什麼是量化寬鬆(quantitative easing (qe))？

量化寬鬆（QE）是一種非常規貨幣政策，央行從公開市場購買長期有價證券，以增加貨幣供應量，鼓勵借貸和投資。購買這些證券為經濟增加了新的資金，並透過競價購買固定收益證券來降低利率。它還擴大了央行的資產負債表。

當短期利率處於或接近零時，以利率為目標的央行正常的公開市場操作就不再有效。相反，央行可以針對特定數量的資產進行購買。量化寬鬆政策透過購買擁有新增銀行儲備的資產來增加貨幣供應量，以便為銀行提供更多的流動性。

關鍵要點

• 量化寬鬆（QE）是各國央行用來迅速增加國內貨幣供應量和**經濟活動的一種貨幣政策形式。
• 量化寬鬆通常包括一國央行購買長期**債券，以及其他型別的資產，如抵押貸款支援證券（MBS）。
• 為應對COVID-19流感大流行造成的經濟停滯，美國聯邦儲備委員會（fed）於2020年3月15日宣佈了一項超過7000億美元的量化寬鬆計劃。
• 隨後，在經過短暫的縮減努力後，美聯儲於2020年6月10日延長了計劃，承諾每月至少購買800億美元的美國國債和400億美元的抵押貸款支援證券，直至另行通知。

理解量化寬鬆政策

為了實施量化寬鬆政策，各國央行透過購買**債券和其他證券來增加貨幣供應量。增加貨幣供應量會降低利率。當利率較低時，銀行可以以較寬鬆的條件放貸。量化寬鬆通常是在利率已經接近零的情況下實施的，因為在這一點上，央行影響經濟增長的工具較少。

如果量化寬鬆本身失去效力，**的財政政策也可能被用來進一步擴大貨幣供應量。作為一種方法，量化寬鬆可以是貨幣政策和財政政策的結合；例如，如果一國**購買由長期**債券組成的資產，這些債券是為了為反週期赤字支出提供資金而發行的。

特別註意事項

如果中央銀行增加貨幣供應量，就會造成通貨膨脹。對於央行來說，最糟糕的情況可能是，其量化寬鬆戰略可能導致通脹，而沒有預期的經濟增長。有通貨膨脹，但沒有經濟增長的經濟狀況稱為滯脹。

儘管大多數央行都是由本國**建立的，並有一定的監管，但它們不能強迫本國銀行增加放貸活動。同樣，央行也不能強迫借款人尋求貸款和投資。如果量化寬鬆政策帶來的貨幣供應量增加無法透過銀行進入經濟，量化寬鬆政策可能就沒有效果（除非是作為促進赤字支出的工具）。

量化寬鬆的另一個潛在負面後果是，它可能使本國貨幣貶值。雖然貶值的貨幣可以幫助國內**商，因為出口商品在全球市場上更便宜（這可能有助於**增長），但貶值的貨幣價值使進口商品更昂貴。這會增加生產成本和消費價格水平。

從2008年到2014年，美聯儲（Federal Reserve）透過增加貨幣供應量實施了量化寬鬆計劃。由於購買了債券、抵押貸款和其他資產，這增加了美聯儲資產負債表的資產部分。美聯儲（Federal Reserve）的負債（主要是美國銀行的負債）也以同樣的速度增長，到2017年已超過4萬億美元。該計劃的目標是讓銀行放貸和投資這些儲備，以**整體經濟增長。

然而，實際情況是，銀行將其中大部分資金作為超額準備金持有。在冠狀病毒爆發前的峰值，美國銀行持有2.7萬億美元的超額準備金，這是美聯儲量化寬鬆計劃的意外結果。

大多數經濟學家認為，美聯儲的量化寬鬆計劃在2008年金融危機後幫助拯救了美國（可能還有世界）經濟。然而，它在隨後的複蘇中所起作用的大小實際上是無法量化的。其他央行也試圖將量化寬鬆政策作為抵禦本國經濟衰退和通貨緊縮的手段，但結果同樣沒有定論。

量化寬鬆的例子

1997年亞洲金融危機後，日本陷入經濟衰退。 從2001年開始，日本央行（BoJ）開始實施積極的量化寬鬆計劃，以抑制通貨緊縮和**經濟。日本央行從購買日本**債券轉向購買私人債務和股票。 然而，量化寬鬆運動未能實現其目標。1995年至2007年間，儘管日本央行（bankofjapan）做出了努力，但按名義價值計算，日本國內生產總值（GDP）從約5.45萬億美元降至4.52萬億美元。

2008年金融危機後，瑞士國家銀行（SNB）也採取了量化寬鬆政策。最終，瑞士央行擁有的資產超過了整個國家的年經濟產出。這使得瑞士央行的量化寬鬆政策成為世界上規模最大的（與一國GDP的比率）。儘管瑞士的經濟增長一直是積極的，但尚不清楚瑞士央行的量化寬鬆計劃能在多大程度上推動隨後的經濟複蘇。 例如，儘管利率被推到0%以下，瑞士央行仍然無法實現其通脹目標。 

2016年8月，英國央行（BoE）宣佈將推出額外的量化寬鬆計劃，以幫助解決英國脫歐可能帶來的任何經濟後果。英國央行的計劃是購買600億英鎊的**債券和100億英鎊的公司債。該計劃旨在維持利率在英國的上升，並**商業投資和就業。

從2016年8月到2018年6月，英國國家統計局報告說，固定資本形成總量（衡量商業投資）的平均季度增長率為0.4%。 這低於2009年至2018年的平均水平。 因此，經濟學家們的任務是試圖確定，如果沒有這一量化寬鬆計劃，經濟增長是否會更糟。

2020年3月15日，美國聯邦儲備委員會宣佈計劃實施高達7000億美元的資產購買，作為向美國金融體系提供流動性的緊急措施。這一決定是由於COVID-19病毒的迅速傳播和隨之而來的經濟關閉所帶來的大規模經濟和市場動蕩的結果。隨後的行動無限期地擴大了這一量化寬鬆行動。

常見問題

量化寬鬆是如何運作的？

量化寬鬆是一種貨幣政策，一個國家的中央銀行試圖增加其金融體系的流動性，通常是透過從該國最大的銀行購買長期**債券。量化寬鬆最初由日本央行（BoJ）開發，但後來被美國和其他幾個國家採用。透過從銀行購買這些證券，央行希望透過授權銀行更自由地放貸或投資來**經濟增長。

量化寬鬆是否在印鈔？

批評者認為，量化寬鬆實際上是一種貨幣印刷形式。這些批評者經常指出歷史上印鈔導致通貨膨脹的例子，例如2000年代初的津巴布韋，或1920年代的德國。不過，量化寬鬆的支持者會指出，由於量化寬鬆是以銀行為中介，而不是直接將現金交給個人和企業手中，因此量化寬鬆產生失控通脹的風險較小。

量化寬鬆會導致通脹嗎？

對於量化寬鬆是否會導致通脹，以及在多大程度上會導致通脹，各方存在分歧。例如，日本央行多次採取量化寬鬆政策，以故意增加本國經濟內部的通脹。然而，這些嘗試迄今都以失敗告終，自上世紀90年代末以來，通脹率一直處於極低水平。

同樣，許多批評人士警告說，美國在2008年金融危機後的幾年裡使用量化寬鬆政策，將有可能引發危險的通脹。但到目前為止，通脹率的上升還沒有實現。