儘管有收益率曲線，投資者仍在尋找支撐
重大舉措
我懷疑今天的反覆交易仍然是上週債券市場產生負面訊號的結果。正如我在上週的圖表顧問中提到的，收益率曲線最終在週五反轉。具體而言，10年期國債收益率跌破3個月期國債收益率。從歷史上講，這一直是衰退的前兆。
儘管這個訊號在過去是可靠的，但對精確計時來說卻很糟糕。上一次反轉發生在2006年，直到2008年，市場才因經濟衰退而跌入非常悲觀的區域。這是一個比平均時間更長的訊號提前期，但之前的例子仍然是用幾個月來衡量的，而不是幾周或幾天。
當利率下降或收益率曲線反轉時，金融股往往表現不佳——然而，如果投資者繼續擔心短期內再次出現調整，該行業可能不會成為最大損失的焦點。新興市場處於最糟糕的境地，因為這一類的許多地區已經顯示出經濟增長放緩的跡象。
由於新興市場處於如此不穩定的境地，而且新興市場股票今年的反彈勢頭如此強勁，我正在觀察該板塊的破發，這將成為美國股市進一步走弱的預警。在下表中，我使用了iShares新興市場ETF（EEM）作為基準。如果EEM跌破41.70美元區間的支撐位，那麼我認為對美股更大的擔憂是有道理的。不過，如果EEM確認支援並像去年12月那樣走高，那麼我認為交易員應該利用這個機會，在我們等待利率環境如何解決的同時，以較低的價格觀察股票。
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科技股和基本材料股領跌標準普爾500指數。科技板塊的跌幅被蘋果公司（Apple Inc.）的大幅負面表現以及英偉達（NVIDIA Corporation）和德州儀器公司（Texas Instruments Incorporated）等半導體股的集中拋售所扭曲。伯恩斯坦研究公司（bernsteinresearch）一位著名的半導體分析師下調了德州儀器（Texas Instruments）的股票評級（因此也下調了整個行業的評級），此前他認為，半導體類股在2019年可能不會像最初預期的那樣複蘇。
好的一面是，工業和住宅建築商今天走高，這表明投資者還沒有準備好完全進入安全港。幾家房屋建築商股票在3月底和4月公佈財報，這可能讓我們對消費者和工業情緒有一些重要的瞭解。雖然我通常不會這麼強調房屋建築商Lennar Corporation（LEN）的盈利報告，但它將在週三開盤前公佈，如果新訂單高於預期，這可能成為短期內股市的轉折點。
從技術角度看，標普500指數上週完成看跌MACD背離，初始價格目標位於2720點附近的中點。這將在正常波動範圍內，並可能作為支撐水平，與一些即將公佈的財報和經濟報告一致。如果新興市場繼續高於支撐位，我預計標普指數的初始熊市目標價將維持在100%以上；P 500也可以。
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風險指標-偏差
儘管有幾個較長期的指標表明市場持謹慎態度，但CBOE偏股指數卻出人意料地看漲。例如，儘管上週五股市迅速下跌，但傾斜指數也跌至長期低點。因為這種傾斜隨著投資者的恐懼而上升，隨著投資者的信心而下降，我覺得它支援我的觀點，即支援在短期內保持。
與CBOE的Voatility指數（VIX）一樣，偏差是根據標準普爾500指數的期權價格計算的；P 500現金指數。該公式側重於用於對沖市場大幅下跌的貨幣外看跌期權的相對價格。如下圖所示，去年8-9月，當投資者在10月開始的大幅下跌前進行對沖時，偏斜程度有所上升。
根據我所做的分析，它最有價值的訊號是當它做了與市場相反的事情時。如果股市的傾斜度正在迅速上升，那麼更可能出現調整。然而，如果股市的傾斜度下降，短期內支撐可能會保持，價格也會上漲。沒有什麼是100%——然而，我發現這個訊號是一個重要的訊號，可以正確看待風險。即使本週股價繼續下跌，我仍建議投資者短期內註意新的買入機會。
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底線：尋求支援
預計未來兩周會有很多關於擔心收益率曲線的分析師和相信“這一次不同了”的分析師之間意見分歧的報道。在這一點上，我對投資者對經濟衰退的恐懼程度仍有點猶豫不決。然而，我們從歷史資料中瞭解到的是，即使經濟倒掛後出現衰退，也需要時間才能形成，同時這也給了投資者更多的獲利機會。
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- 發表於 2021-06-04 00:53
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- 分類：金融
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