什么是缩编(a drawdown)？

支取是指投资、交易账户或基金在特定时期内从高峰到低谷的下降。水位下降通常被引用为峰值和随后的低谷之间的百分比。如果一个交易账户中有10000美元，而资金在回到10000美元上方之前下降到9000美元，那么交易账户的资金就减少了10%。

提款对于衡量不同投资的历史风险、比较基金业绩或监测个人交易业绩都很重要。

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支取

关键要点

• 提款是指一个投资或交易账户在恢复到峰值之前从峰值下降了多少。
• 提款通常以百分比报价，但如果适用于特定交易员，也可以使用美元条款。
• 提款是衡量下行波动性的指标。
• 在评估提款时，还应考虑收回提款所需的时间。
• 缩编和亏损不一定是一回事。大多数交易者将资金缩减视为一个峰谷指标，而损失通常指的是相对于当前或退出价格的购买价格。

缩编解释道

只要价格保持在峰值以下，降价就仍然有效。在上面的例子中，我们不知道提款只有10%，直到帐户移回10000美元以上。一旦帐户移回10000美元以上，然后提款记录。

这种记录水位下降的方法很有用，因为在出现新的峰值之前，无法测量低谷。只要价格或价值保持在旧的峰值以下，就会出现一个较低的谷底，这将增加提款额。

提款有助于确定投资的财务风险。英镑比率使用提款来比较证券的可能回报和风险。

支取是相对于股票价格的标准差的负一半。从股价高点到低点的减持被认为是减持金额。如果一只股票从100美元跌到50美元，然后又反弹到100.01美元或更高，那么跌幅是50美元或50%的峰值。

库存减少

股票的总波动率是由其标准差来衡量的，然而许多投资者，尤其是从养老金和退休账户中提取资金的退休人员，最关心的是资金的减少。对退休人员来说，动荡的市场和大规模的资金缩减可能是个问题。许多人关注他们的投资从股票到共同基金的缩减，并考虑他们的最大缩减（MDD），这样他们就有可能避免那些历史上最大缩减的投资。

退休人员尤其关注资金的减少。在许多情况下，大幅削减，再加上退休期间的持续提款，会大大耗尽退休基金。

提款风险

当考虑到克服****所需的股价上涨时，****给投资者带来了很大的风险。例如，如果一只股票下跌1%，这看起来可能不算多，因为它只需要上涨1.01%就可以恢复到之前的峰值。然而，20%的提款需要25%的回报率才能达到原来的峰值。从2008年到2009年的经济大萧条中可以看到50%的下降，需要100%的大幅增长才能恢复以前的峰值。

一些投资者选择在减少损失并将头寸转换为现金之前避免超过20%的提款。

股票价格的上涨需要克服一个特别大的下降可以变得足够重要，一些投资者最终只是完全摆脱了立场，把钱放在现金持有。

缩编评估

通常情况下，通过拥有多元化的投资组合和了解恢复窗口的长度，可以降低提款风险。如果一个人的职业生涯很早，或者离退休还有10年以上，那么大多数财务顾问提倡的20%的提取限额应该足以为投资组合的复苏提供保障。然而，退休人员需要特别小心他们投资组合中的提款风险，因为在他们开始提取资金之前，他们可能没有很多年的时间让投资组合恢复。

将投资组合分散到股票、债券、贵金属、大宗商品和现金工具上，可以在一定程度上防止资金缩减，因为市场状况以不同的方式影响不同的资产类别。

股票价格下跌或市场下跌不应与退休支出相混淆，退休支出指的是退休人员如何从退休金或退休账户中提取资金。

是时候收回资金了

虽然提款的程度是决定风险的一个因素，但收回提款所需的时间也是一个因素。并不是所有的投资行为都一样。有些人恢复得比其他人快。一家对冲基金或交易员的账户中提取10%的资金可能需要数年才能弥补损失。

另一方面，另一家对冲基金或交易员可能会很快收回损失，从而在短时间内将账户推至峰值。因此，还应根据投资或基金收回损失所用的时间来考虑提款。

提款示例

假设一位交易员决定以100美元的价格买入苹果股票，价格升至110美元（峰值），然后迅速跌至80美元（低谷），然后又攀升至110美元上方。

水位下降是从峰到谷的变化。该股最高价格为110美元，最低点为80美元，跌幅为30美元/110美元=27.3%。

这表明，支取不一定等同于损失。该股的跌幅为27.3%，但当该股在80美元时，交易员将显示出20%的未实现亏损。这是因为大多数交易员将亏损视为购买价格（本例中为100美元），而不是投资进入后达到的最高价格。

继续这个例子，价格然后反弹到120美元（峰值），然后回落到105美元，然后反弹到125美元。

新的峰值现在是120美元，最新的谷底是105美元。这是15美元的下降，或者说15美元/120美元=12.5%。