美聯儲上週利用資產負債表收緊了貨幣政策
美國聯邦公開市場委員會（FOMC）上週繼續收緊貨幣政策，放鬆了其資產負債表。美聯儲3月6日的資產負債表為3.969萬億美元，比2月27日的3.974萬億美元減少了50億美元，這是美聯儲適度的緊縮舉措。資產負債表從2017年9月底的4.5萬億美元下降了5310億美元。
在我看來，美聯儲希望繼續放鬆資產負債表，直到今年晚些時候。我認為，考慮到穩定的股市狀況，美聯儲現在是激進的。美聯儲政策的正常化包括其膨脹的資產負債表的解凍。
美聯儲的資產負債表被稱為量化寬鬆（QE）的政策擴大了。在量化寬鬆政策下，美聯儲購買美國國債和聯邦機構證券。這些購買計劃發生在2008年12月至2014年10月之間。美聯儲購買了3.7萬億美元的證券，使資產負債表擴大到4.5萬億美元。量化寬鬆的目的是向銀行體系註入資金，透過壓低長期利率來支援經濟增長。
30年期美國國債的收益率
30年期美國國債收益率周線圖顯示，在量化寬鬆期間，收益率從2010年4月創下的4.85%的高點下降到2016年7月的2.09%的低點。即使量化寬鬆購買結束，政策仍然是將到期債券收益再投資，使資產負債表保持在4.5萬億美元。
正是在這個時候，美聯儲（federalreserve）宣佈打算放鬆資產負債表，這標志著該週期收益率處於低位。這種平倉始於2017年10月。2017年第四季度，這一過程開始時每月僅為100億美元。2018年第一季度，這一數字躍升至每月200億美元。在第二季度，它躍升到每月300億美元。2018年第三季度，這一速度為每月400億美元。當這一速度在2018年10月升至每月500億美元的最高水平時，該股開始了熊市下跌。當時，資產負債表為4.193萬億美元，流失了3070億美元。
股市下跌促使美聯儲停止提高聯邦基金利率，並放鬆資產負債表上的平倉。聯邦公開市場委員會於2018年12月19日將聯邦基金利率上調至2.25%至2.50%，並可能在2019年全年維持該利率。
資產負債表的平倉主要是讓證券到期，而不是將收益再投資。我相信平倉將持續到2020年，但現在，考慮到經濟和股市的不確定性，美聯儲可能會在2019年底停滯不前。
回顧30年期美國國債收益率周線圖，註意200周簡單移動平均線（綠色）是如何隨著收益率先降後升而“回歸均值”的。收益率高於200周簡單移動平均線的上升始於2018年開始，3.46%的高收益率出現在11月，因為月度平倉計劃為每月500億美元。隨著股市下跌和2019年開盤，該收益率回落至200周簡單移動平均線2.88%。隨著股市下跌，美聯儲1月份的平倉規模降至300億美元，但2月份的速度已回升至500億美元。
總而言之，除非出現經濟和市場混亂，否則美聯儲將繼續收緊貨幣政策，在2019年底前平倉資產負債表。聯邦基金利率將維持在2.25%至2.50%，作為美聯儲正常化中性區的高階。
美聯儲資產負債表圖表
在每週三收盤時，美聯儲（fed）會對其資產負債表進行快照，結果會在週四下午4點後更新。有時，此圖表直到星期五或星期六才更新。華爾街並不把它作為一個經濟指標來關註，但我積極地把它作為一個重要的市場敏感指標來關註。
披露：作者在上述證券中沒有任何倉位，也沒有在未來72小時內發起任何倉位的計劃。
- 發表於 2021-06-11 07:00
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- 分類：金融
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