什么是市盈率-市盈率(price-to-earnings ratio – p/e ratio)？

市盈率（P/E ratio）是衡量公司当前股价相对于每股收益（EPS）的比率。市盈率有时也称为价格倍数或收益倍数。

市盈率是投资者和分析师用来确定公司股票相对价值的一种比较方法。它也可以用来比较一个公司与它自己的历史记录，或比较总市场与另一个或随着时间的推移。

关键要点

• 市盈率（P/E ratio）将公司的股价与其每股收益联系起来。
• 高市盈率可能意味着一家公司的股票被高估，或者投资者预期未来会有高增长率。
• 没有盈利或亏损的公司没有市盈率，因为分母里没有什么东西可以放进去。
• 在实践中采用了两种市盈率，即前向市盈率和后向市盈率。

市盈率公式及计算

分析师和投资者在确定股价是否准确反映预期每股收益时，会对公司的市盈率进行审核。这个过程使用的公式和计算如下。

市盈率=每股收益市盈率​

要确定市盈率，只需将当前股价除以每股收益即可。目前的股价（P）可以通过在任何金融网站上**股票代码来获得，尽管这个具体的价值反映了投资者目前必须为一只股票支付的价格，但每股收益是一个稍微模糊的数字。

EPS有两个主要品种。第一个指标列在大多数金融网站的基本面部分；以“市盈率（TTM）”为符号，其中“TTM”是华尔街“后12个月”的缩写。这个数字标志着公司过去12个月的业绩。第二种类型的每股收益来自于公司的收益报告，它通常提供每股收益的指导。这是该公司对未来预期收入的最有根据的猜测。

有时，分析师会对长期估值趋势感兴趣，并考虑市盈率10或市盈率30的衡量指标，这两个指标分别对过去10年或过去30年的收益进行平均。这些指标通常用于衡量一个股指的整体价值，比如标准普尔500指数，因为这些较长期的指标可以弥补商业周期的变化。标普的市盈率；p500指数从6倍左右的低点（1949年）波动到120倍以上（2009年）。标准普尔500指数的长期平均市盈率；p500约为15倍，这意味着构成该指数的股票总的溢价比加权平均收益高出15倍。

远期市盈率

这两类每股收益指标将市盈率分为最常见的市盈率类型：远期市盈率和远期市盈率。第三个也是不太常见的变化是使用前两个实际季度和后两个季度的估计值之和。

远期（或领先）市盈率使用的是未来收益指导，而不是跟踪数据。这一前瞻性指标有时被称为“预计市盈率”，有助于将当前收益与未来收益进行比较，并有助于更清楚地了解收益情况，而无需进行变动和其他会计调整。

然而，远期市盈率指标存在固有的问题，即公司可能低估收益，以便在下一季度公布收益时超过预期市盈率。其他公司可能会夸大这一估计，然后在下一次公布业绩时对其进行调整。此外，外部分析师也可能提供估计，这可能与公司的估计有所不同，造成混乱。

尾随价格与收益

后续市盈率取决于过去12个月的业绩，即当前股价除以EPS总收益。这是最流行的市盈率指标，因为它是最客观的——假设公司准确地报告了盈利。一些投资者更喜欢看后续市盈率，因为他们不相信另一个人的收益估计。但市盈率也有不足之处，即公司过去的表现并不代表未来的行为。

因此，投资者应该根据未来的盈利能力而不是过去来投资。事实上，每股收益数保持不变，而股票价格波动，也是一个问题。如果公司重大事件导致股价大幅上涨或下跌，后续市盈率将无法反映这些变化。

随着公司股票价格的变动，后续市盈率将发生变化，因为每个季度只有在股票日复一日地交易时才会公布收益。因此，一些投资者更喜欢远期市盈率。如果远期市盈率低于尾随市盈率，则意味着分析师预期收益将增加；如果远期市盈率高于当前市盈率，分析师预计收益将减少。

市盈率估值

市盈率（P/E）是投资者和分析师用来确定股票估值的最广泛使用的股票分析工具之一。除了显示一家公司的股价是被高估还是被低估之外，市盈率还可以显示一只股票的估值与其行业集团或标准普尔500指数（s&p500）等基准指数的比较情况。

从本质上讲，市盈率是指投资者为了从一家公司获得一美元的收益而预期投资于该公司的金额。这就是为什么市盈率有时被称为价格倍数，因为它显示了投资者愿意为每一美元的收益付出多少。如果一家公司目前的市盈率是20倍，那么这种解释是，投资者愿意为当前收益的1美元支付20美元。

