目睹股市的熊市並不一定是痛苦和損失，即使一些現金損失可能是不可避免的。相反，投資者應該總是試圖看到什麼是給他們的一個機會——一個瞭解市場如何應對熊市或任何其他長期低迷回報的機會。繼續閱讀，瞭解如何度過經濟低迷期。

關鍵要點

• 熊市，或者說是一段平穩而劇烈的市場下跌時期，可能會讓許多投資者感到沮喪，但你可以調整你的倉位，充分利用原本糟糕的局面。
• 通常，熊市因恐懼和恐慌而變得更糟。保持冷靜，堅持下去，儘量在股價低的時候繼續積累股票。
• 利用賬面虧損，將其與未來的資本利得相提並論，以降低你的稅單。
• 從像沃倫·巴菲特這樣經驗豐富的投資者那裡得到好的建議，巴菲特說，當別人害怕的時候，你可能會想變得貪婪（反之亦然）。

什麼是熊市(a bear market)？

最廣泛接受的定義是，任何時候股市總指數從之前的高點下跌超過20%，熊市就是有效的。 大多數經濟學家都會告訴你，熊市只是需要不時出現，以“保持每個人的誠實”。換言之，熊市是一種自然的方式，可以調節企業盈利、消費者需求以及市場立法和監管變化之間偶爾出現的不平衡。週期性股票回報模式在我們的過去和我們幾百年來觀察到的經濟增長和失業的週期性模式一樣明顯。

熊市會讓長期股東的回報大打折扣。如果投資者能夠在參與每一次市場上漲的同時避免經濟衰退，他們的回報將是驚人的，甚至比沃倫•巴菲特（warrenbuffett）和彼得•林奇（peterlynch）還要好。儘管這種完美是遙不可及的，但精明的投資者可以看到足夠遠的拐彎處，調整他們的投資組合，避免一些損失。

這些調整是資產配置變化（從股票轉移到固定收益產品）和股票投資組合內的轉換的組合。

熊市前該怎麼辦

如果熊市即將來臨，那麼透過確定每次持有的相對風險來整理你的投資組合。一個平衡的投資組合是你抵禦熊市的最好的防禦（也稱為對沖）。這意味著你應該持有一定數量的成長股，從中獲利，然後再投資於防禦型投資，比如**債券，或者取決於你的避險情緒、黃金或現金。

以下是一份投資清單，以及它們在熊市中的表現。

• 成長股：在熊市中，最容易下跌的股票是那些根據當前或未來利潤估值較高的股票。在熊市中，成長股（市盈率和收益增長率高於市場平均水平的股票）最有可能跌得又快又遠。
• 價值股：由於市盈率較低和盈利穩定，這些股票在經濟低迷時期的表現可能優於大盤指數（意味著它們將下跌，但跌幅不會太大）。價值股通常也會附帶股息，當股票增長（股票價值）停滯或下跌時，相對於你投資的資金，股息變得更有價值。儘管在牛市期間，價值股往往被忽視，但當市場最終出現轉機時，投資者的資本和普遍興趣往往會湧入這些穩定、盈利的公司。
• 鮮為人知的股票：許多年輕投資者傾向於關註那些盈利增長過快（以及相關的高估值）、在知名行業經營或銷售自己熟悉的產品的公司。這一策略絕對沒有錯，但當市場開始普遍下跌時，那些在市場低迷前對價格通脹炒作免疫的公司將不會有太大的下跌空間。
• 防禦性股票：在努力識別投資組閤中的潛在風險時，將公司收益作為風險的晴雨表。如果經濟正在轉向南方，那些爭奪消費者可自由支配收入的公司，例如娛樂、旅遊、零售商和媒體公司，可能很難實現盈利目標。你可能會決定**或削減一些與市場或行業競爭對手相比表現特別好的頭寸。現在是這樣做的好時機；儘管該公司的前景可能保持不變，但無論業績如何，市場往往會下跌。即使是你“最喜歡的股票”也應該從魔鬼代言人的角度來看待。
• 選擇：另一種幫助緩衝投資組合損失的方法 就是使用期權合同。如果你覺得熊市即將來臨，那麼賣出看漲期權或買入看跌期權可能是一個明智的做法，如果你熟悉期權的運作方式。如果你覺得熊市接近尾聲，經濟指標顯示近期可能上漲，那麼現在可能是買入看漲期權或賣出看跌期權的時候了。在適當的時間正確地買入看跌期權或看漲期權，可以極大地減輕熊市的衝擊，投資者也可以這樣做 **它們產生的額外收入。
• 賣空：賣空股票是在熊市中獲利的另一個好方法。這種做法包括借入你現在不擁有的股票，趁著價格高賣出，然後在價格下跌後買回。你也可以用你已經擁有的股票來做空，這就是所謂的“對箱做空”。當然，和期權交易一樣，也有風險；如果你賣空後股價繼續上漲，你就會賠錢。但如果你時機合適的話，這可能是另一種在低迷市場中創造收入的有效方法。

