什麼是有效市場假說(the efficient market hypothesis (emh))？

有效市場假說（EMH），又稱為有效市場理論，是一個假設，即股票價格反映所有資訊和一致的阿爾法生成是不可能的。

根據有效市場假說，股票在交易所的交易總是以其公允價值進行，這使得投資者不可能購買價值低估的股票或以虛高的價格**股票。因此，透過專家選股或擇時，應該不可能跑贏大盤，投資者獲得更高回報的唯一途徑就是購買風險更高的投資。

關鍵要點

• 有效市場假說（EMH）或理論認為股價反映了所有的資訊。
• 有效市場假說假設股票在交易所按其公平市價交易。
• EMH的支持者認為，投資者從投資低成本、被動的投資組閤中獲益。
• EMH的反對者認為，跑贏大盤是可能的，股票也可能偏離其公平市價。

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有效市場假說

理解有效市場假說

儘管有效市場假說是現代金融理論的基石，但它卻飽受爭議。信徒們認為，透過基本面或技術分析來尋找價值被低估的股票或試圖預測市場趨勢是毫無意義的。

從理論上講，無論是技術分析還是基本面分析，都不能始終如一地產生風險調整後的超額收益（alpha），只有內幕資訊才能產生巨大的風險調整後收益。

$342,850

2020年1月10日世界上最貴股票的股價：伯克希爾哈撒韋公司A級股票（BRK.A）。

雖然學術界指出有大量證據支援有效市場假說，但也存在同樣數量的分歧。例如，沃倫•巴菲特（warrenbuffett）等投資者長期以來一直在擊敗市場，而根據EMH的定義，這是不可能的。

EMH的批評者還指出，1987年股市崩盤（當時道瓊斯工業平均指數（DJIA）單日跌幅超過20%）和資產泡沫等事件是股價可能嚴重偏離公允價值的證據。

市場有效的假設是現代金融經濟學的基石。

特別註意事項

有效市場假說的支持者得出結論，由於市場的隨機性，投資者可以透過投資低成本、被動的投資組合做得更好。

晨星公司（Morningstar Inc.）在其2019年6月的主動/被動氣壓計研究中彙編的資料支援EMH。晨星將所有類別的主動經理人回報率與相關指數基金和交易所交易基金（etf）的綜合收益率進行了比較。研究發現，從2009年6月開始的10年時間裡，只有23%的主動型管理者能夠超越被動型管理者。外國股票基金和債券基金的成功率較高。美國大盤股基金的成功率較低。總的來說，投資者透過投資低成本指數基金或etf表現更好。

雖然有一定比例的主動型基金經理在某個時候的表現確實優於被動型基金，但投資者面臨的挑戰是如何確定哪些基金會長期表現優異。隨著時間的推移，只有不到25%的表現最佳的主動管理者能夠始終優於被動管理者。

常見問題

市場的有效性意味著什麼？

市場效率是指價格反映所有可用資訊的程度。有效市場假說（EMH）認為，市場是有效的，因為所有東西的定價都已經公平、準確，所以沒有空間透過投資獲得超額利潤。這意味著擊敗市場的希望渺茫，儘管你可以透過被動指數投資來匹配市場回報。

但人們在交易和投資時確實會獲得超額回報。。。

有效市場假說的有效性受到了理論和實證兩方面的質疑。有些投資者跑贏了大盤，比如沃倫·巴菲特（Warren Buffett），他專註於低估股票的投資策略賺了數十億美元，為眾多追隨者樹立了榜樣。有些投資組合經理的業績記錄比其他人好，有些投資公司的研究分析比其他公司更為著名。然而，有效市場假說的支持者認為，那些跑贏大盤的人之所以跑贏大盤，並不是出於技巧，而是出於運氣，這是由於概率定律：在一個擁有大量參與者的市場中，在任何給定的時間，一些參與者的表現會超過平均水平，而另一些參與者的表現則會低於平均水平。

市場會沒有效率嗎？

當然，有些市場的效率比其他市場低。低效市場是指資產的價格不能準確反映其真實價值的市場，這種情況可能有多種原因。市場效率低下可能是由於資訊不對稱、缺乏買方和賣方（即流動性低）、高交易成本或延遲、市場心理和人類情感等原因造成的。效率低下常常導致無謂的損失。實際上，大多數市場確實表現出一定程度的低效率，在極端情況下，低效率市場可能是市場失敗的一個例子。

接受最純粹（強）形式的有效市場假說可能是困難的，因為它指出，市場中的所有資訊，無論是公開的還是私人的，都是在股票價格中核算的。然而，有效市場假說的修改是為了反映其適用於市場的程度：

• 半強效率- 這種形式的有效市場假說意味著 所有公開的（非公開的）資訊都被計算到股票的當前股價中。既不是基本的也不是 技術分析 可以用來獲得更高的收益。
• 弱效率 - 這種有效市場假說認為股票過去的所有價格都反映在今天的股價中。因此，技術分析不能用來預測和擊敗市場。

什麼能使市場更有效率？

參與市場的人越多，市場效率就越高，因為有更多的人參與競爭，帶來更多不同型別的資訊來影響價格。隨著市場變得更加活躍和流動性更強，套利者也會出現，他們會透過糾正可能出現的小無效現象並迅速恢復效率來獲利。