市盈率有助于投资者根据公司的收益来确定股票的市值。简言之，市盈率显示了基于过去或未来收益，市场今天愿意为一只股票支付的价格。高市盈率可能意味着一只股票的价格相对于收益来说很高，而且可能被高估。相反，较低的市盈率可能表明当前股价相对于收益较低。

市盈率示例

作为一个历史例子，让我们计算一下沃尔玛商店公司（Walmart Stores Inc.）截至2017年11月14日的市盈率，当时该公司股价收于91.09美元。 截至2017年1月31日的财年，公司利润为136.4亿美元，发行在外的股份数为31亿股。其每股收益可以计算为136.4亿美元/31亿美元=4.40美元。

因此，沃尔玛的市盈率为91.09美元/4.40美元=20.70倍。

投资者预期

总体而言，高市盈率表明，与市盈率较低的公司相比，投资者预期未来的盈利增长会更高。较低的市盈率可能表明一家公司目前可能被低估，或者该公司相对于其过去的趋势表现得异常良好。当一家公司没有盈利或出现亏损时，在这两种情况下，市盈率都将表示为“不适用”。虽然可以计算负市盈率，但这不是常见的惯例。

市盈率也可以被看作是一种标准化整个股市一美元收益价值的手段。从理论上讲，通过计算几年内市盈率的中位数，人们可以得出某种标准化的市盈率，然后将其视为一个基准，用来表明一只股票是否值得购买。

市盈率与收益率

市盈率的倒数就是收益率（可以认为与市盈率类似）。因此，收益率定义为每股收益除以股票价格，以百分比表示。

如果A股的市盈率为10美元，过去一年的每股收益为50美分（TTM），则其市盈率为20美元（即10美元/50美分），收益率为5%（50美分/10美元）。如果B股的市盈率为20美元，每股收益（TTM）为2美元，则其市盈率为10美元（即20美元/2美元），收益率为10%（2美元/20美元）。

收益率作为一种投资估值指标，在股票估值中的应用不如市盈率那样广泛。当关注投资回报率时，收益率是有用的。然而，对于股票投资者来说，获得周期性投资收益可能是其投资价值随时间增长的次要因素。这就是为什么投资者在进行股票投资时，往往会参考基于价值的投资指标，如市盈率，而不是收益率。

当公司的收益为零或负时，收益率也有助于制定一个度量标准。由于这种情况在高科技、高增长或初创公司中很常见，EPS将是负的，产生未定义的市盈率（有时表示为N/a）。然而，如果一家公司的盈利为负，则会产生负收益率，可以解释并用于比较。

市盈率与peg比率

市盈率，即使是用预期收益计算的市盈率，也不能总是告诉你市盈率是否适合公司的预期增长率。因此，为了解决这一限制，投资者转向另一个称为挂钩比率的比率。

远期市盈率的一个变化是市盈率与增长率之比（PEG）。挂钩比率衡量市盈率与盈利增长之间的关系，为投资者提供一个比市盈率本身更完整的故事。换言之，挂钩比率允许投资者通过分析今天的收益和公司未来的预期增长率来计算一只股票的价格是被高估还是被低估。挂钩比率的计算方法是，公司的市盈率除以特定时期内的收益增长率。挂钩比率是用来确定股票价值的基础上，跟踪收益，同时也考虑到公司未来的收益增长，并被认为是提供一个更完整的图片比市盈率。例如，较低的市盈率可能意味着一只股票被低估了，因此应该买入——但考虑到公司的增长率以获得其挂钩比率，情况就不同了。如果使用历史增长率，挂钩比率可以被称为“拖尾”，如果使用预测增长率，挂钩比率可以被称为“远期”。

尽管不同行业的盈利增长率可能不同，但钉住汇率低于1的股票通常被认为是低估的，因为与公司预期盈利增长相比，其价格被认为是较低的。如果挂钩汇率大于1，则可能被认为估值过高，因为这可能表明股价与公司预期收益增长相比过高。

绝对与相对市盈率

分析师在分析中也可能会区分绝对市盈率和相对市盈率。

绝对市盈率

这一比率的分子通常是当前股价，分母可能是后续每股收益（TTM）、未来12个月的估计每股收益（远期市盈率）或过去两个季度的后续每股收益和未来两个季度的远期市盈率的组合。在区分绝对市盈率和相对市盈率时，必须记住绝对市盈率代表当前时间段的市盈率。例如，如果今天的股票价格是100美元，而TTM每股收益是2美元，那么市盈率是50美元（100美元/2美元）。