如果你在熊市怎麼辦

如果你發現自己處於熊市，首先，最重要的是保持冷靜。恐懼和貪婪是投資者最大的敵人。

不要驚慌失措地拋售股票

如果你在熊市開始前沒有重新平衡你的投資組合，你可能會在恐慌中拋售所有股票，然後把現金塞進床墊。這是個很壞的主意。2008年金融危機引發的熊市底部是2009年3月9日。 如果一個投資者不**自己持有的任何股份（假設他們投資的公司沒有倒閉），那麼他們的投資資金將在幾年內恢復到原來的水平，併在未來5年內實現價值爆炸式增長。

2008年10月16日，隨著全球市場的崩潰，傳奇投資者沃倫·巴菲特在《****》上寫了一篇題為《購買美國》的評論文章。我是。” 他在信中說：

一個簡單的規則決定了我的購買行為：正如沃倫•巴菲特所說，“當別人貪婪時要恐懼，當別人恐懼時要貪婪。”而且最確定的是，恐懼現在已經普遍存在，甚至連經驗豐富的投資者都感到緊張。誠然，投資者對處於弱勢競爭地位的高槓桿實體或企業保持警惕是正確的。但對美國許多健全公司長期繁榮的擔憂毫無意義。這些企業確實會像往常一樣，遭遇盈利困境。但大多數大公司將在5年、10年和20年後創造新的利潤紀錄。

收穫稅損失

在某些情況下，持有比購買價大幅貶值的證券的投資者可能會發現一線希望。如果你在失敗者下跌時賣出，等待31天再買回，你可以實現一個資本損失，你可以在那一年的納稅申報表上報告，同時保持你的投資組合配置。 然後，您可以將這些損失與當年實現的任何資本收益沖銷，直至損失的全部金額。

例如，如果你有一隻股票表現良好，獲得了1萬美元的收益，然後你能夠實現5000美元的虧損，你可以將虧損與收益相抵，並只報告本年度5000美元的收益。但如果這些數字被顛倒過來，你今年凈虧損5000美元，美國國稅局的規定只允許你在報稅表上申報3000美元的虧損，而不是其他型別的收入。所以你要報告那一年的金額，剩下的2000美元在下一年。

如果您因虧損而**個別證券，並等待必要的31天視窗過去後再重新投資（如果您在此之前提前回購同一證券，IRS將根據洗牌銷售規則不允許損失），則獲取稅收損失可能為您提供另一個改善投資組合的機會。

但你可能明智的做法是，購買一隻ETF，投資於與你清算的股票相同的行業，而不是僅僅回購同樣的證券。你不必等待31天，因為你不買回一個相同的證券，你還將進一步多元化你的投資組合。

對複蘇抱有信心，並尋找跡象

20世紀末的網際網路泡沫是熊市如何形成和如何結束的一個案例研究。

上世紀90年代，許多投資者認為網際網路將深刻地改變經濟，所有與網際網路相關的公司都將永遠獲得無限利潤。他們湧入網際網路相關的股票，直到一股非理性的繁榮（這是當時美聯儲主席格林斯潘創造的一個短語）佔據了市場，所有股票價格都同步上漲。

但情況肯定不是這樣的，最初的證據來自那些曾是股價上漲寵兒的公司，這些公司是網際網路基礎設施裝置（如光纖電纜、路由器和伺服器硬體）的大型供應商。在迅速上升之後，到2000年，銷售開始急劇下降，然後這些公司的供應商就感受到了這種銷售乾旱，整個供應鏈也是如此。

