對大多數投資者來說，保護自己的投資往往成為選擇期權的決定性因素。聲稱“資本保護”的投資產品或計劃吸引了人們的註意，因為普通投資者可能更願意為其投入的資本提供擔保。在現實中，很容易創造自己的資本保護投資（CPI）產品。

關鍵要點

• 資本保護投資（CPIs）保證了投資者的初始資本。
• 對債券和期權有基本瞭解的投資者很容易設計CPI產品。
• 根據投資者的風險偏好，資本保護率可以是100%、90%、80%或更低。
• CPI是有代價的。例如，受本金保護的票據（PPN）可能收取4%的預付費。
• 這些產品需要長期買入並持有。

瞭解資本保護投資（cpi）

“投資面臨市場風險”是股票或共同基金投資廣告中常見的妙語。這個警告實質上意味著你的投資額可能會增加或減少價值。雖然利潤總是令人嚮往的，但投資者擔心失去當初投資的資金。

受資本保護的投資產品提供潛在的利潤，他們也保護你的資本投資（全部或部分）。一個聲稱100%資本保護的消費物價指數產品保證投資100美元至少能讓你在投資期後收回同樣的100美元。如果該產品產生正收益（比如說+15%），你將獲得115美元的正收益。

儘管對普通投資者來說，CPI產品可能會顯得有些困惑，但如果你對債券和期權有基本的瞭解，那麼CPI產品就很容易設計。

資本保護投資（cpi）示例

假設艾倫有2000美元可以投資一年，他的目標是充分保護他的資本。任何高於這一水平的積極回報都將受到歡迎。

美國國債提供無風險的保證回報。假設一年期國債的回報率為6%。債券的總回報透過一個簡單的公式計算：

到期金額=本金*（1+利率%）時間，

其中比率是一個百分比，時間是以年為單位的。

如果艾倫一年投資2000美元，一年後到期金額如下：

到期金額=$2000*（1+6%）^1=2000*（1+0.06）=$2120。

逆向工程這一簡單的計算讓艾倫的資本得到所需的保護。艾倫今天應該投資多少錢才能在一年後拿到2000美元？

這裡，到期金額=2000美元，利率=6%，時間=1年，我們需要找到本金。

重新排列上述公式：本金=到期金額/（1+利率%）時間。

本金=$2000/（1+6%）^1=$1886.80

艾倫今天應該將1886.80美元投資於美國國債，到期收益為2000美元。這保證了艾倫2000美元的本金。

上行回報潛力

從2000美元的總可用資本中，債券投資使艾倫（2000-1886.8美元）多出113.20美元。債券為本金提供擔保，剩餘金額可用於產生進一步的回報。艾倫有承受高風險的靈活性。即使該剩餘金額完全丟失，艾倫的資本金額也不會受到影響。

期權是高風險、高回報的投資資產。它們成本低，利潤潛力大。艾倫認為，微軟公司（Microsoft Corp.）47美元的股價將在一年內上漲至至少51美元（漲幅約為11%）。如果他的預測成真，購買MSFT股票將給他11%的潛在回報。然而，購買MSFT期權將放大他的回報潛力。長期期權可在主要證券交易所交易。

報價：納斯達克

ATM執行價為47美元、到期日約為一年（2016年6月）的看漲期權價格為2.76美元。用113.2美元，艾倫可以購買113.2/2.76=41，四捨五入到40份期權合約(為了便於計算，假設計算出的合同數量可以購買）。總成本=40*$2.76=$110.40。

如果艾倫的假設成真，微軟的股票在一年內從47美元漲到51美元，艾倫的看漲期權將在一年內到期。他將收到（收盤價-執行價）=（51美元-47美元）=每份合同4美元。有40份合同，他的應收賬款總額=4*40=160美元。

從他2000美元的總投資資本中，艾倫將從債券中獲得2000美元，從期權中獲得160美元。他的凈百分比回報率達到（2000美元+160美元）/$2000=8%，這比國債6%的回報率要好。它低於11%的股票回報率，但純股票投資不提供資本保護。

如果MSFT的股價飆升至60美元，他的期權應收款將為（60-47美元）*40份合約=520美元。他的凈投資回報率將變為（2000+520美元）/$2000=26%。艾倫的期權頭寸回報率越高，其整體CPI組合回報率的百分比就越高，他將放心不動用保護資本。

