重大舉措

今日股市漲跌互現，投資者為第一季度財報季最繁忙的一週做好準備。到本週末，超過45%的標普；500指數將公佈其收益，我們將對公司業績的趨勢有一個很好的瞭解。

今天有訊息稱，特朗普總統將再次採取行動削減伊朗的石油出口，風險有所加劇。目前，中國、韓國和土耳其等一些石油進口國已獲得美國的“豁免”，即不會因與伊朗做生意而面臨負面後果。

特朗普總統計劃不再延長這些將於5月2日到期的豁免。美國**認為，沙烏地阿拉伯和其他石油輸出國組織（歐佩克）國家將增加產量，從而鞏固伊朗的市場份額。顯然，美國不能向歐佩克（OPEC）下達產量指令，但有理由認為，如果伊朗出口減少，沙烏地阿拉伯將希望增加自己的產量，以抵消其令人擔憂的財政赤字。

儘管有保證說其他產油國將彌補供應短缺，但油價今天卻飆升。在下麵的圖表中，我使用了西德克薩斯中質原油（WTI）的價格來說明令人驚訝的反應。

石油供應中斷很難準確預測，因此市場對這樣的事件定價過高是很常見的。在我看來，反彈不太可能繼續下去。美國、歐佩克和其他產油國的產量水平可能很快將使市場恢復平衡。

我認為價格很有可能將當前接近65.80美元的軸心點視為阻力區間。如果我是對的，由於投資者從石油和石油類股票的多頭頭寸中獲利，今天的意外上漲可能會在短期內加劇虧損。

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收益“不如預期那麼糟糕”。過去幾周，標普500指數的預期已下降至-2%或更高。然而，到目前為止，盈利與去年同期持平，收入下降低於預期。

這在很大程度上是因為來自大銀行的驚喜。我預計收益不會保持正增長，但銀行的意外情況仍有可能保持平均水平高於預期。儘管表現好於預期，但這些報告迄今仍不足以使標準普爾500指數脫離上升的楔形盤整格局。目前，我預計在小盤股和高收益債券表現改善之前，大盤股指數不會再創新高。

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風險指標——高收益債券

幾周來，大多數風險指標都顯示出積極或中性的前景。除了收益率曲線倒掛，投資者幾乎沒有表現出壓力的跡象。本週可能是一個關鍵指標的關鍵一週，這一指標可能會轉向更為負面的前景：高收益（又稱“垃圾”）債券。

我在之前的圖表顧問中提到，垃圾債券的行為很像股票，但這些工具通常會在股指下跌之前發出訊號。例如，垃圾債券在2018年10月10日股價暴跌前一週已經突破支撐。

儘管大盤股價格在過去一週相對穩定，垃圾債券指數卻明顯走弱。如果你拉一張iShares高收益債券ETF（HYG）的圖表，你可能不會真正瞭解垃圾債券目前的實際延展程度。大多數圖表平臺錯誤地計算了股息支付，這使得垃圾債券基金的圖表看起來只是接近之前的高點。

然而，下表正確地調整了股息，使這一資產類別的外延變得明顯。我主要擔心的是，高收益債券在過去兩個交易日已經完成了看跌MACD的分化。在牛市中，空頭振蕩發散並沒有最好的記錄，但在我看來，考慮到之前脫離12月低點的反彈規模，這一點值得關註。

如果垃圾債券繼續下跌，投資者應該計劃大盤股指數跟隨下跌的可能性要高得多。我不認為這樣的訊號會引發熊市——然而，回撥（-5%至-7%）並不罕見。

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底線-如果市場下跌，尋找價值

從技術角度看，市場仍處於上升趨勢，值得懷疑。自2018年第二季度以來，基本面有所減弱，但就業和經濟增長仍然向好。雖然我敦促投資者本週對前景持謹慎態度，但我認為投資者應該利用任何下跌機會，從下跌中尋找價值。

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