痛苦交易

痛苦交易是市場不時向大多數投資者提供最大程度懲罰的趨勢。當一個受歡迎的資產類別或廣受歡迎的投資策略發生意外的轉變,讓大多數投資者措手不及時,痛苦交易就會發生。根據這一定義,利基行業或策略的突然逆轉不符合痛苦交易的條件,因為參與其中的投資者可能不多。...

什麼是痛苦的交易(a pain trade)?

痛苦交易是市場不時向大多數投資者提供最大程度懲罰的趨勢。當一個受歡迎的資產類別或廣受歡迎的投資策略發生意外的轉變,讓大多數投資者措手不及時,痛苦交易就會發生。根據這一定義,利基行業或策略的突然逆轉不符合痛苦交易的條件,因為參與其中的投資者可能不多。

痛苦的交易嚴重考驗著即使是最好的交易者和投資者的決心,因為他們必須面對這樣的兩難境地:是抱著希望交易最終會成功的希望堅持下去,還是在形勢惡化之前承擔損失。

關鍵要點

  • 痛苦交易是指市場似乎同時以同樣的方式懲罰一大群參與者。
  • 當大量的市場參與者都進入相同的策略,交易變得擁擠時,痛苦交易就開始了。
  • 例如,在2001年和2008年泡沫破滅之前,做多科技股或房地產股。

理解痛苦交易

多年來股票指數週期性的高峰和低谷為痛苦交易提供了一個完美的例子。想想20世紀90年代末和21世紀初的網際網路繁榮與蕭條。隨著納斯達克指數在2000年3月飆升並創下歷史新高, 科技股在大多數投資者和共同基金持有的投資組閤中所佔比例過高。

隨後科技股和納斯達克指數暴跌,導致美國經濟衰退和全球熊市,數萬億美元的市值和家庭財富化為烏有。這裡的痛苦交易是做多技術股,因為隨後該行業的崩盤波及全球,並對整體經濟產生了影響。

一般來說,痛苦交易表現在過度擁擠的交易中,羊群行為導致大量參與者在同一策略中採取相同的立場。例如,貨幣套利交易是一個擁擠的交易,許多人認為這是一個不需要動腦筋的。如果這種交易被解除,將給許多人和公司帶來巨大的痛苦。

痛苦交易的例子

2008年,痛苦的交易是做多股票。美國和全球許多主要股指在2007年第四季度創下歷史新高,儘管信貸危機正在迅速升溫。

2008年全球股市的崩盤,使這場交易成為迄今為止受影響人數和財富損失金額最大的痛苦交易。超過35萬億美元(佔全球市值的60%)在18個月內消失殆盡,而全球經濟遭遇了自上世紀30年代大蕭條以來最嚴重的衰退和最大的金融危機。在美國,房價和股票價格暴跌導致了歷史上最大的家庭財富損失,儘管經濟衰退使數百萬人失業。

一個長期的策略可以消除痛苦

2009年以來全球市場的強勁複蘇證明,即使是痛苦的交易也可能在一段時間內轉為上漲,道瓊斯工業平均指數(Dow Jones Industrial Average)和標準普爾500指數(S&p500)將在2013年創下新高。  然而,2013年收益率的上升使得債券市場成為當年眾多投資者的新痛苦交易。

  • 發表於 2021-06-01 18:37
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  • 分類:金融

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