相对市盈率

相对市盈率将当前绝对市盈率与相关时间段（如过去10年）的基准或一系列过去市盈率进行比较。相对市盈率显示当前市盈率达到了过去市盈率的部分或百分比。相对市盈率通常将当前市盈率与区间最高值进行比较，但投资者也可能将当前市盈率与区间底部进行比较，以衡量当前市盈率与历史低点的接近程度。

如果当前损益低于过去值（无论过去的高还是低），相对市盈率将低于100%。如果相对市盈率指标为100%或以上，这就说明当前的市盈率已经达到或超过了过去的值。

使用市盈率的局限性

与任何其他旨在告知投资者某只股票是否值得购买的基本面指标一样，市盈率也有一些重要的限制因素，需要加以考虑，因为投资者往往会认为，只有一个单一的指标可以提供对投资决策的全面了解，事实上从来都不是这样。在计算市盈率时，那些无利可图、因而没有收益或每股收益为负的公司构成了一个挑战。如何处理这个问题众说纷纭。有人说市盈率为负，也有人认为市盈率为0，而大多数人只是说市盈率不存在（不可用——不适用），或者在公司盈利之前无法解释，以便进行比较。

当比较不同公司的市盈率时，使用市盈率的一个主要限制出现了。由于公司挣钱的方式不同，以及公司挣钱的时间安排不同，公司的估值和增长率在不同行业之间往往会有很大差异。

因此，在考虑同一部门的公司时，人们只应将损益表作为比较工具，因为这种比较是唯一能产生生产力洞察力的工具。例如，比较电信公司和能源公司的市盈率可能会导致人们相信一个显然是优越的投资，但这不是一个可靠的假设。

其他p/e考虑因素

如果将单个公司的市盈率与同一行业内其他公司的市盈率一起考虑，则该公司的市盈率更有意义。例如，一家能源公司的市盈率可能很高，但这可能反映出该行业的趋势，而不仅仅是个别公司的趋势。例如，当整个行业的市盈率都很高时，单个公司的高市盈率就不那么令人担忧了。

此外，由于一家公司的债务会影响股价和公司收益，杠杆率也会扭曲市盈率。例如，假设有两个类似的公司，它们承担的债务额主要不同。负债较多的公司的市盈率可能低于负债较少的公司。然而，如果生意好的话，负债越多的公司收益就越高，因为它承担了风险。

市盈率的另一个重要限制是计算市盈率本身的公式。准确无偏的市盈率报告依赖于股票市场价值的准确输入和每股收益的准确估计。市场通过不断的拍卖来决定股票的价格。印刷价格可从各种可靠来源获得。然而，盈利信息的来源最终还是公司本身，这种单一的数据来源更容易**纵，因此分析师和投资者相信公司的高管能够提供准确的信息。如果这种信任被认为被打破，股票将被认为风险更大，因此价值更低。

为了降低信息不准确的风险，市盈率只是分析师仔细研究的一个指标。如果该公司有意操纵这些数字以使其看起来更好，从而欺骗投资者，他们就必须努力确保所有指标都是以连贯的方式操纵的，这是很难做到的。这就是为什么市盈率仍然是分析一家公司的数据的中心参考点之一，但绝不是唯一的一个。

常见问题

什么是良好的市盈率(a good price to earnings ratio)？

什么是好的或坏的市盈率的问题必然取决于公司所处的行业。一些行业的平均市盈率会更高，而另一些行业的平均市盈率会更低。例如，截至2020年1月，美国上市煤炭公司的平均市盈率仅为7左右，而软件公司的市盈率超过60%。 如果你想大致了解一个特定的市盈率是高还是低，你可以把它与同行业竞争对手的平均市盈率进行比较。

市盈率高还是低比较好？

许多投资者会说，最好是购买市盈率较低的公司的股票，因为这意味着你所获得的每一美元收益所付出的代价都较低。从这个意义上说，较低的市盈率就像一个较低的价格标签，使它对寻找便宜货的投资者具有吸引力。然而，在实践中，理解公司市盈率背后的原因是很重要的。例如，如果一家公司的市盈率很低，因为他们的商业模式正在从根本上衰退，那么表面上的讨价还价可能是一种幻觉。

市盈率15意味着什么？

简单地说，市盈率为15就意味着公司目前的市场价值等于其年度收益的15倍。换言之，如果你假设购买公司100%的股份，你需要15年才能通过公司的持续利润赚回你的初始投资。