高收益债券(也称为垃圾债券)是指由于信用评级低于投资级债券而支付较高利率的债券。高收益债券更容易违约,因此它们必须支付比投资级债券更高的收益来补偿投资者。
高收益债券的发行人往往是高负债率的初创公司或资本密集型公司。然而,一些高收益债券是失去了良好信用评级的堕落天使。
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从技术角度来看,高收益债券或“垃圾”债券与普通公司债券几乎相同,因为它们都代表着一家公司发行的债券,承诺在到期时支付利息并返还本金。垃圾债券的不同之处在于其发行人的信用质量较差。
所有债券都是根据这种信用质量来描述的,因此可以分为两类债券:高收益债券和投资级债券。高收益债券的信用评级较低,主要的信贷机构。债券被认为是投机性的,因此,如果其评级低于标准普尔的“BBB-”或穆迪的“Baa3”,收益率就会更高。评级在这些级别或以上的债券被视为投资级债券。信用评级可以低至“D”(目前处于违约状态),大多数评级为“C”或更低的债券都有很高的违约风险。
高收益债券通常分为两个子类:
一般而言,与投资级债券相比,高收益债券的投资者在任何特定时间都可以预期获得至少150至300个基点的额外收益。在实际操作中,投资级债券的收益较低,因为会有更多的违约。共同基金和交易所交易基金(etf)提供了利用这些高收益率的方法,而不必承担只投资一家发行人垃圾债券的过度风险。
虽然高收益债券受到“垃圾债券”负面形象的影响,但在大多数长期持有期内,它们的回报率实际上高于投资级债券。例如,iShares iBoxx美元高收益公司债券ETF(HYG)在2010年初至2019年底期间的平均年总回报率为6.44%。
在此期间,iShares iBoxx美元投资级企业债券ETF(LQD)的年平均回报率为5.93%。这一结果符合现代投资组合理论(MPT)的观点,即投资者必须以较高的预期收益获得较高的风险补偿。
违约本身就是高收益债券投资者面临的最大风险。处理违约风险的主要方式是多样化,但这限制了策略,并增加了投资者的费用。
通过投资级债券,投资者可以购买个别公司或**发行的债券并直接持有。当他们直接持有债券时,投资者可以建立债券阶梯来降低利率风险。投资者还可以避免与基金购买持有的个人债券相关的费用。然而,违约的可能性使得高收益债券市场的个别债券风险过高。
由于违约风险高,小投资者一般应避免直接购买个别高收益债券。对于对这类资产感兴趣的散户投资者来说,高收益债券ETF和共同基金通常是更好的选择。
从历史上看,高收益债券价格的波动性远高于投资级债券。2008年,高收益债券作为一种资产类别,仅用一年时间就缩水了26.17%。1980年至2020年间,投资级债券(包括公司债券和**债券)的多元化组合在一个日历年内的跌幅从未超过3%。
总体而言,高收益债券的波动性比投资级债券市场更接近股市。
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