什麼是大蕭條？

大蕭條是21世紀末經濟活動的急劇下降。它被認為是自大蕭條以來最嚴重的經濟衰退。“大衰退”一詞既適用於2007年12月至2009年6月正式持續的美國經濟衰退，也適用於2009年隨之而來的全球經濟衰退。經濟衰退始於美國房地產市場從繁榮走向蕭條，大量抵押貸款支援證券（MBS）和衍生產品價值大幅縮水。

關鍵要點

• “大衰退”是指美國房地產泡沫破滅和全球金融危機後，2007年至2009年的經濟低迷。
• 大蕭條是美國自上世紀30年代大蕭條以來最嚴重的經濟衰退。
• 為了應對大衰退，聯邦**出臺了前所未有的財政、貨幣和監管政策，其中一些（但不是全部）歸功於隨後的經濟複蘇。

瞭解大蕭條

“大蕭條”這個詞是對“大蕭條”這個詞的一種演繹。後者發生在20世紀30年代，其特點是國內生產總值（GDP）下降超過10%，失業率一度達到25%。雖然沒有明確的標準來區分經濟蕭條和嚴重衰退，但經濟學家們幾乎達成了共識，即21世紀末的經濟衰退，即2008年和2009年美國GDP分別下降0.3%和2.8%，失業率一度達到10%，並未達到蕭條狀態。然而，這次事件無疑是這幾年來最嚴重的經濟衰退。

大蕭條的原因

根據金融危機調查委員會2011年的一份報告，大蕭條是可以避免的。這些被任命者包括6名民主黨人和4名共和黨人，他們列舉了導致經濟下滑的幾個關鍵因素。

首先，報告指出**未能對金融業進行監管。監管不力包括美聯儲無力抑制不良抵押貸款。

其次，有太多的金融公司承擔了太多的風險。包括投資公司在內的影子銀行體系逐漸發展成為與存款銀行體系相抗衡的體系，但並未受到同樣的審查或監管。當影子銀行系統失敗時，其結果影響了信貸流向消費者和企業。

報告中指出的其他原因還包括消費者、企業和立法者過度舉債，他們無法完全理解正在崩潰的金融體系。

大蕭條的起源和後果

在2001年經濟衰退和9/11/2001世界貿易中心襲擊事件之後，美國聯邦儲備委員會（Federal Reserve）將利率推至後佈雷頓森林時代迄今為止的最低水平，試圖維持經濟穩定。美聯儲在2004年年中一直保持低利率。加上聯邦**鼓勵擁有住房的政策，這些低利率有助於引發房地產和金融市場的急劇繁榮，以及抵押貸款債務總額的急劇膨脹。新型別的次級抵押貸款和可調整抵押貸款等金融創新使原本可能不具備資格的借款人能夠獲得慷慨的住房貸款，因為他們預期利率將保持在較低水平，住房價格將繼續無限上升。

然而，從2004年到2006年，美聯儲穩步提高利率，試圖保持經濟中穩定的通貨膨脹率。隨著市場利率相應上升，透過傳統銀行渠道流入房地產的新增信貸有所放緩。或許更為嚴重的是，現有可調整抵押貸款和更具異國情調的貸款的利率開始重新調整，其利率遠高於許多借款人的預期或預期。結果就是後來被廣泛認為是房地產泡沫的破滅。

在2000年代中期美國房地產繁榮時期，金融機構開始以前所未有的水平銷售抵押貸款支援證券和複雜的衍生產品。當2007年房地產市場崩潰時，這些證券的價值急劇下降。隨著2007年信貸危機的爆發，為房地產泡沫提供資金的信貸市場很快跟隨房價進入低迷期。槓桿率過高的銀行和金融機構的償付能力從2008年3月貝爾斯登（Bear Stearns）的破產開始達到了崩潰點。

