美國熊市簡史

2020年3月11日，在全球冠狀病毒（Covid-19）大流行的經濟影響下，道瓊斯工業平均指數（DJIA）11年來首次進入熊市，短短幾周內從接近3萬點的歷史高點跌至1.9萬點以下。第二天，即2020年3月12日；標普500指數和納斯達克指數緊隨其後。然而，在整個2020年到2021年，隨著人們對疫苗和全球經濟複蘇的樂觀情緒開始站穩腳跟，市場出現反彈。不過，正如科維德19案所顯示的那樣，熊市可能會出...

關鍵要點

熊市被定義為股價持續下跌的時期，通常由近期高點下跌20%引發。
熊市往往伴隨著經濟衰退和高失業率，但熊市也可以是偉大的購買機會，而價格低迷。
上個世紀一些最大的熊市包括那些與大蕭條和大蕭條同時出現的熊市。
從2020年3月11日開始的熊市是由許多因素引起的，包括COVID-19大流行的傳播。

當熊來的時候

熊市的一個定義是，當股市平均從高點下跌至少20%時，市場處於熊市區域。但20%是一個任意的數字，正如10%的跌幅是修正的任意基準一樣。

熊市的另一個定義是投資者更厭惡風險而不是尋求風險。這種熊市可能會持續數月或數年，因為投資者會避開投機，轉而進行乏味、可靠的押註。

2018年，全球多個主要股市指數遭遇熊市下跌。在美國，2018年12月，小盤股羅素2000指數（RUT）觸底下跌27.2%，低於此前高點。廣受關註的美國大盤股晴雨表S&amp；剛剛錯過進入熊市區域的p500指數（SPX），止跌19.8%，低於其高點。

同樣，2014年5月至2016年2月，石油價格處於熊市狀態。在此期間，石油價格持續不均衡下跌，直至觸底。

熊市可以發生在行業和最廣泛的市場。對投資者來說，最長的時間期限通常是從現在到他們需要清算投資的任何時候（例如，退休期間），在最長的可能期限內，牛市比熊市走得更高，持續時間更長。

各種形狀和大小的熊

熊市的形態和規模各不相同，表現出深度和持續時間的顯著差異。

始於2020年3月的熊市始於一系列因素，包括企業利潤縮水，以及在此之前長達11年的牛市。熊市的直接原因是對COVID-19大流行對世界經濟影響的持續擔憂，以及沙烏地阿拉伯和俄羅斯之間石油市場不幸的價格戰，導致油價暴跌至2000年、2001年9月11日網際網路泡沫破裂以來的水平，第二次海灣戰爭。

First Trust Advisors根據晨星公司（Morningstar Inc.）的資料進行的分析顯示，1926年至2017年間，共出現了8次熊市，時間跨度從6個月到2.8年不等，嚴重程度從標準普爾500指數下跌83.4%到下跌21.8%。這些熊市與經濟衰退之間的相關性並不完善。

這張來自Invesco的圖表追溯了牛市和熊市的歷史以及標準普爾500指數的表現；在那些時期是500磅。

2019年底，分析師們懷疑熊市可能即將到來，但他們在熊市持續時間和嚴重程度上存在分歧。例如，美國銀行美林（bankofamerica-Merrill-Lynch）首席股票技術策略師斯蒂芬•薩特邁爾（Stephen Suttmeier）表示，他相信將有一個“花園品種熊市”，只會持續6個月，不會超過20%的跌幅。另一方面，對沖基金經理兼市場分析師約翰胡斯曼（johnhus**an）預測，股市將大跌60%。

沒有衰退的熊市

FirstTrust的資料顯示，上述8個熊市中有3個沒有伴隨經濟衰退。其中包括標普500指數在20世紀40年代末和60年代初分別短暫回落了21.8%和22.3%。第一信託基金（firsttrust）的資料顯示，1987年的股市暴跌是最近的一個例子，跌幅為29.6%，僅持續了三個月。

人們普遍認為，對股票估值過高的擔憂，以及電腦程式交易加劇的拋售壓力，是引發短暫熊市的導火索。

衰退前的熊市

在另外三個熊市中，股市在衰退正式開始之前就開始下跌。2000年至2002年的網際網路崩盤，也是由於投資者對股價失去信心，股價已創下歷史新高。

標準普爾500指數在2.1年內下跌了44.7%，中間出現了短暫的衰退。股市在20世紀60年代末和70年代初分別下跌了29.3%和42.6%，分別持續了1.6年和1.8年，這也是在經濟衰退之前開始的，併在經濟衰退見底前不久結束。

一些最糟糕的熊市（到目前為止）

這個時代最糟糕的兩個熊市與衰退大致同步。1929年的股市崩盤是這場持續了2.8年、標準普爾500指數下跌83.4%的熊市的中心事件；第500頁。

猖獗的投機活動造成了估值泡沫，而大蕭條的爆發，一部分是由於《斯穆特-霍利關稅法》，另一部分是由於美聯儲決定以限制性貨幣政策控制投機活動，只會加劇股市拋售。

2007年至2009年的熊市持續了1.3年，標準普爾500指數下跌了50.9%。2007年，美國經濟陷入衰退，次級抵押貸款危機日益嚴重，越來越多的借款人無法如期履行債務。到2008年9月，這場危機最終如滾雪球般演變成了一場全面的金融危機，全球範圍內具有系統重要性的金融機構（SIFI）面臨破產的危險。

2008年，世界各國央行採取了前所未有的幹預措施，避免了全球金融體系和全球經濟的徹底崩潰。他們透過量化寬鬆（QE）向金融體系註入大量流動性，將利率推低至歷史最低水平，從而支撐了世界經濟和股票等金融資產的價格。

底線

最近的熊市是全球健康危機加上恐懼的結果，這場危機最初引發了一波裁員、企業倒閉和金融混亂。但是，隨著時間的推移，市場恢復了以往的狀況。衡量牛市和熊市的長度和幅度的方法在分析師之間都有所不同。例如，根據Yardeni Research採用的標準，自1928年以來已經有20個熊市，最近的熊市幾乎肯定不會是最後一個。