什麼是高收益債券(high-yield bonds)？

高收益債券（也稱為垃圾債券）是指由於信用評級低於投資級債券而支付較高利率的債券。高收益債券更容易違約，因此它們必須支付比投資級債券更高的收益來補償投資者。

高收益債券的發行人往往是高負債率的初創公司或資本密集型公司。然而，一些高收益債券是失去了良好信用評級的墮落天使。

關鍵要點

• 高收益債券，或稱“垃圾”債券，是一種公司債務證券，由於其信用評級低於投資級債券，因此利率較高。
• 這些債券的信用評級低於標準普爾的BBB-或穆迪的Baa3。
• 高收益債券為投資者提供了比投資級債券更高的利率和潛在更高的長期回報，但風險要大得多。
• 特別是，垃圾債券更容易違約，價格波動也更大。

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高收益債券

理解高收益債券

從技術角度來看，高收益債券或“垃圾”債券與普通公司債券幾乎相同，因為它們都代表著一家公司發行的債券，承諾在到期時支付利息並返還本金。垃圾債券的不同之處在於其發行人的信用質量較差。

所有債券都是根據這種信用質量來描述的，因此可以分為兩類債券：高收益債券和投資級債券。高收益債券的信用評級較低，主要的信貸機構。債券被認為是投機性的，因此，如果其評級低於標準普爾的“BBB-”或穆迪的“Baa3”，收益率就會更高。評級在這些級別或以上的債券被視為投資級債券。信用評級可以低至“D”（目前處於違約狀態），大多數評級為“C”或更低的債券都有很高的違約風險。

高收益債券通常分為兩個子類：

• 墮落天使： 這是一種曾經屬於投資級別的債券，但由於發行公司的信用質量差，現在已淪為垃圾債券。
• 新星： 與墮落天使相反的是，這是一種債券，由於發行公司信用質量的提高，評級有所提高。一顆冉冉升起的新星可能仍然是垃圾債券，但它正在向投資質量邁進。

高收益債券的優勢

更高的產量

一般而言，與投資級債券相比，高收益債券的投資者在任何特定時間都可以預期獲得至少150至300個基點的額外收益。在實際操作中，投資級債券的收益較低，因為會有更多的違約。共同基金和交易所交易基金（etf）提供了利用這些高收益率的方法，而不必承擔只投資一家發行人垃圾債券的過度風險。

更高的預期回報

雖然高收益債券受到“垃圾債券”負面形象的影響，但在大多數長期持有期內，它們的回報率實際上高於投資級債券。例如，iShares iBoxx美元高收益公司債券ETF（HYG）在2010年初至2019年底期間的平均年總回報率為6.44%。

在此期間，iShares iBoxx美元投資級企業債券ETF（LQD）的年平均回報率為5.93%。這一結果符合現代投資組合理論（MPT）的觀點，即投資者必須以較高的預期收益獲得較高的風險補償。

高收益債券的缺點

違約風險

違約本身就是高收益債券投資者面臨的最大風險。處理違約風險的主要方式是多樣化，但這限制了策略，並增加了投資者的費用。

透過投資級債券，投資者可以購買個別公司或**發行的債券並直接持有。當他們直接持有債券時，投資者可以建立債券階梯來降低利率風險。投資者還可以避免與基金購買持有的個人債券相關的費用。然而，違約的可能性使得高收益債券市場的個別債券風險過高。

由於違約風險高，小投資者一般應避免直接購買個別高收益債券。對於對這類資產感興趣的散戶投資者來說，高收益債券ETF和共同基金通常是更好的選擇。

更高的波動性

從歷史上看，高收益債券價格的波動性遠高於投資級債券。2008年，高收益債券作為一種資產類別，僅用一年時間就縮水了26.17%。1980年至2020年間，投資級債券（包括公司債券和**債券）的多元化組合在一個日曆年內的跌幅從未超過3%。

總體而言，高收益債券的波動性比投資級債券市場更接近股市。