同年晚些時候，隨著中國第四大投資銀行雷曼兄弟（Lehman Brothers）於2008年9月破產，事態發展達到了頂點。危機迅速蔓延至全球其他經濟體，最明顯的是歐洲。據美國勞工統計局（U.S.BureauofLaborStatistics）的資料，由於大蕭條，僅美國就裁減了870多萬個工作崗位，導致失業率翻了一番。此外，根據美國財政部的資料，由於股市暴跌，美國家庭損失了大約19萬億美元的凈資產。大蕭條的正式結束日期是2009年6月。

重要

美國總統奧巴馬（barackobama）2010年頒佈的《多德-弗蘭克法案》（Dodd-Frank Act）賦予了**對破產金融機構的控制權，以及建立消費者保護機制以抵禦掠奪性貸款的能力。

應對大蕭條

美聯儲（fed）和其他央行為應對大衰退而採取的激進貨幣政策，雖然被廣泛認為能防止對全球經濟造成更大的損害，但也因延長了整體經濟複蘇的時間和為以後的衰退奠定基礎而受到批評。

貨幣和財政政策

例如，美聯儲將關鍵利率降至接近零的水平，以促進流動性，並以史無前例的舉措，在一項被稱為量化寬鬆的政策中，向銀行提供了驚人的7.7萬億美元緊急貸款。這種大規模的貨幣政策反應在某種程度上代表了2000年初貨幣擴張的翻番，而2000年初的貨幣擴張首先助長了房地產泡沫。

美國國會預算辦公室稱，在美聯儲大量湧入流動性的同時，美國聯邦**開始實施大規模財政政策計劃，試圖根據《美國複蘇與再投資法案》以7870億美元赤字支出的形式**經濟。這些貨幣和財政政策的效果是減少了主要金融機構和大公司的直接損失，但透過防止它們的清算，它們也使經濟與促成危機的許多經濟和組織結構保持一致。

多德-弗蘭克法案

**不僅向金融體系推出了一攬子**計劃，而且還實施了新的金融監管。根據一些經濟學家的說法，1990年代大蕭條時期的《格拉斯-斯蒂格爾法案》（Glass-Steagall Act）的廢除導致了經濟衰退。該條例的廢除允許美國一些較大的銀行合併組建較大的機構。2010年，美國總統奧巴馬簽署了《多德-弗蘭克法案》，賦予**擴大對金融業監管的權力。

美國國會預算辦公室的資料顯示，美國聯邦**根據《美國複蘇與再投資法案》（American Recovery and Reinvestment Act）的規定，在經濟大蕭條期間花費了7870億美元的赤字開支，以**經濟。

該法案允許**對被視為瀕臨破產的金融機構進行一定程度的控制，並有助於建立消費者保護機制，防範掠奪性貸款。

然而，多德-弗蘭克法案的批評者指出，在房地產和金融泡沫期間，積極推動掠奪性貸款和相關做法並從中獲利的金融部門參與者和機構，也深入參與了新法的起草和奧巴馬**負責實施的機構。

從大蕭條中複蘇

遵循這些政策（有些人會說，儘管如此），經濟逐漸複蘇。實際GDP在2009年第二季度觸底回升，併在2011年第二季度恢復到衰退前的峰值，這距離官方經濟衰退最初開始已經過去了三年半。隨著大量流動性首先席捲華爾街，金融市場開始複蘇。

道瓊斯工業平均指數（DJIA）從2007年8月的峰值下跌了一半以上，2009年3月開始回升，4年後的2013年3月，該指數突破了2007年的高點。對於工人和家庭來說，情況就不那麼樂觀了。失業率在2007年底為5%，2009年10月達到10%的高點，直到2015年才恢復到5%，這是經濟衰退開始近8年後的事。實際家庭收入中位數直到2016年才超過衰退前的水平。

批評這一政策反應及其如何影響經濟複蘇的人士認為，流動性和赤字支出的浪潮在很大程度上支撐了與政治有關的金融機構和大企業，損害了普通民眾的利益，並可能透過在工業和活動中佔用實際經濟資源而實際上推遲了經濟複蘇這應該失敗，看到他們的資產和資源交到新的所有者手中，他們可以利用這些資產和資源創造新的企業和就業機會。