什么是俄国人的选择(a russian option)？

俄罗斯期权，也称为“减少后悔期权”，是一种包含回溯条款且无到期日的期权。这意味着，俄罗斯期权的持有人可以在行使期权之前，想等多久就等多久，甚至可以以其曾经交易过的最优惠价格行使期权，而不管期权的当前价格如何。

虽然俄罗斯期权一般不被交易员使用，但由于期权持有人享有非常优惠的条款，它们可能需要非常大的溢价。鉴于它们的稀有性，它们被认为是一种奇特的选择。

关键要点

• 俄罗斯期权的独特之处在于，它们有一个没有到期日的回溯条款。
• 这为期权持有人提供了极大的灵活性。因此，俄罗斯期权合同的大多数交易对手将要求期权持有人支付大量溢价。
• 俄罗斯期权在现实中很少交易，主要是学术界感兴趣的话题。

了解俄罗斯的选择

俄罗斯方案的概念是由拉里·谢普和A。N。Shiryaev在学术期刊《应用概率年鉴》（Annals of Applied Probability）上发表的一篇文章中，他们描述了一种新型期权，期权持有人有权无限期持有期权，随时行使合同，并在执行合同时，接受当前价格或期权过去交易过的最优惠价格。

大多数投资者都愿意拥有这样的期权，因为它对期权持有人极为有利。然而，尽管俄罗斯期权概念引起了学术界的广泛讨论，但它从未被交易员经常使用。如果在现实中实施，它很可能会在场外交易（OTC），并需要大量溢价。这些限制可能会在很大程度上削弱俄罗斯期权对大多数现实交易者的吸引力。

俄罗斯选项的真实示例

布拉德是一名期权交易员，他喜欢通过场外交易投资异国情调的期权。他设法找到了一个愿意谈判俄罗斯期权的交易对手，而俄罗斯期权在现实中几乎从未交易过。

布拉德和他的交易对手就以下条款达成一致：该合同被写为卖出期权，布拉德是期权持有人，标的资产是白银。在他们撰写合约时，白银的现货价格约为每盎司15美元。布拉德有权（但没有义务）以每盎司10美元的执行价向其交易对手**一定数量的白银，该价格明显低于当前市场价格。然而，由于是俄罗斯期权，期权合同没有固定的到期日，布拉德可以选择在任何时候行使看跌期权，并以合同有效期内发生的任何价格将白银**给交易对手。

作为这种灵活性的交换，布拉德需要向交易对手支付一笔可观的溢价，以至于即使期权合同条款慷慨，布拉德也远不能肯定自己会在交易中赚钱。