重大舉措

我在昨天的圖表顧問中提到，儘管許多頭條新聞與此相反，但美國的零售銷售仍然很好。消費自然起起落落，但美國消費者似乎仍相對強勁。我還說，我們可以從沃爾瑪公司（Walmart Inc.）今早的盈利報告中得到一些很好的證實。

沃爾瑪報告稱，第一季度總銷售額增長，同店銷售額同比增長3.4%。該公司是消費者行為的良好代表，因為它在全國處於主導地位，對通脹問題或疲軟的就業市場尤為敏感。

沃爾瑪的一些積極表現是線上銷售增長的結果，包括從實際地點送貨和取貨功能。這使得該公司得以進一步蠶食其他零售商的市場份額，但這還不足以掩蓋增長乏力或消費者明顯疲軟的事實。我認為，這有力地證實了消費者支出仍然支援美國經濟增長。

正如你在下麵的圖表中看到的，沃爾瑪股票在釋出後從100美元的樞軸支撐位反彈。在我看來，報告中的一個負面因素（營業收入下降）將增加該股在每股104美元附近止損的可能性。沃爾瑪的報告代表了我們在本財報季所看到的情況；一線銷售正在上升，但盈利能力的增長已經開始衰退。

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標普500指數繼續從2820點附近的支撐位反彈，並收復了週一的全部跌幅，如果我們回顧歷史，這應該不會太令人驚訝。自2009年牛市開始以來，標準普爾500指數已經下跌了72天，跌幅達到或超過2%。在近72%的時間裡，股市在下跌後的30天比下跌當天更高。

儘管我有一個普遍的看漲傾向，但在標普500指數接近2940點附近的阻力位時，有足夠多的未知數值得謹慎。例如，中國今天警告說，特朗普**製裁華為技術的舉動可能會損害正在進行的貿易談判。這家中國電信公司被禁止在未經**特別批准的情況下從美國公司購買技術，這導致美國半導體類股走低。美國高通公司（Qualcomm Incorporated，QCOM）股價下跌逾4%，微米科技（Micron Technology，Inc.）股價今天一度下跌逾3%。

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風險指標-美元和利率訊號謹慎

從風險的角度來看，除了一個指標：美元再次上漲外，大多數指標今天要麼有所改善，要麼保持穩定。除了美元升值對盈利增長和美國出口的拖累，我對美元今天的上漲還有另外一個擔憂。

關稅等保護主義策略往往會增加凈進口國貨幣的價值。在這種情況下，這意味著投資者一直在透過推高美元價值來應對貿易戰。我突然想到的是，儘管股市表現良好，但投資者仍在買入美元。

與股票投資者相比，外匯交易員對明天或下週重新出現的貿易緊張局勢是否更為緊張？像這樣的分歧以前發生過。在2018年10月標普500指數大幅下跌之前，9月下旬開始的美元快速買入熱潮。

更讓我放心的是，我將確認長期利率正隨股市上漲。通常情況下，長期利率會在股市上漲時上升，因為它們都是由相同的基本面因素驅動的。然而，自2018年12月24日股市開始反彈以來，這種相關性已經被打破。

10年期美國國債的利率今天隨市場上漲，但仍然極低。如下圖所示，10年期國債收益率處於潛在支撐位，但低於去年12月熊市後的低點。美元走強和長期低利率都是目前保持謹慎的原因。

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底線——這是一個選股市場

我知道我最近描述市場狀況的方式可能會有點自相矛盾。牛市依然完好無損，支出仍為正，頂線增長依然強勁。但另一方面，貿易戰風險高，新興經濟體增速放緩，利率下降。

根據我的經驗，在這樣一個分拆市場交易的好處是，它有利於具有強勁基本面增長趨勢的股票。有時被稱為“選股市場”，當投資者必須更多關註基本面時，更容易識別出可能表現優異的股票，因為市場不會像風險非常低時那樣“舉步維艱”。

這種市場為那些瞭解價值以及為什麼基本面可以改善圖表分析的投資者提供了優勢。

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