有效市场假说

有效市场假说（EMH），又称为有效市场理论，是一个假设，即股票价格反映所有信息和一致的阿尔法生成是不可能的。...

什么是有效市场假说(the efficient market hypothesis (emh))？

有效市场假说（EMH），又称为有效市场理论，是一个假设，即股票价格反映所有信息和一致的阿尔法生成是不可能的。

根据有效市场假说，股票在交易所的交易总是以其公允价值进行，这使得投资者不可能购买价值低估的股票或以虚高的价格**股票。因此，通过专家选股或择时，应该不可能跑赢大盘，投资者获得更高回报的唯一途径就是购买风险更高的投资。

关键要点

有效市场假说（EMH）或理论认为股价反映了所有的信息。
有效市场假说假设股票在交易所按其公平市价交易。
EMH的支持者认为，投资者从投资低成本、被动的投资组合中获益。
EMH的反对者认为，跑赢大盘是可能的，股票也可能偏离其公平市价。

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有效市场假说

理解有效市场假说

尽管有效市场假说是现代金融理论的基石，但它却饱受争议。信徒们认为，通过基本面或技术分析来寻找价值被低估的股票或试图预测市场趋势是毫无意义的。

从理论上讲，无论是技术分析还是基本面分析，都不能始终如一地产生风险调整后的超额收益（alpha），只有内幕信息才能产生巨大的风险调整后收益。

$342,850

2020年1月10日世界上最贵股票的股价：伯克希尔哈撒韦公司A级股票（BRK.A）。

虽然学术界指出有大量证据支持有效市场假说，但也存在同样数量的分歧。例如，沃伦•巴菲特（warrenbuffett）等投资者长期以来一直在击败市场，而根据EMH的定义，这是不可能的。

EMH的批评者还指出，1987年股市崩盘（当时道琼斯工业平均指数（DJIA）单日跌幅超过20%）和资产泡沫等事件是股价可能严重偏离公允价值的证据。

市场有效的假设是现代金融经济学的基石。

特别注意事项

有效市场假说的支持者得出结论，由于市场的随机性，投资者可以通过投资低成本、被动的投资组合做得更好。

晨星公司（Morningstar Inc.）在其2019年6月的主动/被动气压计研究中汇编的数据支持EMH。晨星将所有类别的主动经理人回报率与相关指数基金和交易所交易基金（etf）的综合收益率进行了比较。研究发现，从2009年6月开始的10年时间里，只有23%的主动型管理者能够超越被动型管理者。外国股票基金和债券基金的成功率较高。美国大盘股基金的成功率较低。总的来说，投资者通过投资低成本指数基金或etf表现更好。

虽然有一定比例的主动型基金经理在某个时候的表现确实优于被动型基金，但投资者面临的挑战是如何确定哪些基金会长期表现优异。随着时间的推移，只有不到25%的表现最佳的主动管理者能够始终优于被动管理者。

常见问题

市场的有效性意味着什么？

市场效率是指价格反映所有可用信息的程度。有效市场假说（EMH）认为，市场是有效的，因为所有东西的定价都已经公平、准确，所以没有空间通过投资获得超额利润。这意味着击败市场的希望渺茫，尽管你可以通过被动指数投资来匹配市场回报。

但人们在交易和投资时确实会获得超额回报。。。

有效市场假说的有效性受到了理论和实证两方面的质疑。有些投资者跑赢了大盘，比如沃伦·巴菲特（Warren Buffett），他专注于低估股票的投资策略赚了数十亿美元，为众多追随者树立了榜样。有些投资组合经理的业绩记录比其他人好，有些投资公司的研究分析比其他公司更为著名。然而，有效市场假说的支持者认为，那些跑赢大盘的人之所以跑赢大盘，并不是出于技巧，而是出于运气，这是由于概率定律：在一个拥有大量参与者的市场中，在任何给定的时间，一些参与者的表现会超过平均水平，而另一些参与者的表现则会低于平均水平。

市场会没有效率吗？

当然，有些市场的效率比其他市场低。低效市场是指资产的价格不能准确反映其真实价值的市场，这种情况可能有多种原因。市场效率低下可能是由于信息不对称、缺乏买方和卖方（即流动性低）、高交易成本或延迟、市场心理和人类情感等原因造成的。效率低下常常导致无谓的损失。实际上，大多数市场确实表现出一定程度的低效率，在极端情况下，低效率市场可能是市场失败的一个例子。

接受最纯粹（强）形式的有效市场假说可能是困难的，因为它指出，市场中的所有信息，无论是公开的还是私人的，都是在股票价格中核算的。然而，有效市场假说的修改是为了反映其适用于市场的程度：