股市泡沫為何會迅速破裂：耶魯大學的希勒

耶魯大學經濟學教授、諾貝爾獎得主羅伯特·希勒在CNBC發表講話時說，股市隨時都可能出現突然而急劇的回撥，而且沒有任何警告或明顯原因。雖然許多投資者都在想，如果不是全面的熊市跌幅至少20%，會引發10%或更高的回撥，但希勒告訴CNBC，“不需要觸發，但泡沫的動態本身就讓它們最終走向終結。”...

耶魯大學經濟學教授、諾貝爾獎得主羅伯特·希勒在CNBC發表講話時說，股市隨時都可能出現突然而急劇的回撥，而且沒有任何警告或明顯原因。雖然許多投資者都在想，如果不是全面的熊市跌幅至少20%，會引發10%或更高的回撥，但希勒告訴CNBC，“不需要觸發，但泡沫的動態本身就讓它們最終走向終結。”

希勒還告訴CNBC，美國的長期牛市是“世界故事的一部分……目前正推動市場上漲”。因此，正如樂觀的全球經濟形勢一直是推動美國股市上漲的主要因素一樣，來自全球任何地方的****都可能引發美國投資者的信心危機(更多資訊，另請參見：2018年可能重創股市的5大全球風險。）

瘋狂購買

標準普爾500指數（SPX）自2009年3月6日盤中觸及熊市低點以來，已上漲逾四倍，漲幅達326%。在過去三年中，自2015年1月23日收盤以來，增長率為38%。

如今，在眾多令保守投資者擔憂的指標中，動量投資越來越受歡迎。在動量投資中，最熱門、最昂貴的股票無論基本面如何，都受到追捧，其估值升至更令人目眩的高位。那些記憶猶新的人會記得，上世紀90年代末的網際網路泡沫是投資者心態相似的結果。事實上，網路泡沫和今天的另一個相似之處是，投資者蜂擁而至，湧入了價格昂貴的科技股(更多資訊，請參見：為什麼股票投資者要玩風險“動量”遊戲。）

“令人討厭的驚喜”

彭博社報道，儘管強勁的企業盈利報告和預測提振了股價，但總部位於巴黎的興業銀行（Societe Generale SA）的分析師也發出了自己的警告。看看S&amp；P500指數減去金融和能源股後，他們發現，自2013年以來，運營現金流的增長率一直在穩步下降，2018年降至預計的0%。與收益率曲線趨平（通常預示著即將到來的衰退）相一致，正如彭博社引述興業銀行的報告所說，這種現金流的惡化意味著“股市可能會遭遇一個可怕的驚喜”。

1929年的陰影

希勒最為人所知的是開普比率（CAPE ratio）的開發者，該比率比較的是標準普爾500指數的價值；前10年的平均每股收益。為規避風險的投資者敲響警鐘，CAPE目前的估值比1929年股市大崩盤前的估值還要高，只是在網路泡沫期間，CAPE才漲得更高。

另一方面，Research Associates的市場大師Rob Arnott指出，隨著時間的推移，CAPE一直在上升，並斷言這是經濟基本面所證明的。此外，他還發現，與1929年相比，如今開普敦的上升趨勢偏差要小得多。與此同時，英國《金融時報》指出，開普敦不考慮利率。英國《金融時報》指出，如今的低利率低於1929年，這使得股票的高估值在經濟上是合理的(更多資訊，請參見：為什麼1929年的股市崩盤會發生在2018年。）

預測房地產泡沫

席勒的名聲部分在於他在2003年發現了一個不斷增長的美國房地產泡沫。隨後是始於2007年的次貸危機，這反過來也是造成2008年金融危機的一個因素。據《福布斯》報道，席勒是2003年警告房地產泡沫的幾位經濟學家之一，而否認其存在的最著名人物是當時的美聯儲主席艾倫·格林斯潘。最近，格林斯潘對債券市場泡沫敲響了警鐘(更多資訊，請參見：股票最大的威脅是債券崩潰：格林斯潘。）

發表於 2021-06-01 17:31
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分類：金融

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