什麼是市盈率-市盈率(price-to-earnings ratio – p/e ratio)？

市盈率（P/E ratio）是衡量公司當前股價相對於每股收益（EPS）的比率。市盈率有時也稱為價格倍數或收益倍數。

市盈率是投資者和分析師用來確定公司股票相對價值的一種比較方法。它也可以用來比較一個公司與它自己的歷史記錄，或比較總市場與另一個或隨著時間的推移。

關鍵要點

• 市盈率（P/E ratio）將公司的股價與其每股收益聯絡起來。
• 高市盈率可能意味著一家公司的股票被高估，或者投資者預期未來會有高增長率。
• 沒有盈利或虧損的公司沒有市盈率，因為分母裡沒有什麼東西可以放進去。
• 在實踐中採用了兩種市盈率，即前向市盈率和後向市盈率。

市盈率公式及計算

分析師和投資者在確定股價是否準確反映預期每股收益時，會對公司的市盈率進行審核。這個過程使用的公式和計算如下。

市盈率=每股收益市盈率​

要確定市盈率，只需將當前股價除以每股收益即可。目前的股價（P）可以透過在任何金融網站上**股票程式碼來獲得，儘管這個具體的價值反映了投資者目前必須為一隻股票支付的價格，但每股收益是一個稍微模糊的數字。

EPS有兩個主要品種。第一個指標列在大多數金融網站的基本面部分；以“市盈率（TTM）”為符號，其中“TTM”是華爾街“後12個月”的縮寫。這個數字標志著公司過去12個月的業績。第二種型別的每股收益來自於公司的收益報告，它通常提供每股收益的指導。這是該公司對未來預期收入的最有根據的猜測。

有時，分析師會對長期估值趨勢感興趣，並考慮市盈率10或市盈率30的衡量指標，這兩個指標分別對過去10年或過去30年的收益進行平均。這些指標通常用於衡量一個股指的整體價值，比如標準普爾500指數，因為這些較長期的指標可以彌補商業週期的變化。標普的市盈率；p500指數從6倍左右的低點（1949年）波動到120倍以上（2009年）。標準普爾500指數的長期平均市盈率；p500約為15倍，這意味著構成該指數的股票總的溢價比加權平均收益高出15倍。

遠期市盈率

這兩類每股收益指標將市盈率分為最常見的市盈率型別：遠期市盈率和遠期市盈率。第三個也是不太常見的變化是使用前兩個實際季度和後兩個季度的估計值之和。

遠期（或領先）市盈率使用的是未來收益指導，而不是跟蹤資料。這一前瞻性指標有時被稱為“預計市盈率”，有助於將當前收益與未來收益進行比較，並有助於更清楚地瞭解收益情況，而無需進行變動和其他會計調整。

然而，遠期市盈率指標存在固有的問題，即公司可能低估收益，以便在下一季度公佈收益時超過預期市盈率。其他公司可能會誇大這一估計，然後在下一次公佈業績時對其進行調整。此外，外部分析師也可能提供估計，這可能與公司的估計有所不同，造成混亂。

尾隨價格與收益

後續市盈率取決於過去12個月的業績，即當前股價除以EPS總收益。這是最流行的市盈率指標，因為它是最客觀的——假設公司準確地報告了盈利。一些投資者更喜歡看後續市盈率，因為他們不相信另一個人的收益估計。但市盈率也有不足之處，即公司過去的表現並不代表未來的行為。

因此，投資者應該根據未來的盈利能力而不是過去來投資。事實上，每股收益數保持不變，而股票價格波動，也是一個問題。如果公司重大事件導致股價大幅上漲或下跌，後續市盈率將無法反映這些變化。

隨著公司股票價格的變動，後續市盈率將發生變化，因為每個季度只有在股票日復一日地交易時才會公佈收益。因此，一些投資者更喜歡遠期市盈率。如果遠期市盈率低於尾隨市盈率，則意味著分析師預期收益將增加；如果遠期市盈率高於當前市盈率，分析師預計收益將減少。

市盈率估值

市盈率（P/E）是投資者和分析師用來確定股票估值的最廣泛使用的股票分析工具之一。除了顯示一家公司的股價是被高估還是被低估之外，市盈率還可以顯示一隻股票的估值與其行業集團或標準普爾500指數（s&p500）等基準指數的比較情況。

從本質上講，市盈率是指投資者為了從一家公司獲得一美元的收益而預期投資於該公司的金額。這就是為什麼市盈率有時被稱為價格倍數，因為它顯示了投資者願意為每一美元的收益付出多少。如果一家公司目前的市盈率是20倍，那麼這種解釋是，投資者願意為當前收益的1美元支付20美元。

