無論你是投資股票、債券、大宗商品還是貨幣，你都可能聽說過套利交易。自上世紀80年代以來，這一策略產生了正的平均回報，但直到近十年才在個人投資者和交易員中流行起來。

在過去10年的大部分時間裡，套利交易是一種單向交易，向北發展，沒有大的回撥。然而，在2008年，套利交易者瞭解到，當交易崩潰時，引力總會重新獲得控制，三個月內抹去七年的漲幅。

然而，2000年至2007年間的利潤讓許多外匯交易員希望套利交易有朝一日能夠恢復。對於那些仍然困惑於套利交易是什麼以及為什麼圍繞套利交易的歇斯底裡情緒已經蔓延到外匯市場之外的人，歡迎來到套利交易101。我們將探討套利交易是如何構建的，何時有效，何時無效，以及短期和長期投資者可以採用的不同策略。

關鍵要點

• 貨幣套利交易是一種 從低利率貨幣借款併為購買提供利率的貨幣提供資金的策略。
• 使用這種策略的交易者試圖捕捉利率之間的差異，這種差異可能很大，這取決於所用槓桿的數量。
• 套利交易是外匯市場上最流行的交易策略之一。
• 儘管如此，套利交易還是有風險的，因為它們往往槓桿率很高，而且過於擁擠。

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貨幣套利交易

套利交易

套利交易是貨幣市場上最流行的交易策略之一。機械地說，套利交易只涉及購買高收益貨幣並用低收益貨幣為其提供資金，類似於諺語“低買高賣”

最受歡迎的套利交易包括購買澳元/日元和紐西蘭元/日元等貨幣對，因為這些貨幣對的利差非常高。套利交易的第一步是找出哪種貨幣的收益率高，哪種貨幣的收益率低。

世界上流動性最強的貨幣的利率在FXStreet上定期更新。

考慮到這些利率，你可以混合和匹配收益率最高和最低的貨幣。利率可以隨時更改，因此外匯交易員應透過訪問各自央行的網站來掌握這些利率。

由於紐西蘭和澳大利亞的收益率最高，而日本的收益率最低，因此澳元/日元成為套利交易的典範也就不足為奇了。貨幣是成對交易的，因此投資者進行套利交易所需做的就是透過外匯經紀人的外匯交易平臺購買紐西蘭元/日元或澳元/日元。

日元的低借貸成本是一個獨特的屬性，世界各地的股票和大宗商品交易商也將其資本化。在過去十年中，其他市場的投資者開始採用自己的套利交易模式，比如做空日元，買入美國或中國的股票。這曾經助長了兩個市場的巨大投機泡沫，也是套利交易和股票之間存在強烈相關性的原因。

賺取利息的機制

套利交易策略的基石之一是賺取利息的能力。長期套利交易的收益每天都在累積，週三提供三倍展期，以計入週六和週日的展期。

粗略地說，日利息的計算方法如下：

日利息=歐元−IRShort Currency365天×內華達州where:IR=interest rateNV=名義價值\開始{對齊}&amp\text{Daily Interest}=\frac{\text{IR}\text{Long Currency}-\text{IR}\text{Short Currency}{365\text{Days}}\times\text{NV}\\&amp\textbf{其中：}\\&amp\text{IR}=\text{interest rate}\\&amp\text{NV}=\text{概念值}\\\結束{對齊}​日利息=365天貨幣​−短期貨幣​​×內華達州where:IR=interest rateNV=名義價值​

例如，使用名義價值為100000美元的1澳元/日元，我們按以下方式計算利息：

.0450−0.001365×$100,000≅$每天12次\開始{對齊}&amp\frac{.0450-0.001}{365}\times\$100000\cong\$12\text{每天}\\\結束{對齊}​365.0450−0.001​×$100,000≅$每天12個​

由於銀行將採用隔夜利率，利率每天都會波動，因此這一數額不會精確到12美元。

重要的是要認識到，這一數額只能由多頭澳元/日元的交易員賺取。對於那些減持套利或做空澳元/日元的人來說，利息是每天支付的。

為什麼這種策略如此流行

2000年1月至2007年5月，澳元/日元貨幣對的年平均利率為5.14%。對大多數人來說，這種回報是微乎其微的，但在槓桿率高達200:1的市場中，即使使用5到10倍的槓桿率，也會使這種回報極其奢侈。即使這對貨幣一分錢都動不了，投資者也能獲得這種回報。然而，由於如此多的人沉迷於套利交易，人民幣幾乎從未保持穩定。例如，2010年2月至4月，澳元/美元匯率上漲近10%。2001年1月至2007年12月，澳元/美元的價值增長了約70%。

