沃倫•巴菲特投資策略的一個重要組成部分就是他對所謂的“護城河”的關註。在商業領域，護城河指的是一種競爭優勢，使一家公司能夠賺取巨額利潤。巴菲特的護城河就像它的名字一樣，指的是一道防禦屏障，但它並沒有保護一座城堡，反而有助於防止一家公司的利潤被競爭對手侵蝕。...
沃倫•巴菲特投資策略的一個重要組成部分就是他對所謂的“護城河”的關註。在商業領域，護城河指的是一種競爭優勢，使一家公司能夠賺取巨額利潤。巴菲特的護城河就像它的名字一樣，指的是一道防禦屏障，但它並沒有保護一座城堡，反而有助於防止一家公司的利潤被競爭對手侵蝕。
識別有護城河的企業是巴菲特戰略的核心，他對公司經理的建議是，把精力集中在讓護城河越陷越深、越寬上。然而，並不是所有護城河看起來都一樣，評估護城河的耐久性可能是一個挑戰。競爭優勢分為以下幾大類：
- 規模經濟
- 品牌
- 監管優勢
- 商標或專利形式的智慧財產權
AlphabetInc.旗下的谷歌（Google）已迅速成為網際網路軟體和服務行業最具優勢和盈利能力的公司之一。巴菲特和他的投資夥伴伯克希爾哈撒韋公司（Berkshire Hathaway Inc.）副董事長查理•芒格（Charlie Munger）都對谷歌護城河的力量發表了評論。
雖然谷歌有著多樣化的商業投資，但它的盈利主要來自兩個核心廣告企業：網路搜尋和有針對性的上下文廣告。透過這些類別來考察谷歌競爭優勢的來源，可以讓我們深入瞭解谷歌主導地位的可持續性及其護城河的力量。
關鍵要點
- 谷歌擁有沃倫•巴菲特（warrenbuffett）所稱的強大護城河：競爭優勢可以保護谷歌免受競爭對手的攻擊，並使其獲得巨額利潤。
- 規模優勢體現在谷歌搜尋引擎的主導地位上，是其護城河的關鍵部分。
- 特別是谷歌的智慧財產權，其搜尋引擎演算法也有助於其護城河的深度。
- 儘管強大，但谷歌的品牌名稱在其護城河中的地位卻不那麼重要。
- 儘管受到監管，谷歌的競爭優勢很可能還是要維持下去。
規模優勢
規模帶來的競爭優勢通常是指供應方面的優勢，如大型餐廳或零售連鎖店的購買力。但需求側也存在規模優勢；它們通常被稱為網路效應。當一個服務增加了更多的使用者時，它對所有的使用者都變得更有價值時，它們就起作用了。結果往往是行業內的贏家通吃。
谷歌的搜尋業務顯然存在網路效應，谷歌在這方面的優勢是顯著和可持續的。谷歌的搜尋引擎服務隨著使用者進行更多的搜尋以及網站自我最佳化以在谷歌搜尋結果中佔據顯著位置而得到改善。
Scale還在谷歌的廣告網路中發揮作用，該網路根據使用者的興趣提供與他們相關的廣告。谷歌透過搜尋瞭解使用者越多，其目標定位能力就越強。
35億
每天透過谷歌進行網際網路搜尋的次數。
這些都是巨大的優勢，似乎任何競爭對手都難以剋服。谷歌在網際網路搜尋領域的市場份額為75%。只要谷歌控制著搜尋查詢市場四分之三的份額，它的護城河就又深又寬。該公司的目標廣告覆蓋範圍更廣，覆蓋了美國92%的網際網路使用者。
谷歌的品牌
谷歌的品牌無疑是強大的。公司名稱已經成為執行網際網路搜尋的常用動詞。然而，品牌是否具有競爭優勢的問題取決於品牌對消費者決定使用何種服務的重要性。
從這個角度來看，谷歌的品牌不太可能為其護城河做出重大貢獻。由於搜尋結果的質量和可靠性，使用者大多更喜歡谷歌搜尋。但如果另一家公司要剋服谷歌的網路優勢，提供更快、更準確的結果，他們很可能會進行轉換。
在搜尋、廣告和谷歌的其他軟體業務，如安卓（Android）、地圖（Maps）和Gmail，都有很強的品牌認知度和忠誠度，這兩者都為谷歌的護城河做出了貢獻。然而，這些貢獻的永續性可能沒有那麼強。
谷歌在2014年4月分拆了股票，建立了A股（GOOGL）和C股（GOOG）。只有A股有投票權。
調節競爭優勢
監管帶來的競爭優勢通常源於一些限制競爭對手進攻的**行為。就谷歌而言，該公司在搜尋和Android移動作業系統領域的市場份額如此之大，以至於監管可能威脅到該公司保持強勁盈利能力的能力。
美國，特別是歐洲的監管機構正在監控谷歌的商業行為是否存在反競爭行為。監管機構宣佈谷歌護城河對競爭不公平，這或許是谷歌護城河強大的最好證據。然而，展望未來，谷歌的競爭優勢很可能將不得不在監管之下維持，而不是監管的結果。
智慧財產權
作為谷歌護城河的一個貢獻者，智慧財產權很難評估。智慧財產權帶來的好處通常指專利技術，如藥物配方。谷歌擁有許多專利，但尚不清楚這些專利是否一定能讓競爭對手望而卻步。
此外，谷歌在研發方面投入了大量資金（R&；D） 招聘優秀工程師，將他們的智力火力應用於挑戰性問題。**最好、最聰明的人才當然是一種競爭優勢，但它是谷歌規模的產物，而不是其智慧財產權。
歸根結底，Google的核心是搜尋演算法，它經常根據網際網路環境的變化進行調整。這種演算法，以及谷歌提供最快、最全面搜尋的能力，從根本上說是創造谷歌今天享有的規模優勢的原因。雖然不一定受到專利或商標的保護，但谷歌產品背後積累的知識和計算機程式碼將難以複製，因此必須被視為谷歌護城河的一部分。
底線
在評估經濟護城河的永續性時，巴菲特和芒格面臨的一個重要考驗是，一個擁有巨額支票簿的競爭對手是否能夠複製這一業務。按照這個標準，谷歌的護城河又寬又深。許多資金雄厚的競爭對手試圖攻入谷歌的城堡，尤其是在搜尋業務上，但都沒有成功。
谷歌最大的威脅可能來自於網際網路使用者行為方式可能發生的重大變化。例如，如果社交網路變得如此流行，以致於減少了網際網路搜尋的效用，公司的有效性將受到挑戰。儘管谷歌目前的護城河有效，但谷歌必須保持靈活，並準備隨環境變化，以保持和擴大其優勢。
