俄羅斯期權

俄羅斯期權，也稱為“減少後悔期權”，是一種包含回溯條款且無到期日的期權。這意味著，俄羅斯期權的持有人可以在行使期權之前，想等多久就等多久，甚至可以以其曾經交易過的最優惠價格行使期權，而不管期權的當前價格如何。...

什麼是俄國人的選擇(a russian option)？

俄羅斯期權，也稱為“減少後悔期權”，是一種包含回溯條款且無到期日的期權。這意味著，俄羅斯期權的持有人可以在行使期權之前，想等多久就等多久，甚至可以以其曾經交易過的最優惠價格行使期權，而不管期權的當前價格如何。

雖然俄羅斯期權一般不被交易員使用，但由於期權持有人享有非常優惠的條款，它們可能需要非常大的溢價。鑒於它們的稀有性，它們被認為是一種奇特的選擇。

關鍵要點

俄羅斯期權的獨特之處在於，它們有一個沒有到期日的回溯條款。
這為期權持有人提供了極大的靈活性。因此，俄羅斯期權合同的大多數交易對手將要求期權持有人支付大量溢價。
俄羅斯期權在現實中很少交易，主要是學術界感興趣的話題。

瞭解俄羅斯的選擇

俄羅斯方案的概念是由拉里·謝普和A。N。Shiryaev在學術期刊《應用概率年鑒》（Annals of Applied Probability）上發表的一篇文章中，他們描述了一種新型期權，期權持有人有權無限期持有期權，隨時行使合同，併在執行合同時，接受當前價格或期權過去交易過的最優惠價格。

大多數投資者都願意擁有這樣的期權，因為它對期權持有人極為有利。然而，儘管俄羅斯期權概念引起了學術界的廣泛討論，但它從未被交易員經常使用。如果在現實中實施，它很可能會在場外交易（OTC），並需要大量溢價。這些限制可能會在很大程度上削弱俄羅斯期權對大多數現實交易者的吸引力。

俄羅斯選項的真實示例

布拉德是一名期權交易員，他喜歡透過場外交易投資異國情調的期權。他設法找到了一個願意談判俄羅斯期權的交易對手，而俄羅斯期權在現實中幾乎從未交易過。

布拉德和他的交易對手就以下條款達成一致：該合同被寫為賣出期權，布拉德是期權持有人，標的資產是白銀。在他們撰寫合約時，白銀的現貨價格約為每盎司15美元。布拉德有權（但沒有義務）以每盎司10美元的執行價向其交易對手**一定數量的白銀，該價格明顯低於當前市場價格。然而，由於是俄羅斯期權，期權合同沒有固定的到期日，布拉德可以選擇在任何時候行使看跌期權，並以合同有效期內發生的任何價格將白銀**給交易對手。

作為這種靈活性的交換，布拉德需要向交易對手支付一筆可觀的溢價，以至於即使期權合同條款慷慨，布拉德也遠不能肯定自己會在交易中賺錢。