很快，公司客戶意識到他們擁有所需的所有技術裝置，大訂單也就停止了。大量的生產能力和庫存過剩已經造成，所以價格下降了硬和快。最終，許多在三年前價值數十億美元的公司破產了，他們的收入從未超過幾百萬美元。

唯一讓市場從熊市恢復的是，所有過剩的產能和供應要麼被賬面登出，要麼被真正的需求增長吞噬。這最終出現在2002年末核心技術供應商凈收益的增長，當時市場指數終於恢復了歷史上升趨勢。

開始檢視巨集資料

巨集觀經濟資料，如國內生產總值（GDP）、失業率統計資料和採購經理人指數（PMI），可以告訴我們一個經濟體的基本健康狀況優於股票價格。熊市在很大程度上是由負面預期推動的，因此，在對經濟增長的預期正面大於負面之前，熊市不會變成牛市是有道理的。

對於大多數投資者，尤其是控制著數萬億美元投資的大型機構投資者來說，最主要的是對GDP強勁增長、低通脹和低失業率的預期。因此，如果這些經濟指標雖然市場有所下降，但仍很強勁，熊市將不會持續很長時間。

案例研究：2008年危機與熊市

以2008年初的熊市為例，投資銀行透過**債務抵押債券（cdo）來賺錢，cdo最終由消費者抵押貸款債務和信用違約互換（cds）支援，這些都是投機性保險工具，如果他們投保的cdo中的借款人違約，這些工具將得到償付。

當然，華爾街對cdo收入的貪得無厭導致發行人開始在cdo中**次級抵押貸款，抵押貸款機構現在可以自由地不負責任地將抵押貸款推銷給那些沒有企業擁有住房的買家。可調利率貸款是壓垮駱駝背的最後一根稻草。

一旦借款人開始違約，整個系統就崩潰了。美國**不得不介入並救助美國國際集團（AIG），這是信用違約互換（cds）的最終保險公司，它欠那些支付了cds保費的人巨額債務。

當然，此時cdo已經進入了眾多機構投資組合、養老基金和投資銀行。貝爾斯登是第一隻暴跌的金融股，其他大多數大型金融集團也很快跟著暴跌，包括美國銀行、AIG和雷曼兄弟（Lehman Brothers），它們破產了，沒有得到山姆大叔的救助。

那些研究過經濟訊號的人可以看到，當房地產市場在2007年達到頂峰，違約數量開始上升時，即將到來的危機。那些支付信用違約掉期溢價的人賺了大錢，而這些工具和cdo的所有持有人都遭受了可怕的損失。但在2007年做空金融股或購買市場指數看跌期權的投資者獲利巨大。

離別的思緒

你可能會發現自己在熊市的尾聲最疲乏，戰鬥傷痕纍纍，這時價格已經穩定下來，整個市場都可以看到增長或改革的積極跡象。

現在是時候拋開恐懼，開始將腳尖伸向市場，重新轉向那些你曾經迴避的行業。在跳回你以前最喜歡的股票之前，仔細看看它們在低迷時期的表現；確保他們的終端市場仍然強大，並且管理層對市場事件做出了反應。

很少有一個特定的、單一的事件要歸咎於熊市，但核心主題應該開始出現，並且確定這個主題可以幫助確定熊市何時結束。例如，經濟學家所稱的外生衝擊（如1973年歐佩克禁運）可能導致熊市，但一旦經濟的外部衝擊得到解決，你可以打賭經濟增長和股市增長將隨之發生。

底線

熊市是不可避免的，但它們的複蘇也是不可避免的。如果你不得不忍受透過一種方式投資的不幸，那就給自己一個禮物，讓自己盡可能地瞭解市場的一切，以及自己的氣質、偏見和優勢。未來會有回報的，因為另一個熊市總是在地平線上。

不管媒體怎麼說，不要害怕規劃自己的路線。他們中的大多數人都是在告訴你今天的情況，但投資者有5年、15年甚至50年的時間框架，他們如何完成比賽比市場的日常陰謀詭計重要得多。