裂紋擴充套件

裂縫價差是指一桶原油和從中提煉出的石油產品之間的總價格差。這是一種特定於行業的加工毛利率。所指的“裂解”是一個行業術語，用於將原油分解成組分產品，包括丙烷、加熱燃料、汽油、噴氣燃料等輕餾分、柴油等中間餾分和油脂等重餾分。...

什麼是裂縫擴充套件(a crack spread)？

裂縫價差是指一桶原油和從中提煉出的石油產品之間的總價格差。這是一種特定於行業的加工毛利率。所指的“裂解”是一個行業術語，用於將原油分解成組分產品，包括丙烷、加熱燃料、汽油、噴氣燃料等輕餾分、柴油等中間餾分和油脂等重餾分。

關鍵要點

裂縫價差是一桶原油和從中提煉出的石油產品之間的總價格差。
一桶原油的價格和從中衍生出來的不同產品的價格並不總是同步的，從而導致價格的價差。
價格的差異對煉油企業來說很重要，因為它會影響他們的利潤率。
為了降低定價風險，煉油商使用期貨來對沖價差。期貨和期權也可以被交易員用來對沖其他投資或在石油市場投機。
裂縫價差可以作為石油和成品油價格變動的市場訊號，這取決於價差是收緊還是擴大。

瞭解裂紋擴充套件

一桶原油的價格和從中提煉出來的各種產品的價格並不總是完全同步的。取決於一年中的時間、天氣、全球供應和許多其他因素，特定餾分油的供應和需求會導致價格變化，從而影響煉油廠每桶原油的利潤率。

為了降低定價風險，煉油商利用期貨對沖價差。期貨和期權交易員還可以利用價差對沖其他投資，或對石油和成品油的潛在價格變化進行投機。

利用利差對沖價格風險

用於對沖這些風險的傳統利差策略包括煉油商購買石油期貨，並透過**汽油、取暖油或其他餾分油期貨來抵消頭寸，這些期貨將由這些桶生產。

煉油商可以利用這種對衝來鎖定利潤。從本質上講，煉油商希望每桶石油價格與其成品油價格之間有一個強勁的利差；這意味著一桶石油要比成品油便宜得多。

為了找出是否存在正的裂縫擴充套件，你以每桶原油的價格為例，WTI為51.02美元/桶，並將其與你選擇的成品油進行比較。假設RBOB汽油期貨價格為每加侖1.5860美元。每桶汽油有42加侖，因此煉油商每桶汽油可獲得66.61美元，而15.59美元的差價可以透過期貨合約鎖定。這是最常見的裂紋擴充套件，稱為1:1裂紋擴充套件。

當然，這有點過於簡化了煉油過程，因為一桶油不能生產一桶汽油，而且，不同的產品組合取決於煉油廠。因此，還有其他的差價交易，你購買三種石油期貨，然後更緊密地匹配餾分油的組合，比如兩桶汽油合約和一桶取暖油合約。

這被稱為3:2:1的裂縫擴充套件，甚至有5:3:2的裂縫擴充套件，它們也可以作為對沖的一種形式。然而，對於大多數交易者來說，1:1的價差抓住了他們試圖交易的基本市場動態。

交易價差

一般來說，你要麼買要麼賣裂縫蔓延。如果你購買它，你預計裂縫蔓延將加強，這意味著煉油利潤率正在增長，因為原油價格正在下降或對精煉產品的需求正在增長。賣出價差意味著你預計成品油需求正在減弱，或者價差本身由於石油價格的變化正在收緊，所以你賣出成品油期貨，買入原油期貨。

解讀裂縫蔓延作為市場訊號

即使你不想交易裂縫蔓延本身，它可以作為一個有用的市場訊號，對潛在的價格變動，在石油和成品油市場。如果裂縫價差明顯擴大，意味著成品油價格正在超過油價，許多投資者將此視為原油價格最終將上漲的跡象，以收緊價差回到歷史正常水平。

同樣，如果價差過小，投資者會將此視為煉油商將放緩生產，以收緊供應，使需求恢複利潤的跡象。當然，這對原油價格有抑**用。因此，無論你是否打算交易，破發價差作為一個市場訊號都值得關註。

發表於 2021-06-01 01:33
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分類：金融

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