2018年第四季度或許是投資管理史上的一個轉折點。據《華爾街日報》報道，投資管理公司Legg Mason主席兼執行長約瑟夫•沙利文（Joseph Sullivan）稱，投資者厭倦了為業績支付高額費用，而業績一直落後於市場，因此從積極管理的美國共同基金中抽走了創紀錄的3130億美元只是為了比較，在2008年金融危機最嚴重的時候，資金外流是這個數字的三分之二。”。...
2018年第四季度或許是投資管理史上的一個轉折點。據《華爾街日報》報道，投資管理公司Legg Mason主席兼執行長約瑟夫•沙利文（Joseph Sullivan）稱，投資者厭倦了為業績支付高額費用，而業績一直落後於市場，因此從積極管理的美國共同基金中抽走了創紀錄的3130億美元只是為了比較，在2008年金融危機最嚴重的時候，資金外流是這個數字的三分之二。”。
與此同時，被動管理的大盤股共同基金和etf在管理資產方面首次超過主動基金。據彭博社援引晨星研究公司的資料，截至12月31日，被動基金持有2.93萬億美元，而主動基金持有2.84萬億美元。晨星發現，在截至12月31日的10年期內，4600只擁有12.8萬億美元資產的美國股票、債券和房地產基金中，只有24%的基金跑贏了被動對手。
主動管理者的3個危險訊號
- 2018年第4季度，從活躍的美國共同基金中撤出的資金達到創紀錄的3130億美元
- 被動大盤股基金現在比主動基金擁有更多的資產
- 在過去10年中，只有24%的主動型基金擊敗了被動型基金
資料來源：萊格·梅森、晨星、華爾街日報、彭博社
對投資者的意義
與2017年相比，2018年股市波動率上升約50%，從理論上講，積極的經理人有更多的機會跑贏大盤。然而，據晨星（Morningstar）統計，主動管理的美國股票型共同基金的份額從2017年的46%下降到了2018年的38%。
當波動性上升，股價波動變得更加明顯時，精明的選股者應該有更多機會利用價格的暫時失衡。2018年，在本應有利的環境下，主動型基金經理普遍未能跑贏指數，加劇了大量贖回。
成本上升是管理最為積極的基金持續表現不佳的一個原因。下表列出了根據投資公司協會（ICI）統計的幾類基金的平均費用比率，將年度基金管理費用與管理資產進行了比較。
被動投資的成本優勢
（2017年平均資產加權費用比率）
- 積極管理的股票共同基金：78個基點（bps）
- 主動管理債券基金：55個基點
- 指數股票共同基金：9個基點
- 指數債券共同基金：7個基點
- 指數股票ETF:21個基點
- 指數債券ETF:18個基點
資料來源：2018年投資公司情況說明書，圖6.7和6.8
從2009年到2017年，美國投資公司行業的總就業人數從15.7萬人增長到17.8萬人，增長了13%（根據ICI的情況手冊）（圖2.16），而管理的凈資產總額增長了85%（圖2.1）。一段時間以來，平均支出比率有所下降，部分原因是。2017年，39%的員工從事基金管理，28%從事投資者服務，24%從事銷售和分銷，10%從事基金管理（圖2.17；由於四捨五入，不會增加到100%）。
為了保持競爭力，一些積極管理的基金正在削減費用，這意味著要裁員。”感覺每天都有另一家公司在談論裁員，”德勤凱西·奎克部門的高階諮詢經理阿曼達·沃爾特斯（Amanda Walters）對《華爾街日報》說。
展望未來
不是每個人都能高於平均水平，這是一個古老的真理。對於投資經理來說，考慮到費用因素，實際上從數學上可以確定，與市場指數相比，大多數公司的股價將低於平均水平。雖然一些活躍的基金經理確實在一致的基礎上戰勝了市場，但他們的數量相對較少，而且他們過去的表現也不能保證未來的業績。被動投資工具的日益普及反映了這一現實。