但如果MSFT的價格在到期時低於47美元的執行價呢？期權到期時一文不值，沒有回報，艾倫損失了他用來購買期權的全部110.40美元。然而，他從債券到期時的回報將支付他2000美元。即使在這種最壞的情況下，艾倫能夠實現他所期望的資本保護目標。

其他選擇

根據投資者的觀點，還有其他期權工具。看跌期權適用於預期的股價下跌。期權應該在高貝塔股票上購買，這些股票的價格波動較大，提供更大的高回報潛力。

由於沒有損失購買期權金額的風險，投資者可以選擇風險期權合同，前提是回報潛力同樣高。波動性較大的股票、指數和大宗商品的期權最合適。

另一種選擇是在高波動性基礎上購買美式期權。如果美式期權的價值高於投資者設定的預定價格水平，可以提前行使期權以鎖定利潤。

資本保護投資（cpi）變數

根據投資者的風險偏好，他們可以選擇不同程度的資本保護。可以探索部分資本保護（比如90%、80%等等），而不是100%的資本保護。這就為期權購買留下了更多的資金，從而增加了利潤潛力。增加的期權頭寸剩餘金額也允許將賭註分散到多個期權上。

建造還是購買？

市場上已經有一些類似的產品，包括資本擔保基金和保本票據（PPN）。專業投資公司從大量投資者那裡籌集資金，這些公司有更多的資金可供支配，可以分散在不同的債券和期權組閤中。專業投資公司也可以協商更好的期權價格。他們還可以得到定製的場外（OTC）期權合同匹配他們的具體需求。

然而，這些合同是有代價的。例如，PPN可能收取4%的預付費，而您的受保護資本將被限制在96%。投資金額也會達到96%，這會影響你的正收益。例如，100美元25%的回報率為125美元，而96美元25%的回報率僅為120美元。

此外，您永遠不會知道期權頭寸產生的實際回報。假設91美元用於購買債券，5美元用於購買期權。該期權可能產生30美元的回報，凈回報率為96美元+30美元/96美元=31.25%。然而，由於沒有最低保證回報的義務，公司可以為自己保留15美元，只向投資者支付期權剩餘的15美元。凈回報率為（$96+15）/$96=15.625%。

投資者支付費用，但實際利潤可能仍然隱藏。這家公司肯定能預先賺4美元，用別人的錢再賺15美元。

建立資本保護型投資（cpi）的利弊

創造CPI除了有保障的資本外，還有很多好處。

贊成的意見

設計你自己的消費物價指數可以讓你在配置投資以滿足你的需要和保持完全控制方面有更大的靈活性。您可以確定實際利潤潛力，並根據可用性來實現它。現成的產品可能不會在市場上定期推出，或可能不會開放投資時，你手頭的錢。

投資者可以根據可用資金，每月、每季度或每年不斷創造CPI產品。定期建立的多種產品提供多樣化。如果仔細計算和研究，從期權中獲得一筆暴利的可能性足以涵蓋一段時期內的許多零回報。你自己的消費物價指數產品不需要積極關註市場動向，特別是如果它們包括美式選擇的話。

欺騙

在投資方面，沒有什麼是十全十美的，人們對創造CPI產品也有擔憂。

這些產品需要長期購買和持有，這取決於它們的配置。Demat賬戶維護費用可能會產生，並侵蝕利潤，個別期權交易的經紀成本可能很高。另一個缺點是你可能得不到確切到期的期權合約或債券的確切數量。此外，缺乏經驗的投資者可能押註於高風險的期權，而總回報率為零。

資本的隱性損失或機會成本，即使在資本保護的情況下也適用。如果一個投資者在三年內從CPI中獲得零盈餘回報，他們就失去了將全部資金投資於美國國債所能獲得的無風險回報率。通貨膨脹加上機會成本實際上使資本價值隨著時間的推移而貶值。

贊成的意見

• Greater flexibility in product

• You don't have to rely on market availability

• There is no limit to the amount of products created

• Potential for significant gains

欺騙

• Products call for long-term buy and hold

• Fees and costs may be high

• Betting on high risk opti*** could yield zero returns for novice investors

• Opportunity cost is a factor affecting any gains

底線

消費者物價指數很容易由對債券和期權有基本瞭解的個人建立。這些產品提供了一個平衡的選擇，而不是直接押註於高風險高回報期權、股票和共同基金的虧損風險投資以及低實際回報的無風險債券投資。投資者可以利用CPI產品進一步分散投資組合。