对大多数投资者来说，保护自己的投资往往成为选择期权的决定性因素。声称“资本保护”的投资产品或计划吸引了人们的注意，因为普通投资者可能更愿意为其投入的资本提供担保。在现实中，很容易创造自己的资本保护投资（CPI）产品。

关键要点

• 资本保护投资（CPIs）保证了投资者的初始资本。
• 对债券和期权有基本了解的投资者很容易设计CPI产品。
• 根据投资者的风险偏好，资本保护率可以是100%、90%、80%或更低。
• CPI是有代价的。例如，受本金保护的票据（PPN）可能收取4%的预付费。
• 这些产品需要长期买入并持有。

了解资本保护投资（cpi）

“投资面临市场风险”是股票或共同基金投资广告中常见的妙语。这个警告实质上意味着你的投资额可能会增加或减少价值。虽然利润总是令人向往的，但投资者担心失去当初投资的资金。

受资本保护的投资产品提供潜在的利润，他们也保护你的资本投资（全部或部分）。一个声称100%资本保护的消费物价指数产品保证投资100美元至少能让你在投资期后收回同样的100美元。如果该产品产生正收益（比如说+15%），你将获得115美元的正收益。

尽管对普通投资者来说，CPI产品可能会显得有些困惑，但如果你对债券和期权有基本的了解，那么CPI产品就很容易设计。

资本保护投资（cpi）示例

假设艾伦有2000美元可以投资一年，他的目标是充分保护他的资本。任何高于这一水平的积极回报都将受到欢迎。

美国国债提供无风险的保证回报。假设一年期国债的回报率为6%。债券的总回报通过一个简单的公式计算：

到期金额=本金*（1+利率%）时间，

其中比率是一个百分比，时间是以年为单位的。

如果艾伦一年投资2000美元，一年后到期金额如下：

到期金额=$2000*（1+6%）^1=2000*（1+0.06）=$2120。

逆向工程这一简单的计算让艾伦的资本得到所需的保护。艾伦今天应该投资多少钱才能在一年后拿到2000美元？

这里，到期金额=2000美元，利率=6%，时间=1年，我们需要找到本金。

重新排列上述公式：本金=到期金额/（1+利率%）时间。

本金=$2000/（1+6%）^1=$1886.80

艾伦今天应该将1886.80美元投资于美国国债，到期收益为2000美元。这保证了艾伦2000美元的本金。

上行回报潜力

从2000美元的总可用资本中，债券投资使艾伦（2000-1886.8美元）多出113.20美元。债券为本金提供担保，剩余金额可用于产生进一步的回报。艾伦有承受高风险的灵活性。即使该剩余金额完全丢失，艾伦的资本金额也不会受到影响。

期权是高风险、高回报的投资资产。它们成本低，利润潜力大。艾伦认为，微软公司（Microsoft Corp.）47美元的股价将在一年内上涨至至少51美元（涨幅约为11%）。如果他的预测成真，购买MSFT股票将给他11%的潜在回报。然而，购买MSFT期权将放大他的回报潜力。长期期权可在主要证券交易所交易。

报价：纳斯达克

ATM执行价为47美元、到期日约为一年（2016年6月）的看涨期权价格为2.76美元。用113.2美元，艾伦可以购买113.2/2.76=41，四舍五入到40份期权合约(为了便于计算，假设计算出的合同数量可以购买）。总成本=40*$2.76=$110.40。

如果艾伦的假设成真，微软的股票在一年内从47美元涨到51美元，艾伦的看涨期权将在一年内到期。他将收到（收盘价-执行价）=（51美元-47美元）=每份合同4美元。有40份合同，他的应收账款总额=4*40=160美元。

从他2000美元的总投资资本中，艾伦将从债券中获得2000美元，从期权中获得160美元。他的净百分比回报率达到（2000美元+160美元）/$2000=8%，这比国债6%的回报率要好。它低于11%的股票回报率，但纯股票投资不提供资本保护。

如果MSFT的股价飙升至60美元，他的期权应收款将为（60-47美元）*40份合约=520美元。他的净投资回报率将变为（2000+520美元）/$2000=26%。艾伦的期权头寸回报率越高，其整体CPI组合回报率的百分比就越高，他将放心不动用保护资本。

