什么是量化宽松(quantitative easing (qe))？

量化宽松（QE）是一种非常规货币政策，央行从公开市场购买长期有价证券，以增加货币供应量，鼓励借贷和投资。购买这些证券为经济增加了新的资金，并通过竞价购买固定收益证券来降低利率。它还扩大了央行的资产负债表。

当短期利率处于或接近零时，以利率为目标的央行正常的公开市场操作就不再有效。相反，央行可以针对特定数量的资产进行购买。量化宽松政策通过购买拥有新增银行储备的资产来增加货币供应量，以便为银行提供更多的流动性。

关键要点

• 量化宽松（QE）是各国央行用来迅速增加国内货币供应量和**经济活动的一种货币政策形式。
• 量化宽松通常包括一国央行购买长期**债券，以及其他类型的资产，如抵押贷款支持证券（MBS）。
• 为应对COVID-19流感大流行造成的经济停滞，美国联邦储备委员会（fed）于2020年3月15日宣布了一项超过7000亿美元的量化宽松计划。
• 随后，在经过短暂的缩减努力后，美联储于2020年6月10日延长了计划，承诺每月至少购买800亿美元的美国国债和400亿美元的抵押贷款支持证券，直至另行通知。

理解量化宽松政策

为了实施量化宽松政策，各国央行通过购买**债券和其他证券来增加货币供应量。增加货币供应量会降低利率。当利率较低时，银行可以以较宽松的条件放贷。量化宽松通常是在利率已经接近零的情况下实施的，因为在这一点上，央行影响经济增长的工具较少。

如果量化宽松本身失去效力，**的财政政策也可能被用来进一步扩大货币供应量。作为一种方法，量化宽松可以是货币政策和财政政策的结合；例如，如果一国**购买由长期**债券组成的资产，这些债券是为了为反周期赤字支出提供资金而发行的。

特别注意事项

如果中央银行增加货币供应量，就会造成通货膨胀。对于央行来说，最糟糕的情况可能是，其量化宽松战略可能导致通胀，而没有预期的经济增长。有通货膨胀，但没有经济增长的经济状况称为滞胀。

尽管大多数央行都是由本国**创建的，并有一定的监管，但它们不能强迫本国银行增加放贷活动。同样，央行也不能强迫借款人寻求贷款和投资。如果量化宽松政策带来的货币供应量增加无法通过银行进入经济，量化宽松政策可能就没有效果（除非是作为促进赤字支出的工具）。

量化宽松的另一个潜在负面后果是，它可能使本国货币贬值。虽然贬值的货币可以帮助国内**商，因为出口商品在全球市场上更便宜（这可能有助于**增长），但贬值的货币价值使进口商品更昂贵。这会增加生产成本和消费价格水平。

从2008年到2014年，美联储（Federal Reserve）通过增加货币供应量实施了量化宽松计划。由于购买了债券、抵押贷款和其他资产，这增加了美联储资产负债表的资产部分。美联储（Federal Reserve）的负债（主要是美国银行的负债）也以同样的速度增长，到2017年已超过4万亿美元。该计划的目标是让银行放贷和投资这些储备，以**整体经济增长。

然而，实际情况是，银行将其中大部分资金作为超额准备金持有。在冠状病毒爆发前的峰值，美国银行持有2.7万亿美元的超额准备金，这是美联储量化宽松计划的意外结果。

大多数经济学家认为，美联储的量化宽松计划在2008年金融危机后帮助拯救了美国（可能还有世界）经济。然而，它在随后的复苏中所起作用的大小实际上是无法量化的。其他央行也试图将量化宽松政策作为抵御本国经济衰退和通货紧缩的手段，但结果同样没有定论。

量化宽松的例子

1997年亚洲金融危机后，日本陷入经济衰退。 从2001年开始，日本央行（BoJ）开始实施积极的量化宽松计划，以抑制通货紧缩和**经济。日本央行从购买日本**债券转向购买私人债务和股票。 然而，量化宽松运动未能实现其目标。1995年至2007年间，尽管日本央行（bankofjapan）做出了努力，但按名义价值计算，日本国内生产总值（GDP）从约5.45万亿美元降至4.52万亿美元。

2008年金融危机后，瑞士国家银行（SNB）也采取了量化宽松政策。最终，瑞士央行拥有的资产超过了整个国家的年经济产出。这使得瑞士央行的量化宽松政策成为世界上规模最大的（与一国GDP的比率）。尽管瑞士的经济增长一直是积极的，但尚不清楚瑞士央行的量化宽松计划能在多大程度上推动随后的经济复苏。 例如，尽管利率被推到0%以下，瑞士央行仍然无法实现其通胀目标。 

2016年8月，英国央行（BoE）宣布将推出额外的量化宽松计划，以帮助解决英国脱欧可能带来的任何经济后果。英国央行的计划是购买600亿英镑的**债券和100亿英镑的公司债。该计划旨在维持利率在英国的上升，并**商业投资和就业。

从2016年8月到2018年6月，英国国家统计局报告说，固定资本形成总量（衡量商业投资）的平均季度增长率为0.4%。 这低于2009年至2018年的平均水平。 因此，经济学家们的任务是试图确定，如果没有这一量化宽松计划，经济增长是否会更糟。

2020年3月15日，美国联邦储备委员会宣布计划实施高达7000亿美元的资产购买，作为向美国金融体系提供流动性的紧急措施。这一决定是由于COVID-19病毒的迅速传播和随之而来的经济关闭所带来的大规模经济和市场动荡的结果。随后的行动无限期地扩大了这一量化宽松行动。

常见问题

量化宽松是如何运作的？

量化宽松是一种货币政策，一个国家的中央银行试图增加其金融体系的流动性，通常是通过从该国最大的银行购买长期**债券。量化宽松最初由日本央行（BoJ）开发，但后来被美国和其他几个国家采用。通过从银行购买这些证券，央行希望通过授权银行更自由地放贷或投资来**经济增长。

量化宽松是否在印钞？

批评者认为，量化宽松实际上是一种货币印刷形式。这些批评者经常指出历史上印钞导致通货膨胀的例子，例如2000年代初的津巴布韦，或1920年代的德国。不过，量化宽松的支持者会指出，由于量化宽松是以银行为中介，而不是直接将现金交给个人和企业手中，因此量化宽松产生失控通胀的风险较小。

量化宽松会导致通胀吗？

对于量化宽松是否会导致通胀，以及在多大程度上会导致通胀，各方存在分歧。例如，日本央行多次采取量化宽松政策，以故意增加本国经济内部的通胀。然而，这些尝试迄今都以失败告终，自上世纪90年代末以来，通胀率一直处于极低水平。

同样，许多批评人士警告说，美国在2008年金融危机后的几年里使用量化宽松政策，将有可能引发危险的通胀。但到目前为止，通胀率的上升还没有实现。