市盈率有助於投資者根據公司的收益來確定股票的市值。簡言之，市盈率顯示了基於過去或未來收益，市場今天願意為一隻股票支付的價格。高市盈率可能意味著一隻股票的價格相對於收益來說很高，而且可能被高估。相反，較低的市盈率可能表明當前股價相對於收益較低。

市盈率示例

作為一個歷史例子，讓我們計算一下沃爾瑪商店公司（Walmart Stores Inc.）截至2017年11月14日的市盈率，當時該公司股價收於91.09美元。 截至2017年1月31日的財年，公司利潤為136.4億美元，發行在外的股份數為31億股。其每股收益可以計算為136.4億美元/31億美元=4.40美元。

因此，沃爾瑪的市盈率為91.09美元/4.40美元=20.70倍。

投資者預期

總體而言，高市盈率表明，與市盈率較低的公司相比，投資者預期未來的盈利增長會更高。較低的市盈率可能表明一家公司目前可能被低估，或者該公司相對於其過去的趨勢表現得異常良好。當一家公司沒有盈利或出現虧損時，在這兩種情況下，市盈率都將表示為“不適用”。雖然可以計算負市盈率，但這不是常見的慣例。

市盈率也可以被看作是一種標準化整個股市一美元收益價值的手段。從理論上講，透過計算幾年內市盈率的中位數，人們可以得出某種標準化的市盈率，然後將其視為一個基準，用來表明一隻股票是否值得購買。

市盈率與收益率

市盈率的倒數就是收益率（可以認為與市盈率類似）。因此，收益率定義為每股收益除以股票價格，以百分比表示。

如果A股的市盈率為10美元，過去一年的每股收益為50美分（TTM），則其市盈率為20美元（即10美元/50美分），收益率為5%（50美分/10美元）。如果B股的市盈率為20美元，每股收益（TTM）為2美元，則其市盈率為10美元（即20美元/2美元），收益率為10%（2美元/20美元）。

收益率作為一種投資估值指標，在股票估值中的應用不如市盈率那樣廣泛。當關註投資回報率時，收益率是有用的。然而，對於股票投資者來說，獲得週期性投資收益可能是其投資價值隨時間增長的次要因素。這就是為什麼投資者在進行股票投資時，往往會參考基於價值的投資指標，如市盈率，而不是收益率。

當公司的收益為零或負時，收益率也有助於制定一個度量標準。由於這種情況在高科技、高增長或初創公司中很常見，EPS將是負的，產生未定義的市盈率（有時表示為N/a）。然而，如果一家公司的盈利為負，則會產生負收益率，可以解釋並用於比較。

市盈率與peg比率

市盈率，即使是用預期收益計算的市盈率，也不能總是告訴你市盈率是否適合公司的預期增長率。因此，為瞭解決這一限制，投資者轉向另一個稱為掛鉤比率的比率。

遠期市盈率的一個變化是市盈率與增長率之比（PEG）。掛鉤比率衡量市盈率與盈利增長之間的關係，為投資者提供一個比市盈率本身更完整的故事。換言之，掛鉤比率允許投資者透過分析今天的收益和公司未來的預期增長率來計算一隻股票的價格是被高估還是被低估。掛鉤比率的計算方法是，公司的市盈率除以特定時期內的收益增長率。掛鉤比率是用來確定股票價值的基礎上，跟蹤收益，同時也考慮到公司未來的收益增長，並被認為是提供一個更完整的圖片比市盈率。例如，較低的市盈率可能意味著一隻股票被低估了，因此應該買入——但考慮到公司的增長率以獲得其掛鉤比率，情況就不同了。如果使用歷史增長率，掛鉤比率可以被稱為“拖尾”，如果使用預測增長率，掛鉤比率可以被稱為“遠期”。

儘管不同行業的盈利增長率可能不同，但釘住匯率低於1的股票通常被認為是低估的，因為與公司預期盈利增長相比，其價格被認為是較低的。如果掛鉤匯率大於1，則可能被認為估值過高，因為這可能表明股價與公司預期收益增長相比過高。

絕對與相對市盈率

分析師在分析中也可能會區分絕對市盈率和相對市盈率。

絕對市盈率

這一比率的分子通常是當前股價，分母可能是後續每股收益（TTM）、未來12個月的估計每股收益（遠期市盈率）或過去兩個季度的後續每股收益和未來兩個季度的遠期市盈率的組合。在區分絕對市盈率和相對市盈率時，必須記住絕對市盈率代表當前時間段的市盈率。例如，如果今天的股票價格是100美元，而TTM每股收益是2美元，那麼市盈率是50美元（100美元/2美元）。

