伯克希爾哈撒韋公司（Berkshire Hathaway Inc.）於2019年5月4日在內布拉斯加州奧馬哈舉行了年度股東大會，會議由主席兼執行長沃倫•巴菲特（Warren Buffett）和副主席查理•芒格（Charlie Munger）主持。88歲的巴菲特和94歲的芒格沒有宣佈接班人計劃，只是簡短地把話題轉向了被廣泛期待成為公司下一任領導人的高管，66歲的阿吉特·賈因和56歲的格雷格·阿貝爾，兩人都很少公開講話。

會議持續了近7個小時，下表總結了7個關鍵要點。

伯克希爾哈撒韋公司2019年年會：7大收穫

• 沒有宣佈繼任計劃，但巴菲特的繼任者可能會發言
• 亞馬遜公司(
• 卡夫亨氏公司的經營狀況正在改善(
• 目前現金儲備為1142億美元；
• 新會計準則讓伯克希爾的收益“完全反覆無常”
• “尺寸是影響效能的因素”
• “我不認為這個國家會走向社會主義”

圖片來源：伯克希爾哈撒韋公司2019年年會直播

巴菲特可能的繼任者終於獲得了投資機會

在回答一個問題時，巴菲特承認，高階中尉阿吉特·賈因和格雷格·阿貝爾實地調查他們的業務是一個“好主意”“你不可能有兩個比格雷格和阿吉特更好的運營經理，”巴菲特說。

自2018年初以來，賈恩一直領導伯克希爾保險業務的運營部門，而阿貝爾則領導所有其他運營部門。會上，巴菲特拒絕宣佈正式的繼任計劃。他還明確表示，他打算保持伯克希爾的公眾形象，因為他聲稱，將會議主席的席位從2個（芒格和他本人）擴大到4個（包括賈恩和亞伯）是沒有必要的。

收購亞馬遜有價值，但不是巴菲特的主意

在年會召開前兩天，巴菲特披露伯克希爾已經購買了亞馬遜的股票作為其股票投資組合，這引起了人們的關註。考慮到亞馬遜極高的市盈率，以及對其快速增長的擔憂，從長期來看，這對一個價值投資者來說是一個令人驚訝的舉動。更有趣的是，巴菲特似乎與這一決定保持距離。

“是的，我一直是（亞馬遜執行長傑夫•貝佐斯）的粉絲，我一直是個傻瓜，因為我沒有購買（之前的）亞馬遜股票，”他在5月2日告訴CNBC。不過，他補充說，這次購買不是他的主意他指出，辦公室裡負責管理資金的一位同事是幕後黑手。據CNBC報道，他大概提到了託德•庫姆斯（toddcombs）或泰德•韋斯勒（tedweschler），他們各自負責伯克希爾約130億美元的股權投資。

在年會上回答一個問題時，巴菲特說：“我可以向你們保證，兩位經理——其中一位在上個季度購買了亞馬遜的一些股票——他是一位價值投資者。”他補充說，“他們正在尋找一些他們認為瞭解從現在到審判日這段時間內該業務將發展什麼的東西。”

對卡夫亨氏管理層的信心

伯克希爾所持卡夫亨氏股份的價值已從52周高點下跌50%，即106億美元。在會上，巴菲特再次承認卡夫“我們付出了過高的代價”，但他斷言，“卡夫亨氏的經營在目前的管理下得到了全面改善。”

回購可能更自由

伯克希爾持有的現金和短期投資從2018年12月底的1119億美元增加到2019年3月底的1142億美元。巴菲特和芒格指出，股市估值過高一直是尋找有吸引力收購的障礙，他們承認，伯克希爾在第一季度僅回購了17億美元的股票，包括A類和B類股票。”在回購股票方面，我們可能會更加自由，”芒格說，但沒有提供更多細節。

新會計準則：“完全反覆無常”

巴菲特已經公開批評了美國公認會計準則（GAAP）的新會計準則，該準則要求伯克希爾將其投資組閤中未實現的按市值計價的損益納入公司公佈的收益中。”他警告與會者說：“底線數字將是完全反覆無常的。”。

因此，他將重點放在伯克希爾全資業務產生的營業收入上，2019年第1季度的營業收入為55.5億美元，比2018年第1季度的52.9億美元增長了5%。然而，普遍預測的數字是59億美元，按巴倫的計算。

'尺寸是影響效能的因素'

一位提問者請巴菲特就過去的言論發表評論，大意是他正在把伯克希爾打造成一個龐大的“複利機器”。與此同時，伯克希爾的股東越來越擔心的一個問題是，伯克希爾的股票已經落後於標普；在過去10年的大部分時間裡，普氏500指數（SPX）一直在上漲。

巴菲特警告稱，“規模是業績的拖累因素。”儘管“伯克希爾的處境比以往任何時候都好”，但他補充說，“與其他許多企業相比，它不會成為遙遙無期的最佳組合。”在間接提及伯克希爾不可避免的管理層繼任時，他說，“（未來的結果）將取決於跟隨我們的人。”

“我不認為這個國家會走向社會主義”

巴菲特支援一些自由主義事業，比如對高收入者增稅，以及一些過去的民主黨總統候選人。但他在會上宣稱“我是一個持牌資本家”，頌揚支撐美國繁榮的“市場體系和法治”。

對於在民主黨內部越來越受歡迎的社會主義政策建議，巴菲特認為，“我認為這個國家不會在2020年、2040年或2060年進入社會主義。”芒格說，“我認為我們都贊成在我們這樣一個繁榮的國家建立某種**社會安全網，但譴責“**管理部分社會安全網的巨大愚蠢”