大中庸

“大緩和”是美國自20世紀80年代開始的巨集觀經濟波動性下降時期的名稱。美聯儲主席伯南克公佈的資料顯示,在此期間,季度實際國內生產總值(GDP)的標準差下降了一半,通脹的標準差下降了三分之二。大緩和可以概括為幾十年的低通脹和經濟正增長時期。...

什麼是大中庸(the great moderation)?

“大緩和”是美國自20世紀80年代開始的巨集觀經濟波動性下降時期的名稱。美聯儲主席伯南克公佈的資料顯示,在此期間,季度實際國內生產總值(GDP)的標準差下降了一半,通脹的標準差下降了三分之二。大緩和可以概括為幾十年的低通脹和經濟正增長時期。

關鍵外賣

  • “大緩和”是指從20世紀80年代中期到2007年金融危機期間,美國巨集觀經濟波動性下降的時期。
  • 在2004年的一次演講中,伯南克假設了三個導致大緩和的潛在原因:
  • 如果大緩和真的持續下去,那麼較低的波動性很可能是以較不強勁的擴張期為代價的。

理解大中庸

大穩健被視為保羅•沃爾克(paulvolcker)制定的貨幣政策框架的一部分,艾倫•格林斯潘(alangreenspan)和本•伯南克(benbernanke)在擔任美聯儲(fed)主席期間也繼續這樣做。在2004年的一次演講中,伯南克假設了經濟大緩和的三個潛在原因:經濟結構變化、經濟政策改善和好運。

伯南克提到的結構性變化包括廣泛使用計算機來實現更準確的商業決策、金融體系的進步、放鬆管制、經濟向服務業的轉變以及貿易開放程度的提高。

伯南克還指出,改善巨集觀經濟政策有助於緩和過去的大繁榮和大蕭條週期。事實上,許多經濟學家指出,美國經濟的逐步穩定與日益複雜的貨幣和財政政策理論密切相關。最後,伯南克提到了一些研究,這些研究表明,更大的穩定是由於這一時期經濟衝擊的減少,而不是穩定力量的永久改善。

大節制結束了嗎?

儘管這是一個有爭議的問題,但一些人認為,大緩和已經隨著金融危機和大衰退而結束。由於經濟學家在某個問題上從來沒有達成一致意見,因此有許多經濟學家認為,大蕭條只是大緩和的中斷,而不是結束。也有證據支援這一觀點。自2010年以來,經濟增長和通脹再次與金融危機前的水平大致持平。

有趣的是,即使假設未來每隔七年會發生一次類似規模的中斷,如金融危機和大衰退(我們已經錯過了2014年的中斷),那麼平均波動率仍將小於大緩和前幾十年的平均波動率。然而,與早期相比,大緩和時期經濟擴張的力度也要小得多。如果大緩和真的持續下去,那麼較低的波動性很可能是以較不強勁的擴張期為代價的。當然,這是一種投資者熟悉的交易,因為這隻是風險回報交易的一大特點。

  • 發表於 2021-06-01 20:19
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  • 分類:金融

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