瞭解波動性度量

當考慮基金的波動性時，投資者可能會發現很難決定哪隻基金將提供最佳的風險回報組合。許多網站免費為共同基金提供各種波動性度量；然而，不僅很難知道這些數字是什麼意思，而且很難知道如何分析它們。...

當考慮基金的波動性時，投資者可能會發現很難決定哪隻基金將提供最佳的風險回報組合。許多網站免費為共同基金提供各種波動性度量；然而，不僅很難知道這些數字是什麼意思，而且很難知道如何分析它們。

此外，這些數字之間的關係並不總是顯而易見的。請繼續閱讀，瞭解四種最常見的波動率指標，以及它們如何應用於基於現代投資組合理論的風險分析型別。

關鍵要點

投資組合收益和風險之間的關係可以用有效邊界來表示，這條曲線是現代投資組合理論的一部分。
衡量風險的另一種方法是標準差，它報告基金的波動性，表明收益率在短時間內急劇上升或下降的趨勢。
貝塔是另一個有用的統計指標，它將基金的波動性（或風險）與其指數或基準進行比較。
如果共同基金的貝塔繫數是根據適當的基準來衡量的，則基金的R平方會向投資者顯示。
阿爾法（Alpha）衡量的是，額外風險在多大程度上幫助該基金跑贏了相應的基準。

最優投資組合理論與共同基金

對投資組合收益和風險之間關係的檢驗之一是有效前沿，這條曲線是現代投資組合理論的一部分。這條曲線是由一個圖表形成的，圖中用波動率表示收益和風險，用標準差表示。根據現代投資組合理論，在波動性的情況下，曲線上的基金正產生最大收益。

隨著標準偏差的增加，返回也會增加。一旦投資組合的預期收益達到一定水平，投資者必須承擔大量波動，以獲得小幅度的回報。顯然，由於投資者在小回報率下承受大量不穩定，因此，具有遠低於曲線的風險/回報關係的投資組合併不理想。為了確定擬議基金是否對所獲得的波動性金額有最佳回報，投資者需要對基金的標準偏差進行分析。

現代投資組合理論和波動率並不是投資者分析市場中多種不同因素引起的風險的唯一手段。風險承受能力和投資策略等因素會影響投資者對風險敞口的看法。以下是其他四項措施。

1.標準偏差

與許多統計指標一樣，標準差的計算可能會令人生畏，但由於這個數字對那些知道如何使用它的人非常有用，因此有許多免費的共同基金篩選服務提供基金的標準差。

標準差本質上反映了一隻基金的波動性，它表明收益率在短時間內急劇上升或下降的趨勢。不穩定的證券也被認為是一個更高的風險，因為它的效能可能在任何時候在任何一個方向上迅速變化。基金的標準差透過衡量基金相對於其平均收益的波動程度來衡量這種風險。

例如，一隻連續四年回報率為3%的基金，其平均回報率為3%。該基金的標準差將為零，因為該基金在任何給定年份的回報率與其四年平均值3%沒有差異。另一方面，過去四年回報率分別為5%、17%、2%和30%的基金平均回報率為11%。這隻基金也會表現出很高的標準差，因為每年基金的回報率都不同於平均回報率。因此，該基金的風險更大，因為它在短期內在負收益和正收益之間波動很大。

請記住，由於波動性只是影響證券的風險的一個指標，因此基金過去穩定的表現不一定能保證未來的穩定。由於不可預見的市場因素會影響波動性，今年標準差接近或等於零的基金在下一年的表現可能會有所不同。

要確定一隻基金在多大程度上最大化了其波動性帶來的回報，可以將該基金與另一隻具有類似投資策略和類似回報的基金進行比較。標準差較低的基金會更為理想，因為它能最大化所獲得的風險回報。考慮以下圖表：

與S&amp；在p500基金B中，投資者將獲得比實現與基金a相同的回報所需的更大的波動性風險。基金A將為投資者提供最佳的風險/回報關係。

2.測試版

雖然標準差是根據一段時間內基金回報率的差異來確定基金的波動性，但貝塔（beta）是另一個有用的統計指標，它將基金的波動性（或風險）與其指數或基準進行比較。貝塔繫數非常接近貝塔繫數的基金意味著該基金的業績與指數或基準非常接近。貝塔繫數大於1表示波動性大於整體市場，貝塔繫數小於1表示波動性小於基準。

例如，如果一隻基金相對於標準普爾500指數的貝塔繫數為1.05，那麼該基金的波動率就比指數高出5%。因此，如果標普500指數上漲15%，該基金預計將上漲15.75%。另一方面，貝塔繫數為2.4的基金，其波動率預計將是相應指數的2.4倍。因此，如果標普500指數上漲10%，預計該基金將上漲24%，如果標普500指數下跌10%，預計該基金將下跌24%。

預期市場看漲的投資者可能會選擇貝塔值較高的基金，這會增加投資者戰勝市場的機會。如果投資者預期市場在不久的將來會看跌，貝塔值小於1的基金是一個不錯的選擇，因為預計它們的價值跌幅將小於指數。例如，如果一隻基金的貝塔繫數為0.5；500指數下跌了6%，預計該基金只會下跌3%。

貝塔繫數本身是有限的，並且可能由於影響基金波動性的市場風險以外的其他因素而發生偏差。

3.r平方

如果共同基金的貝塔繫數是根據適當的基準來衡量的，則基金的R平方會向投資者顯示。衡量一隻基金的波動與一個指數的波動之間的相關性，R平方描述了基金的波動性與市場風險之間的關聯程度，或者更具體地說，基金的波動性在多大程度上是由整個市場經歷的日常波動造成的。

R平方值的範圍在0到100之間，其中0表示最小相關性，100表示完全相關性。如果一隻基金的貝塔繫數的R平方值接近100，那麼該基金的貝塔繫數應該是可信的。另一方面，接近於0的R平方值表明貝塔繫數不是特別有用，因為基金正在與不適當的基準進行比較。

例如，如果債券基金被判定為標普；p500，R平方值將非常低。彭博巴克萊美國債券綜合指數等債券指數將是債券基金更合適的基準，這樣一來，所得的R平方值將更高。顯然，股市明顯的風險與債券市場相關的風險不同。因此，如果使用股票指數計算債券的beta，那麼beta將不可信。

一個不恰當的基準將不僅僅是測試版。Alpha是用beta來計算的，所以如果一隻基金的R平方值很低，那麼不相信Alpha的數字也是明智的。我們將在下一節中介紹一個示例。

4.阿爾法

到目前為止，我們已經學會瞭如何檢驗衡量波動性帶來的風險的數字，但我們如何衡量你承擔市場波動以外的因素帶來的風險所獲得的額外回報？輸入alpha，它衡量了這些額外風險是否有助於該基金跑贏相應基準的程度。使用beta，alpha的計算將基金的表現與基準的風險調整收益進行比較，並確定在相同的風險水平下，基金的表現是否優於市場。

例如，如果一隻基金的α值為1，則意味著該基金的業績超過基準值1%。負字母是壞的，因為它們表明基金錶現不佳，額外的，基金的投資者承擔的特定基金風險。