相對市盈率

相對市盈率將當前絕對市盈率與相關時間段（如過去10年）的基準或一系列過去市盈率進行比較。相對市盈率顯示當前市盈率達到了過去市盈率的部分或百分比。相對市盈率通常將當前市盈率與區間最高值進行比較，但投資者也可能將當前市盈率與區間底部進行比較，以衡量當前市盈率與歷史低點的接近程度。

如果當前損益低於過去值（無論過去的高還是低），相對市盈率將低於100%。如果相對市盈率指標為100%或以上，這就說明當前的市盈率已經達到或超過了過去的值。

使用市盈率的侷限性

與任何其他旨在告知投資者某隻股票是否值得購買的基本面指標一樣，市盈率也有一些重要的限制因素，需要加以考慮，因為投資者往往會認為，只有一個單一的指標可以提供對投資決策的全面瞭解，事實上從來都不是這樣。在計算市盈率時，那些無利可圖、因而沒有收益或每股收益為負的公司構成了一個挑戰。如何處理這個問題眾說紛紜。有人說市盈率為負，也有人認為市盈率為0，而大多數人只是說市盈率不存在（不可用——不適用），或者在公司盈利之前無法解釋，以便進行比較。

當比較不同公司的市盈率時，使用市盈率的一個主要限制出現了。由於公司掙錢的方式不同，以及公司掙錢的時間安排不同，公司的估值和增長率在不同行業之間往往會有很大差異。

因此，在考慮同一部門的公司時，人們只應將損益表作為比較工具，因為這種比較是唯一能產生生產力洞察力的工具。例如，比較電信公司和能源公司的市盈率可能會導致人們相信一個顯然是優越的投資，但這不是一個可靠的假設。

其他p/e考慮因素

如果將單個公司的市盈率與同一行業內其他公司的市盈率一起考慮，則該公司的市盈率更有意義。例如，一家能源公司的市盈率可能很高，但這可能反映出該行業的趨勢，而不僅僅是個別公司的趨勢。例如，當整個行業的市盈率都很高時，單個公司的高市盈率就不那麼令人擔憂了。

此外，由於一家公司的債務會影響股價和公司收益，槓桿率也會扭曲市盈率。例如，假設有兩個類似的公司，它們承擔的債務額主要不同。負債較多的公司的市盈率可能低於負債較少的公司。然而，如果生意好的話，負債越多的公司收益就越高，因為它承擔了風險。

市盈率的另一個重要限制是計算市盈率本身的公式。準確無偏的市盈率報告依賴於股票市場價值的準確輸入和每股收益的準確估計。市場透過不斷的拍賣來決定股票的價格。印刷價格可從各種可靠來源獲得。然而，盈利資訊的來源最終還是公司本身，這種單一的資料來源更容易**縱，因此分析師和投資者相信公司的高管能夠提供準確的資訊。如果這種信任被認為被打破，股票將被認為風險更大，因此價值更低。

為了降低資訊不準確的風險，市盈率只是分析師仔細研究的一個指標。如果該公司有意操縱這些數字以使其看起來更好，從而欺騙投資者，他們就必須努力確保所有指標都是以連貫的方式操縱的，這是很難做到的。這就是為什麼市盈率仍然是分析一家公司的資料的中心參考點之一，但絕不是唯一的一個。

常見問題

什麼是良好的市盈率(a good price to earnings ratio)？

什麼是好的或壞的市盈率的問題必然取決於公司所處的行業。一些行業的平均市盈率會更高，而另一些行業的平均市盈率會更低。例如，截至2020年1月，美國上市煤炭公司的平均市盈率僅為7左右，而軟體公司的市盈率超過60%。 如果你想大致瞭解一個特定的市盈率是高還是低，你可以把它與同行業競爭對手的平均市盈率進行比較。

市盈率高還是低比較好？

許多投資者會說，最好是購買市盈率較低的公司的股票，因為這意味著你所獲得的每一美元收益所付出的代價都較低。從這個意義上說，較低的市盈率就像一個較低的價格標簽，使它對尋找便宜貨的投資者具有吸引力。然而，在實踐中，理解公司市盈率背後的原因是很重要的。例如，如果一家公司的市盈率很低，因為他們的商業模式正在從根本上衰退，那麼錶面上的討價還價可能是一種幻覺。

市盈率15意味著什麼？

簡單地說，市盈率為15就意味著公司目前的市場價值等於其年度收益的15倍。換言之，如果你假設購買公司100%的股份，你需要15年才能透過公司的持續利潤賺回你的初始投資。