與我們所相信的相反,投資者只能花費複合回報,而不是平均回報。然而,那些尋求推廣投資方法的人經常提到平均回報率。這種做法往往會誤導投資者,他們不明白在一段時間內,由於複利,在一年內上漲,下一年下跌的市場上,資金是如何產生和損失的。
有兩個因素可以對投資者所經歷的已實現收益產生重大影響:收益的分散性和負收益的影響。繼續讀下去,你會發現這些因素對你的投資組合可能產生的影響,以及你如何利用這些知識獲得更高的複合回報,避免複合的負面影響。
首先,讓我們回顧一下用於計算簡單平均數和複合平均數的數學。簡單的返回值是一組數字的數學平均值。複合回報率是一個幾何平均數,或單一的百分比,通常是每年,它提供了一系列回報的累積效應。複合收益率是一種數學計算方法,描述了資產產生收益(或損失)的能力,這些收益(或損失)隨後被再投資並產生自己的收益(或損失)。
假設你在1900年向道瓊斯工業平均指數(DJIA)投資了1000美元,從1900年到2005年,道瓊斯工業平均指數的平均年回報率是7.3%。使用7.3%的年平均值,投資者有一種錯覺,認為1900年投資的1000美元到2005年底將變成1752147美元,因為到2005年底,1000美元以7.3%的年複合收益率將變成1752147美元。
但DJIA在1900年初為66.08,2005年結束於10717.50,複合平均為4.92%。 在市場上,你只收到複合收益,因此1900年初在DJIA投資1000美元,到2005年底,只會導致162547美元(為了保持討論的簡單和相關,股息、交易成本和稅收被排除在外)
怎麼搞的?有兩個因素導致複利結果較低:收益率在平均水平附近的分散和負數對複利的影響。
當一系列數字的回報率比平均值更加分散時,複合回報率就會下降。回報的波動性越大,複合回報的跌幅就越大。一些例子將有助於證明這一點。圖1顯示了五個例子,說明收益率的離散性如何影響複合利率。
前三個例子顯示的是正的,或者最壞的情況是,年回報率為0%。請註意,在每種情況下,雖然簡單平均值為10%,但複合平均值隨著回報率離散度的擴大而下降。然而,有一半的時間股市在一年內上漲或下跌16%或更多。在最後兩個例子中,其中一年有虧損。請註意,隨著回報率的離散度增大,複合回報率變小,而簡單平均值保持不變。
回報的廣泛分散是投資者實際獲得的複合回報較低的一個重要因素。
顯然,負收益損害了投資者實際實現的收益。負回報也會顯著影響複利對總回報的積極影響。同樣,一些例子將說明這個問題。
在圖2中的每一個例子中,損失發生在一年內,兩年的複合平均回報率為負。特別重要的是損失後盈虧平衡所需的回報率。隨著損失的增加,由於複利的負面影響,盈虧平衡所需的回報顯著增加。
思考負收益對複利的影響的另一種方法是回答這個問題,“如果你投資1000美元,第一年賺了20%,第二年又虧了20%,”如果這種漲跌週期持續20年,就會造成一種與市場上發生的情況沒有太大區別的局面。20年後你會有多少錢?答案是一個令人失望的664.83美元-不完全是什麼東西吹噓你下次在一個聚會。
回報率的分散和負數的影響對你的投資組合來說是致命的。那麼,投資者如何剋服複利的陰暗面,取得優異的業績呢?幸運的是,有一些技巧可以讓這些負面因素對你起作用。
成功的投資者知道,他們必須利用複利的積極力量,同時剋服其陰暗面。與其他許多策略一樣,這需要投資者有一個嚴格的方法和家庭作業。
學術和實證研究表明,股票價格的某些變動是由於市場的總體趨勢所致。當你處於趨勢的右側時,複利對你有效,無論是在上漲市場還是下跌市場。因此,首先要確定市場是處於長期(長期還是多年)牛市還是熊市走勢。然後跟著潮流投資。這也適用於發生在長期趨勢中的短期趨勢。
在牛市期間,做得好是相當容易的——一句常見的俏皮話是正確的,“漲潮能浮起所有的船”。然而,在熊市或平市期間,不同的股票會在不同的時間表現良好。在這種環境下,勝出的投資者尋求在強勢行業中提供最佳絕對回報的股票。投資者必須成為優秀的選股者,而不僅僅是投資於多樣化的股票組合。在這種情況下,使用價值法進行投資可以取得很好的效果。學會在趨勢下跌時做空市場也是有用的。另一個策略是利用債券建立一個階梯,提供相對安全的回報,可以在股市疲軟的環境下使用。
在疲軟的市場中,當負的複利會對你的投資組合造成實質性的傷害時,運用成熟的資本管理技術就更為重要了。這從尾隨止損開始,以儘量減少損失和/或從投資中獲取一些利潤。另一個重要的技巧是更頻繁地重新平衡你的投資組合。再平衡利用金融市場的短期週期。透過**一個資產類別或行業中部分或全部表現最好的公司,它為投資新的有希望的機會提供了資金。這種策略的一種變體是,當你有快速獲利的機會來獲取一些利潤時,賣出部分頭寸,並將止損點移到或高於你的進場價。在任何情況下,投資者都在積極尋求抵消複利的負面影響,甚至與其合作。
要剋服複利的陰暗面,投資者必須是其投資組合的積極管理者。這需要學習識別市場趨勢所需的技能,找到適當的投資機會,然後採用行之有效的資本管理技術。剋服複利和戰勝市場的負面影響是一種非常令人滿意的經歷,畢竟,這關係到你的錢。
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