什麼是可轉換債券(a convertible bond)？

可轉換債券是一種固定收益的公司債務證券，產生利息，但可以轉換成預定數量的普通股或股本。從債券到股票的轉換可以在債券存續期間的特定時間進行，通常由債券持有人自行決定。

作為一種混合證券，可轉換債券的價格對利率、標的股票價格和發行人信用評級的變化特別敏感。

關鍵要點

• 可轉換債券支付固定收益利息，但可以轉換成預定數量的普通股。
• 從債券到股票的轉換髮生在債券存續期間的特定時間，通常由債券持有人自行決定。
• 可轉換債券為投資者提供了一種混合證券，這種證券具有債券的特徵，例如利息支付，同時還可以選擇持有標的股票。

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可轉換債券

理解可轉換債券

可轉換債券是公司靈活的融資選擇。可轉換債券為投資者提供了一種混合證券，它具有債券的特點，如支付利息，同時也提供了擁有股票的機會。這種債券的轉換比率決定了你可以從轉換一種債券中得到多少股票。例如，5:1的比例意味著一份債券將轉換成五股普通股。

轉換價格是可轉換證券（如公司債券或優先股）轉換為普通股的每股價格。轉換價格是在確定可轉換證券的轉換比率時設定的。

轉換價格和比率可以在債券契約（對於可轉換債券）或證券招股說明書（對於可轉換優先股）中找到。

可轉換債券品種

普通可轉換債券為投資者提供了持有債券直至到期或轉換為股票的選擇。如果股票價格自債券發行日起下跌，投資者可以持有債券直至到期，並獲得面值。如果股價大幅上漲，投資者可以將債券轉換為股票，並自行決定持有或**股票。理想情況下，當股票銷售的收益超過債券面值加上剩餘利息支付總額時，投資者希望將債券轉換為股票。

強制性可轉換債券要求投資者按照特定的轉換比率和價格水平進行轉換。另一方面，可逆可轉換債券賦予公司將債券轉換為股票或將債券作為固定收益投資保留至到期的權利。如果債券被轉換，它是在一個預設的價格和轉換比例。

可轉換債券的利弊

發行可轉換債券可以幫助公司將圍繞股票發行的負面投資者情緒降到最低。公司每次增發股票或股權，都會增加已發行股票的數量，稀釋現有投資者的所有權。該公司可能發行可轉換債券以避免負面情緒。如果公司表現良好，債券持有人可以轉換成股票。

發行可轉換債券也有助於在發生違約時為投資者提供一些安全保障。可轉換債券在下行時保護投資者的本金，但在標的公司成功時允許投資者參與上行。

例如，一家初創公司可能有一個需要大量資金的專案，從而導致近期收入的損失。不過，該專案應能使公司在未來實現盈利。可轉換債券投資者可以在公司破產時收回部分本金，同時，如果公司成功，他們還可以透過將債券轉換為股權，從資本增值中獲益。

投資者可以享受可轉換債券的增值部分，這意味著它們本質上是一種帶有股票期權的債券，特別是看漲期權。看漲期權是一種協議，賦予期權購買者在特定期限內以特定價格購買股票、債券或其他工具的權利，而不是義務。然而，可轉換債券往往提供較低的票面利率或回報率，以換取將債券轉換為普通股的期權價值。

公司從中受益，因為它們可以以比傳統債券發行更低的利率發行債券。然而，並非所有公司都提供可轉換債券。此外，大多數可轉換債券被認為比典型的固定收益工具風險更大/更不穩定。

贊成的意見

• Investors receive fixed-rate interest payments with the option to convert to stock and benefit from stock price appreciation.

• Investors get some default risk security since bondholders are paid before common stockholders.

• Companies benefit by raising capital without immediately diluting their shares.

• Companies may pay lower interest rates on their debt compared to using traditional bonds.

欺騙

• Due to the option to convert the bond into common stock, they offer a lower coupon rate.

• Issuing companies with little or no earnings—like startups—create an additional risk for convertible bond investors.

• Share dilution happens if the bonds convert to stock shares, which may depress the share's price and EPS dynamics.

可轉換債券示例

舉個例子，假設埃克森美孚公司（exxonmobilcorp.）發行了面值1000美元的可轉換債券，支付4%的利息。該債券的有效期為10年，每隻可轉換債券的可轉換比例為100股。

如果債券持有至到期，投資者將獲得1000美元的本金加上當年40美元的利息。然而，該公司的股價突然飆升，目前的股價為每股11美元。因此，這100股股票價值1100美元（100股x 11美元的股價），超過了債券的價值。投資者可以將債券轉換成股票，並獲得100股股票，這些股票可以在市場上以1100美元的價格**。

可轉換債券套利 is a trading strategy that aims to capitalize on mispricing between a convertible bond and its underlying stock.