低波動，風險友好

套利交易在低波動環境中也表現良好，因為交易員更願意承擔風險。套利交易者想要的是收益率任何資本增值都只是一種紅利。因此，大多數套利交易者，尤其是那些有大量資金處於風險之中的大型對沖基金，如果貨幣不動一分錢，他們會非常高興，因為他們仍將賺取槓桿收益率。

只要貨幣不下跌，套利交易者基本上會在等待的時候得到報酬。此外，交易員和投資者更願意在低波動性環境中承擔風險。

中央銀行和利率

當中央銀行要麼提高利率，要麼計劃提高利率時，套利交易就會起作用。現在，只要滑鼠一點，資金就可以從一個國家轉移到另一個國家，大投資者毫不猶豫地四處轉移資金，不僅尋求高收益，而且尋求更高的收益。套利交易的吸引力不僅在於收益率，還在於資本增值。當央行加息時，全世界都會註意到，通常會有許多人湧入同一套息交易，在這一過程中推高貨幣對的價值。關鍵是要努力進入緊縮利率週期的開始階段，而不是結束階段。

當提供高利率的國家開始削減利差交易時，利差交易的盈利能力就會受到質疑。貨幣政策的最初轉變往往代表著貨幣趨勢的重大轉變。套利交易要想成功，貨幣對要麼不需要改變價值，要麼不需要升值。

當利率下降時，外國投資者不那麼被迫做多貨幣對，而更有可能到其他地方尋找更有利可圖的機會。當這種情況發生時，對貨幣對的需求減弱，並開始拋售。不難意識到，如果匯率貶值幅度超過平均年收益率，這種策略會立即失效。由於槓桿的使用，損失可能更大，這就是為什麼套利交易出錯時，清算可能是毀滅性的。

中央銀行風險

如果央行幹預外匯市場以阻止本幣升值或防止本幣進一步貶值，套利交易也將失敗。對於那些依賴出口的國家來說，過於強勢的貨幣可能會大幅削減出口，而過於疲軟的貨幣可能會損害那些在國外經營的公司的收益。因此，如果澳元或紐西蘭元走強過猛，這些國家的央行可能會採取口頭或實物幹預手段，以遏制人民幣升值。任何干預的暗示都可能逆轉套利交易的漲幅。

要是這麼容易就好了！

一個有效的套利交易策略不僅僅是做多收益率最高的貨幣和做空收益率最低的貨幣。雖然目前的利率水平很重要，但更重要的是未來利率的走向。例如，如果美國央行在澳大利亞央行收緊貨幣政策之際加息，美元兌澳元可能升值。此外，套利交易只有在市場自滿或樂觀時才有效。

不確定性、擔憂和恐懼會導致投資者平倉套利交易。2008年澳元/日元和紐西蘭元/日元等貨幣對45%的拋售是由次貸引發的全球金融危機引發的。由於套利交易通常是槓桿投資，實際損失可能要大得多。

交易套利的最佳方式

在套利交易方面，在任何時候，一個央行都可能保持利率穩定，而另一個央行則可能提高或降低利率。一籃子貨幣由三種收益率最高和三種收益率最低的貨幣組成，任何一種貨幣對只代表整個投資組合的一部分；因此，即使一個貨幣對存在套利交易清算，損失也由持有一籃子貨幣來控制。這實際上是投資銀行和對沖基金首選的套利交易方式。這種策略對個人來說可能有點棘手，因為交易一籃子商品自然需要更多的資金，但可以用較小的批次來完成。

一籃子貨幣的關鍵是根據利率曲線和中央銀行的貨幣政策動態地改變投資組合的配置。

受益於套利交易

套利交易是一種長期策略，比交易員更適合投資者，因為投資者會陶醉於這樣一個事實：他們每週只需要檢查幾次報價，而不是一天幾次。誠然，套利交易者，包括華爾街的主要銀行，一次將持倉數月（如果不是數年的話）。套利交易策略的基石是在等待時獲得報酬，因此等待實際上是一件好事。

部分由於套利交易的需求，貨幣市場的趨勢強勁且具有方向性。這對短線交易者來說也很重要，因為在一個利率差異非常顯著的貨幣對中，尋找沿利差方向下探買入的機會，可能比試圖淡化利差更有利可圖。例如，對於那些堅持澳元/美元走強的投資者來說，他們應該警惕持有空頭倉位的時間過長，因為隨著時間的推移，將需要支付更多的利息。對於短線交易者來說，最好的方法是，賺取利息有助於降低平均價格，而支付利息則會增加平均價格。對於日內交易而言，套利並不重要，但對於三天、四天或五天的交易而言，套利的方向變得更有意義。