可以表示为:
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回报率超过最大提取是一种细致入微的方式来看待对冲基金的表现或投资组合的表现一般。支取是指投资组合的最大回报点(“高水位”标志)和随后任何表现低点之间的差异。最大降深,也称为最大DD或MDD,是高点和低点之间的最大差值。
对于那些认为在较长时间内观察到的损失模式是实际风险敞口的最佳代表的投资者来说,最大提取正成为表达对冲基金投资组合风险的首选方式。这是因为这些投资者认为,对冲基金的表现并不遵循正态分布的回报。
最大提款回报率是指投资组合在给定时期内的平均回报率,以最大提款水平的比例表示。它使投资者可以问这样一个问题:“我是否愿意接受X%的偶尔提款,以产生Y%的平均回报率?”
例如,如果迄今为止投资组合的最大实现价值为1000美元,而随后的最低水平为800美元,则最大提取额为20%[($1000–$800)÷ $1000]. 对于投资者来说,这是一个可怕的数字,尤其是如果他们在底部纾困,投资减少20%。
当然,这只是故事的一半。假设同一个投资组合的年回报率为10%。在这种情况下,你有一个投资,最大提取20%,回报率为10%,为0.5罗马元。现在,投资者可以用这个基准来与其他投资组合进行业绩比较。如果RoMaD为0.5,则与最大提款率为40%、回报率为10%(RoMaD=0.25)的投资相比,更具吸引力。
表面上看,这两个投资组合的回报是相同的,但其中一个风险更大。
在实践中,投资者希望看到的最大提款是年度投资组合回报的一半或更少。这意味着,如果在某一特定时期内,最大提款率为10%,投资者希望获得20%的回报率(RoMaD=2)。因此,一只基金的减持幅度越大,回报预期就越高。
与任何评估指标一样,业绩预期会受到同期其他投资业绩的影响。因此,在充满挑战的市场环境下,从各方面考虑,0.25的RoMaD实际上是一流的。
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