但如果MSFT的价格在到期时低于47美元的执行价呢？期权到期时一文不值，没有回报，艾伦损失了他用来购买期权的全部110.40美元。然而，他从债券到期时的回报将支付他2000美元。即使在这种最坏的情况下，艾伦能够实现他所期望的资本保护目标。

其他选择

根据投资者的观点，还有其他期权工具。看跌期权适用于预期的股价下跌。期权应该在高贝塔股票上购买，这些股票的价格波动较大，提供更大的高回报潜力。

由于没有损失购买期权金额的风险，投资者可以选择风险期权合同，前提是回报潜力同样高。波动性较大的股票、指数和大宗商品的期权最合适。

另一种选择是在高波动性基础上购买美式期权。如果美式期权的价值高于投资者设定的预定价格水平，可以提前行使期权以锁定利润。

资本保护投资（cpi）变量

根据投资者的风险偏好，他们可以选择不同程度的资本保护。可以探索部分资本保护（比如90%、80%等等），而不是100%的资本保护。这就为期权购买留下了更多的资金，从而增加了利润潜力。增加的期权头寸剩余金额也允许将赌注分散到多个期权上。

建造还是购买？

市场上已经有一些类似的产品，包括资本担保基金和保本票据（PPN）。专业投资公司从大量投资者那里筹集资金，这些公司有更多的资金可供支配，可以分散在不同的债券和期权组合中。专业投资公司也可以协商更好的期权价格。他们还可以得到定制的场外（OTC）期权合同匹配他们的具体需求。

然而，这些合同是有代价的。例如，PPN可能收取4%的预付费，而您的受保护资本将被限制在96%。投资金额也会达到96%，这会影响你的正收益。例如，100美元25%的回报率为125美元，而96美元25%的回报率仅为120美元。

此外，您永远不会知道期权头寸产生的实际回报。假设91美元用于购买债券，5美元用于购买期权。该期权可能产生30美元的回报，净回报率为96美元+30美元/96美元=31.25%。然而，由于没有最低保证回报的义务，公司可以为自己保留15美元，只向投资者支付期权剩余的15美元。净回报率为（$96+15）/$96=15.625%。

投资者支付费用，但实际利润可能仍然隐藏。这家公司肯定能预先赚4美元，用别人的钱再赚15美元。

创建资本保护型投资（cpi）的利弊

创造CPI除了有保障的资本外，还有很多好处。

赞成的意见

设计你自己的消费物价指数可以让你在配置投资以满足你的需要和保持完全控制方面有更大的灵活性。您可以确定实际利润潜力，并根据可用性来实现它。现成的产品可能不会在市场上定期推出，或可能不会开放投资时，你手头的钱。

投资者可以根据可用资金，每月、每季度或每年不断创造CPI产品。定期创建的多种产品提供多样化。如果仔细计算和研究，从期权中获得一笔暴利的可能性足以涵盖一段时期内的许多零回报。你自己的消费物价指数产品不需要积极关注市场动向，特别是如果它们包括美式选择的话。

欺骗

在投资方面，没有什么是十全十美的，人们对创造CPI产品也有担忧。

这些产品需要长期购买和持有，这取决于它们的配置。Demat账户维护费用可能会产生，并侵蚀利润，个别期权交易的经纪成本可能很高。另一个缺点是你可能得不到确切到期的期权合约或债券的确切数量。此外，缺乏经验的投资者可能押注于高风险的期权，而总回报率为零。

资本的隐性损失或机会成本，即使在资本保护的情况下也适用。如果一个投资者在三年内从CPI中获得零盈余回报，他们就失去了将全部资金投资于美国国债所能获得的无风险回报率。通货膨胀加上机会成本实际上使资本价值随着时间的推移而贬值。

赞成的意见

• Greater flexibility in product

• You don't have to rely on market availability

• There is no limit to the amount of products created

• Potential for significant gains

欺骗

• Products call for long-term buy and hold

• Fees and costs may be high

• Betting on high risk opti*** could yield zero returns for novice investors

• Opportunity cost is a factor affecting any gains

底线

消费者物价指数很容易由对债券和期权有基本了解的个人创建。这些产品提供了一个平衡的选择，而不是直接押注于高风险高回报期权、股票和共同基金的亏损风险投资以及低实际回报的无风险债券投资。投资者可以利用CPI产品进一步分散投资组合。