重大举措

我怀疑今天的反复交易仍然是上周债券市场产生负面信号的结果。正如我在上周的图表顾问中提到的，收益率曲线最终在周五反转。具体而言，10年期国债收益率跌破3个月期国债收益率。从历史上讲，这一直是衰退的前兆。

尽管这个信号在过去是可靠的，但对精确计时来说却很糟糕。上一次反转发生在2006年，直到2008年，市场才因经济衰退而跌入非常悲观的区域。这是一个比平均时间更长的信号提前期，但之前的例子仍然是用几个月来衡量的，而不是几周或几天。

当利率下降或收益率曲线反转时，金融股往往表现不佳——然而，如果投资者继续担心短期内再次出现调整，该行业可能不会成为最大损失的焦点。新兴市场处于最糟糕的境地，因为这一类的许多地区已经显示出经济增长放缓的迹象。

由于新兴市场处于如此不稳定的境地，而且新兴市场股票今年的反弹势头如此强劲，我正在观察该板块的破发，这将成为美国股市进一步走弱的预警。在下表中，我使用了iShares新兴市场ETF（EEM）作为基准。如果EEM跌破41.70美元区间的支撑位，那么我认为对美股更大的担忧是有道理的。不过，如果EEM确认支持并像去年12月那样走高，那么我认为交易员应该利用这个机会，在我们等待利率环境如何解决的同时，以较低的价格观察股票。

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科技股和基本材料股领跌标准普尔500指数。科技板块的跌幅被苹果公司（Apple Inc.）的大幅负面表现以及英伟达（NVIDIA Corporation）和德州仪器公司（Texas Instruments Incorporated）等半导体股的集中抛售所扭曲。伯恩斯坦研究公司（bernsteinresearch）一位著名的半导体分析师下调了德州仪器（Texas Instruments）的股票评级（因此也下调了整个行业的评级），此前他认为，半导体类股在2019年可能不会像最初预期的那样复苏。

好的一面是，工业和住宅建筑商今天走高，这表明投资者还没有准备好完全进入安全港。几家房屋建筑商股票在3月底和4月公布财报，这可能让我们对消费者和工业情绪有一些重要的了解。虽然我通常不会这么强调房屋建筑商Lennar Corporation（LEN）的盈利报告，但它将在周三开盘前公布，如果新订单高于预期，这可能成为短期内股市的转折点。

从技术角度看，标普500指数上周完成看跌MACD背离，初始价格目标位于2720点附近的中点。这将在正常波动范围内，并可能作为支撑水平，与一些即将公布的财报和经济报告一致。如果新兴市场继续高于支撑位，我预计标普指数的初始熊市目标价将维持在100%以上；P 500也可以。

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风险指标-偏差

尽管有几个较长期的指标表明市场持谨慎态度，但CBOE偏股指数却出人意料地看涨。例如，尽管上周五股市迅速下跌，但倾斜指数也跌至长期低点。因为这种倾斜随着投资者的恐惧而上升，随着投资者的信心而下降，我觉得它支持我的观点，即支持在短期内保持。

与CBOE的Voatility指数（VIX）一样，偏差是根据标准普尔500指数的期权价格计算的；P 500现金指数。该公式侧重于用于对冲市场大幅下跌的货币外看跌期权的相对价格。如下图所示，去年8-9月，当投资者在10月开始的大幅下跌前进行对冲时，偏斜程度有所上升。

根据我所做的分析，它最有价值的信号是当它做了与市场相反的事情时。如果股市的倾斜度正在迅速上升，那么更可能出现调整。然而，如果股市的倾斜度下降，短期内支撑可能会保持，价格也会上涨。没有什么是100%——然而，我发现这个信号是一个重要的信号，可以正确看待风险。即使本周股价继续下跌，我仍建议投资者短期内注意新的买入机会。

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底线：寻求支持

预计未来两周会有很多关于担心收益率曲线的分析师和相信“这一次不同了”的分析师之间意见分歧的报道。在这一点上，我对投资者对经济衰退的恐惧程度仍有点犹豫不决。然而，我们从历史数据中了解到的是，即使经济倒挂后出现衰退，也需要时间才能形成，同时这也给了投资者更多的获利机会。

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