什麼是反向市場(a contra market)？

反向市場是指一種資產或投資，它違背了廣闊市場的趨勢。對市證券和行業與大盤指數和一般經濟之間往往存在負相關或弱相關。當經濟疲軟或股市指數表現不佳時，對立面板塊表現優於股市，反之亦然。

瞭解逆市

逆市股票或部門是指在熊市中表現良好而在牛市中表現不佳的股票或部門。例如，由於對大型製藥和公用事業等經濟週期具有相對免疫力而被稱為防禦性股票，由於其穩定的收入和現金流，在熊市期間可能表現優於（但不一定升值）。然而，在牛市期間，當投資者青睞風險較高的股票以及科技和基礎材料等行業時，它們的表現可能不會那麼好。

在經濟動蕩時期最具吸引力的“避險”證券，如美國國債和黃金，也是對沖市場的典型例子。

關鍵要點

• 反向市場是一個與大盤走勢相反的市場，往往與大盤負相關，或者至少是相對較弱的相關性。
• 投資者利用反向市場進行對沖，進行反向投資，或使持股多樣化。
• 相反市場的優勢在於，當大盤表現良好時，它們往往會受到青睞，這可能為
• 對沖市場的缺點是，在大盤反彈期間投資對沖市場可能意味著錯過大盤的巨額回報。

逆向市場策略

反市場策略的使用有多種原因。投資者可能認為大盤將下跌，因此他們希望透過將部分或全部資金轉入對沖市場來獲得一些保護，或可能獲利。或者，投資者可能是一個反向投資者，這意味著他們更願意購買或**與大盤或經濟走勢背道而馳的資產。投資者也可能只是想多樣化，而不是隻持有傾向於同一方向的資產。

• 對沖：投資者可以使用簡單的對沖市場策略來對沖他們的投資組合。例如，如果投資者的投資組合對股票有重大敞口，他們可以購買通常被視為避風港的資產類別，如黃金， 保護 面對嚴重的股市低迷。投資者可以從**造幣廠、貴金屬交易商和珠寶商處購買實物黃金，也可以透過大宗商品交易所的期貨合約購買實物黃金。購買黃金交易所交易基金（ETF） 喜歡 SPDR黃金信託股票（GLD）是投資者獲得該商品敞口的另一種方式。
• 反向投資：使用反向市場策略可以幫助反向投資者從人群中獲利。一些基金經理認為，在老化的牛市中做多倉位是“擁擠的交易”，這意味著新資金推動市場走高的空間不大。相反的投資者可能會尋找在股市開始下跌時表現優異的投資機會，而不是進行明顯的交易，例如，購買一隻ETF，其回報率與標準普爾500指數（s&p500）相反。當標的資產價值下跌時，有許多反向etf的價格會上漲。
• 分散投資：利用對沖市場可以幫助投資者分散投資。當股市上漲時，只持有同一方向的股票可能會起到很好的作用，但當股市下跌時，投資組閤中的所有股票都會起作用。將一些相關性較低或負相關性較低的股票或其他資產加入股市，可能有助於平抑投資組合收益的一些漲跌。

投資對沖市場的優勢

在牛市期間，技術和金融等週期性行業表現良好，價格上漲，而大宗消費品和公用事業等逆市行業表現不佳。這為投資者提供了一個以更低的價格和更具吸引力的估值積累對沖市場股票的機會。例如，由於2018年上半年美國經濟表現良好，科技股表現優於大盤。結果，公用事業股失寵，隨後走低。這可能吸引了一些對沖基金投資者開始在這些表現不佳的公司積累頭寸，希望它們在未來表現更好。

投資對沖市場的缺點

當大盤或經濟轉向時，對沖市場提供了一個潛在的更安全或更有利可圖的地方，但在大牛市期間持有對沖資產可能意味著錯過大盤的巨額回報。2014年5月至2019年5年間，SPDR標準普爾500指數（SPY）的回報率超過50%，而SPDR黃金信託股票（GLD）的回報率為-3%。與希望黃金站穩腳跟相比，參與股市的主要牛市更為謹慎。

逆向市場的例子：黃金

黃金與標準普爾500指數的相關性較弱。有時這種相關性是負的，有時則是正的，並且傾向於前後振蕩。許多投資者喜歡持有黃金，因為在股市艱難時期，黃金被視為表現優異的股票。但情況並非總是如此。

當標準普爾500指數在1995年至2000年上漲時，黃金價格下跌，且呈負相關。標準普爾500指數從2001年下跌到2002年底。黃金開始上漲，而股票卻在下跌，交易相對平穩，然後在2001年中期回升。因此，在這種情況下，轉向黃金會有回報。

下圖顯示了SPDR標準普爾500 ETF對黃金期貨（藍線），底部指標顯示了這兩種資產之間的相關性。

從2003年初到2007年年中，股票和黃金雙雙上漲。2007年的大部分時間裡，股票價格持平，而黃金價格上漲。在這一時期，黃金是有利的，因為股票的頂部。2008年股市和黃金雙雙下挫，但金價轉高早於股市，並衝上2011年高點。

標普指數在2009年初觸底，並持續上漲至2019年，出現了幾次回撥。黃金在2011年至2012年期間見頂，然後在2013年進入下跌趨勢。2014年至2018年期間，黃金橫向移動，在2015年股市調整期間沒有提供避險，因為黃金在此期間也下跌。2018年，雖然股市經歷了回撥，但黃金也出現了下跌，儘管在股市見底之前黃金經歷了小幅反彈。