什麼是縮編(a drawdown)？

支取是指投資、交易賬戶或基金在特定時期內從高峰到低谷的下降。水位下降通常被引用為峰值和隨後的低谷之間的百分比。如果一個交易賬戶中有10000美元，而資金在回到10000美元上方之前下降到9000美元，那麼交易賬戶的資金就減少了10%。

提款對於衡量不同投資的歷史風險、比較基金業績或監測個人交易業績都很重要。

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支取

關鍵要點

• 提款是指一個投資或交易賬戶在恢復到峰值之前從峰值下降了多少。
• 提款通常以百分比報價，但如果適用於特定交易員，也可以使用美元條款。
• 提款是衡量下行波動性的指標。
• 在評估提款時，還應考慮收回提款所需的時間。
• 縮編和虧損不一定是一回事。大多數交易者將資金縮減視為一個峰谷指標，而損失通常指的是相對於當前或退出價格的購買價格。

縮編解釋道

只要價格保持在峰值以下，降價就仍然有效。在上面的例子中，我們不知道提款只有10%，直到帳戶移回10000美元以上。一旦帳戶移回10000美元以上，然後提款記錄。

這種記錄水位下降的方法很有用，因為在出現新的峰值之前，無法測量低谷。只要價格或價值保持在舊的峰值以下，就會出現一個較低的谷底，這將增加提款額。

提款有助於確定投資的財務風險。英鎊比率使用提款來比較證券的可能回報和風險。

支取是相對於股票價格的標準差的負一半。從股價高點到低點的減持被認為是減持金額。如果一隻股票從100美元跌到50美元，然後又反彈到100.01美元或更高，那麼跌幅是50美元或50%的峰值。

庫存減少

股票的總波動率是由其標準差來衡量的，然而許多投資者，尤其是從養老金和退休賬戶中提取資金的退休人員，最關心的是資金的減少。對退休人員來說，動蕩的市場和大規模的資金縮減可能是個問題。許多人關註他們的投資從股票到共同基金的縮減，並考慮他們的最大縮減（MDD），這樣他們就有可能避免那些歷史上最大縮減的投資。

退休人員尤其關註資金的減少。在許多情況下，大幅削減，再加上退休期間的持續提款，會大大耗盡退休基金。

提款風險

當考慮到剋服****所需的股價上漲時，****給投資者帶來了很大的風險。例如，如果一隻股票下跌1%，這看起來可能不算多，因為它只需要上漲1.01%就可以恢復到之前的峰值。然而，20%的提款需要25%的回報率才能達到原來的峰值。從2008年到2009年的經濟大蕭條中可以看到50%的下降，需要100%的大幅增長才能恢復以前的峰值。

一些投資者選擇在減少損失並將頭寸轉換為現金之前避免超過20%的提款。

股票價格的上漲需要剋服一個特別大的下降可以變得足夠重要，一些投資者最終只是完全擺脫了立場，把錢放在現金持有。

縮編評估

通常情況下，透過擁有多元化的投資組合和瞭解恢復視窗的長度，可以降低提款風險。如果一個人的職業生涯很早，或者離退休還有10年以上，那麼大多數財務顧問提倡的20%的提取限額應該足以為投資組合的複蘇提供保障。然而，退休人員需要特別小心他們投資組閤中的提款風險，因為在他們開始提取資金之前，他們可能沒有很多年的時間讓投資組合恢復。

將投資組合分散到股票、債券、貴金屬、大宗商品和現金工具上，可以在一定程度上防止資金縮減，因為市場狀況以不同的方式影響不同的資產類別。

股票價格下跌或市場下跌不應與退休支出相混淆，退休支出指的是退休人員如何從退休金或退休賬戶中提取資金。

是時候收回資金了

雖然提款的程度是決定風險的一個因素，但收回提款所需的時間也是一個因素。並不是所有的投資行為都一樣。有些人恢復得比其他人快。一家對沖基金或交易員的賬戶中提取10%的資金可能需要數年才能彌補損失。

另一方面，另一家對沖基金或交易員可能會很快收回損失，從而在短時間內將賬戶推至峰值。因此，還應根據投資或基金收回損失所用的時間來考慮提款。

提款示例

假設一位交易員決定以100美元的價格買入蘋果股票，價格升至110美元（峰值），然後迅速跌至80美元（低谷），然後又攀升至110美元上方。

水位下降是從峰到谷的變化。該股最高價格為110美元，最低點為80美元，跌幅為30美元/110美元=27.3%。

這表明，支取不一定等同於損失。該股的跌幅為27.3%，但當該股在80美元時，交易員將顯示出20%的未實現虧損。這是因為大多數交易員將虧損視為購買價格（本例中為100美元），而不是投資進入後達到的最高價格。

繼續這個例子，價格然後反彈到120美元（峰值），然後回落到105美元，然後反彈到125美元。

新的峰值現在是120美元，最新的谷底是105美元。這是15美元的下降，或者說15美元/120美元=12.5%。